Likviditeten i aksjemarkedene stuper igjen midt i økende globale handelsspenninger og øker kostnadene for aktive aksjeplukkere som beveger seg raskt inn og ut av posisjoner. Etter en kort tilbakevending i første del av året nærmer likviditeten for enkeltaksjer seg bunnen nådd under aksjesalg i desember i fjor, og i følge et tiltak som er brukt av Goldman Sachs, har det falt hele 64% siden midten av 2017. Men når likviditeten tørker opp, kan aktive forvaltere bli hjulpet av strategier som benytter seg av børshandlede fond (ETF), ifølge en fersk historie i Bloomberg.
"Det er en virksomhetssak at aktive ledere bedre kan bruke passive biler på kort sikt for å hjelpe seg med å styre inn og ut av aksjeposisjoner, spesielt i perioder med markedsvolatilitet og stress, " skrev Goldman-strateger i en fersk forskningsnotat. "Et område som virker relativt lite utforsket, er potensialet til å være en kilde til likviditet."
ETF-er: det nye aktive administrasjonsverktøyet når likviditeten er lav
· Likviditeten for enkeltaksjer er ned 64% fra nivåene i midten av 2017;
· ETF-er som handler i lås med sine aksjebeholdninger, men med mer likviditet;
· Passive produkter utgjør bare 4% av forvaltningskapitalen av aktive midler.
Hva det betyr for investorer
Bankens strateger fant at ETF-er handlet til sammenlignbare kurser med aksjene som utgjør deres beholdning, men med en stor forskjell — ETF-ene handlet med mye mer likviditet. Det er en viktig forskjell siden det betyr at handelsmenn kan spare penger på likviditetspremier, spesielt i det nåværende miljøet med lav likviditet når premiene blir betydelige.
Bud-spør-oppslag for gjennomsnittlig ETF det siste året har vært omtrent 40% strammere enn for aksjene som holdes i disse ETF-ene, fant strategene. Det betyr at kjøp og salg av ETF ikke har produsert store prissvingninger. I det minste ikke så store som de som produseres av enkeltaksjer, og det betyr lavere kostnader for handelsmenn, ifølge Bloomberg.
Mens Goldmans forskning antyder at aktive forvaltere kan ønske å begynne å gjøre mer bruk av passive ETF-er i tider med lav likviditet, spesielt med tanke på at passive produkter foreløpig bare utgjør 4% av forvaltningskapitalen av aktive fond, men den nylige likviditetsstyrken reiser andre bekymringer også. Da likviditeten begynte å tørke ut i slutten av desember i fjor, begynte en rekke markedsstrateger å sammenligne med de tidlige stadiene av den globale finanskrisen 2007-2008.
Den store avviklingen av kvantifond i august 2007 presipiterte tap av markedslikviditet og fungerte som en innblander av senere markedsturbulens, ifølge Deutsche Bank. Til sammenligning har innløsning av hedgefond økt siden oktober i fjor, rett før desembers enorme salg og etterfølgende tørking av likviditet.
De mest omsatte ETF-ene inkluderer (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), Financial Select Sector SPDR Fund (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) og iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Ser fremover
En annen faktor som bidro til fallende likviditet har vært Federal Reserve 'avvikling av sin egen balanse de siste par årene, som hadde utvidet seg i løpet av påfølgende runder med kvantitativ lettelse (QE) i kjølvannet av finanskrisen. På den note antyder Federal Reserve-styreleder Jerome Powells betryggende kommentarer tidligere denne uken i kjølvannet av pågående handelskonflikter at den amerikanske sentralbanken er klar til å gi likviditet for å opprettholde økonomisk vekst. I mellomtiden vil det være mulig at aktive ledere vil vurdere ETF-er for å tilfredsstille likviditetsbehovet.
