Fisher-effekten er en teori først foreslått av Irving Fisher. Den slår fast at realrenter er uavhengige av endringer i pengegrunnlaget. Fisher hevdet i utgangspunktet at realrenten er lik den nominelle renten minus inflasjonsrenten.
De fleste økonomer er enige om at inflasjonsraten hjelper til med å forklare noen forskjeller mellom real- og nominell rente, men ikke i den grad Fisher-effekten antyder. Forskning fra National Bureau of Economic Research indikerer at det er veldig liten sammenheng mellom renter og inflasjon slik Fisher beskrev.
Nominelle Vs. Realrenter
På overflaten er Fishers påstand ubestridelig. Tross alt er inflasjonen forskjellen mellom nominelle kontra realpriser. Fisher-effekten hevder imidlertid faktisk at realrenten tilsvarer den nominelle renten minus forventet inflasjonsrate; den er fremtidsrettet.
For alle rentebetalende instrumenter er den noterte renten den nominelle renten. Hvis en bank tilbyr et toårig innskuddsbevis (CD) til 5%, er den nominelle renten 5%. Imidlertid, hvis realisert inflasjon i løpet av levetiden til den to-årige CD-en er 3%, vil den reelle avkastningen på investeringen bare være 2%. Dette ville være realrenten.
Fisher-effekten argumenterer for at realrenten var 2% hele tiden; banken kunne bare tilby en rente på 5% på grunn av endringer i pengemengden lik 3%. Det er flere underliggende forutsetninger her.
For det første antar Fisher-effekten at mengdeteorien om penger er reell og forutsigbar. Den antar også at monetære endringer er nøytrale, spesielt på lang sikt - i hovedsak at endringer i pengebeholdningen (inflasjon og deflasjon) bare har nominelle økonomiske effekter, men lar reell arbeidsledighet, bruttonasjonalprodukt (BNP) og forbruk påvirkes.
I praksis er ikke nominelle renter korrelert med inflasjon på den måten Fisher forventet. Det er tre mulige forklaringer på dette: at aktører ikke tar forventet inflasjon med i betraktningen, at forventet inflasjon blir tatt feil i betraktning eller at raske pengepolitiske endringer forvrenger fremtidig planlegging.
Penge illusjon
Fisher mente senere at den ufullkomne tilpasningen av renten til inflasjonen skyldtes penge-illusjonen. Han skrev en bok om emnet i 1928. Økonomer har debattert penge illusjonen siden den gang. I hovedsak innrømmet han at penger ikke var nøytrale.
Penge illusjonen spores faktisk tilbake til klassiske økonomer som David Ricardo, selv om den ikke gikk under det navnet. Den sier i hovedsak at en introduksjon av nye penger skyet dommen fra markedsaktørene, som falskt tror at tidene er mer velstående enn de faktisk er. Denne illusjonen blir bare oppdaget som sådan når prisene stiger.
Problemet med konstant inflasjon
I 1930 uttalte Fisher at "pengesatsen for renter (nominell rente) og enda mer den reelle renten angripes mer av ustabiliteten til penger" enn av krav om fremtidig inntekt. Med andre ord påvirker virkningen av langvarig inflasjon den koordinerende funksjonen til rentene på økonomiske beslutninger.
Selv om Fisher kom til denne konklusjonen, fremdeles fremdeles Fisher-effekten i dag, om enn som en bakovervendt forklaring i stedet for en fremtidsrettet forventning.
