Tid

Innholdsfortegnelse

• Tidsvektet avkastningsintro
• Formel for TWR
• Hvordan beregne TWR
• Hva forteller TWR deg?
• Eksempler på bruk av TWR
• Forskjellen mellom TWR og ROR
• Begrensninger i TWR

Hva er tidsvektet avkastning - TWR?

Den tidsveide avkastningskursen (TWR) er et mål på den sammensatte vekstraten i en portefølje. TWR-tiltaket brukes ofte for å sammenligne avkastningen til investeringsforvaltere fordi det eliminerer de forvrengende effektene på vekstrater som er skapt av innstrømming og utstrømming av penger. Den tidsvektede avkastningen deler opp avkastningen på en investeringsportefølje i separate intervaller basert på om penger ble lagt til eller trukket ut av fondet.

Det tidsvektede returmålet kalles også den geometriske middelavkastningen, som er en komplisert måte å konstatere at avkastningen for hver delperiode multipliseres med hverandre.

Formel for TWR

Bruk denne formelen for å bestemme den sammensatte vekstraten for din porteføljebeholdning.

TWR = −1 hvor: TWR = Tidsvekt avkastning = Antall delperioderHP = Innledende verdi + KontantstrømEnd Verdi - Innledende verdi + Kontantstrøm HPn = Avkastning for delperiode n

Tidsvektet avkastning

Hvordan beregne TWR

1. Beregn avkastningssatsen for hver delperiode ved å trekke fra begynnelsesbalansen for perioden fra periodens sluttbalanse og dele resultatet med begynnelsesbalansen i perioden. Lag en ny delperiode for hver periode som det er en endring i kontantstrøm, enten det er et uttak eller innskudd. Du vil sitte igjen med flere perioder, hver med en avkastningskurs. Legg til 1 til hver avkastningskurs, som ganske enkelt gjør negative avkastninger enklere å beregne. Multipliser avkastningstakten for hver delperiode av hverandre. Trekk resultatet med 1 for å oppnå TWR.

Hva forteller TWR deg?

Det kan være vanskelig å bestemme hvor mye penger som ble tjent på en portefølje når det er gjort flere innskudd og uttak over tid. Investorer kan ikke bare trekke fra begynnelsesbalansen, etter det første innskuddet, fra sluttbalansen, siden sluttbalansen reflekterer både avkastningskursen på investeringene og eventuelle innskudd eller uttak i løpet av tiden investert i fondet. Med andre ord forvrenger innskudd og uttak verdien av avkastningen på porteføljen.

Den tidsvektede avkastningen deler opp avkastningen på en investeringsportefølje i separate intervaller basert på om penger ble lagt til eller trukket ut av fondet. TWR gir avkastningskurs for hver delperiode eller intervall som hadde endret kontantstrøm. Ved å isolere avkastningen som hadde endringer i kontantstrømmen, er resultatet mer nøyaktig enn å bare ta begynnelsesbalansen og avslutte saldoen på tiden investert i et fond. Den tidsvektede avkastningen multipliserer avkastningen for hver delperiode eller holdeperiode, som knytter dem sammen som viser hvordan avkastningen er sammensatt over tid.

Ved beregning av den tidsveide avkastning antas det at alle kontantfordelinger blir reinvestert i porteføljen. Daglige porteføljeverdier er nødvendige når det er ekstern kontantstrøm, for eksempel et innskudd eller en uttak, noe som vil betegne starten på en ny delperiode. I tillegg må delperioder være de samme for å sammenligne avkastningen til forskjellige porteføljer eller investeringer. Disse periodene er deretter geometrisk koblet for å bestemme den tidsvektede avkastningshastigheten.

Fordi investeringsforvaltere som handler med børsnoterte verdipapirer vanligvis ikke har kontroll over fondsinvestorers kontantstrømmer, er den tidsveide avkastningskursen et populært resultatmål for disse typer fond i motsetning til den interne avkastningskursen (IRR), som er mer følsom for kontantstrømbevegelser.

Viktige takeaways

• Den tidsvektede avkastningen (TWR) multipliserer avkastningen for hver delperiode eller holdeperiode, som knytter dem sammen som viser hvordan avkastningen er sammensatt over tid. Den tidsvektede avkastningen (TWR) bidrar til å eliminere de forvrengende virkningene på vekstrater som er skapt av innstrømmer og utstrømmer av penger.

Eksempler på bruk av TWR

Som nevnt eliminerer den tidsvektede avkastningen effekten av porteføljeens kontantstrømmer på avkastningen. For å se hvordan det fungerer, kan du vurdere følgende to investorscenarier:

Scenario 1

Investor 1 investerer 1 million dollar i Verdipapirfond A 31. desember. 15. august året etter er hans portefølje verdsatt til 1.162.484 dollar. På det tidspunktet (15. august) legger han til $ 100.000 til gjensidig fond A, noe som bringer den totale verdien til $ 1.262.484.

Ved utgangen av året har porteføljen sunket i verdi til 1 192 328 dollar. Holdeperiodes avkastning for den første perioden, fra 31. desember til 15. august, vil bli beregnet som:

• Avkastning = ($ 1 162 484 - $ 1 000 000) / $ 1 000 000 = 16, 25%

Holdeperiodes avkastning for den andre perioden, fra 15. august til 31. desember, vil bli beregnet som:

• Return = ($ 1, 192, 328 - ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000)) / ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000) = -5, 56%

Den andre delperioden opprettes etter innskuddet på $ 100 000, slik at avkastningskursen beregnes som reflekterer det innskuddet med den nye startbalansen på $ 1, 262, 484 eller ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000).

Den tidsvektede avkastningen for de to tidsperiodene beregnes ved å multiplisere hver delperiodes avkastningskurs med hverandre. Den første perioden er perioden som fører fram til innskuddet, og den andre perioden er etter innskuddet på $ 100 000.

• Tidsvekt avkastning = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%

Scenario 2

Investor 2 investerer 1 million dollar i Verdipapirfond A 31. desember. 15. august året etter er hennes portefølje verdsatt til $ 1.162.484. På det tidspunktet (15. august) trekker hun ut $ 100.000 dollar fra Mutual Fund A, og bringer den totale verdien ned til $ 1.062.484.

Ved utgangen av året har porteføljen sunket i verdi til 1 003 440 dollar. Avkastningen på beholdningsperioden for den første perioden, fra 31. desember til 15. august, vil bli beregnet som:

• Avkastning = ($ 1 162 484 - $ 1 000 000) / $ 1 000 000 = 16, 25%

Holdeperiodes avkastning for den andre perioden, fra 15. august til 31. desember, vil bli beregnet som:

• Avkastning = ($ 1 003 440 - ($ 1, 162, 484 - $ 100, 000)) / ($ 1, 162, 484 - $ 100, 000) = -5, 56%

Den tidsvektede avkastningen over de to tidsperiodene beregnes ved å multiplisere eller geometrisk koble disse to returene:

• Tidsvekt avkastning = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%

Som forventet fikk begge investorene den samme 9, 79% tidsvektede avkastningen, selv om den ene la til penger og den andre trakk penger. Å eliminere kontantstrømeffektene er nettopp derfor tidsvekt avkastning er et viktig konsept som lar investorer sammenligne investeringsavkastningen på porteføljene og ethvert finansielt produkt.

Forskjellen mellom TWR og ROR

En avkastningskurs (ROR) er netto gevinst eller tap på en investering over en spesifikk tidsperiode, uttrykt som en prosentandel av investeringens startkostnad. Gevinst ved investeringer er definert som mottatte inntekter pluss eventuelle realisasjonsgevinster ved salg av investeringen.

Beregningen av avkastningskostnader gjør imidlertid ikke rede for kontantstrømforskjellene i porteføljen, mens TWR står for alle innskudd og uttak ved fastsettelse av avkastningskurs.

Begrensninger i TWR

På grunn av endrede kontantstrømmer inn og ut av midler daglig, kan TWR være en ekstremt tungvint måte å beregne og holde oversikt over kontantstrømmene. Det er best å bruke en online kalkulator eller dataprogramvare. En annen ofte brukt beregning av avkastning er den pengene veide avkastningen.