En depositumskvittering (DR) er en type omsettelig (overførbar) økonomisk sikkerhet som omsettes på en lokal børs, men representerer en sikkerhet, vanligvis i form av egenkapital, som er utstedt av et utenlandsk børsnotert selskap. DR, som er et fysisk sertifikat, tillater investorer å eie andeler i andre land. En av de vanligste typene DR er den amerikanske depositumkvitteringen (ADR), som har tilbudt selskaper, investorer og handelsmenn globale investeringsmuligheter siden 1920-tallet.
Opplæring: Grunnleggende om ADR
Siden den tid har DRs spredt seg til andre deler av kloden i form av globale depositumkvitteringer (GDR) (den andre vanligste typen DR), europeiske DRs og internasjonale DRs. ADR handles vanligvis på en amerikansk nasjonal børs, for eksempel New York Stock Exchange (NYSE), mens DDRs ofte er notert på europeiske børser som London Stock Exchange. Både ADR og DDR er vanligvis denominert i amerikanske dollar, men kan også være denominert i euro.
Hvordan fungerer en depositumkvittering?
DR opprettes når et utenlandsk selskap ønsker å notere sine allerede børsnoterte aksjer eller gjeldspapirer på en utenlandsk børs. Før det kan noteres til en bestemt børs, vil det aktuelle selskapet først måtte oppfylle visse krav som stilles av børsen. Opprinnelige offentlige tilbud (IPO) kan imidlertid også utstede en DR. DR-er kan omsettes offentlig eller over-the-counter (OTC). La oss se på et eksempel på hvordan en ADR opprettes og omsettes:
Eksempel Si at et gasselskap i Russland har oppfylt kravene til DR-notering og ønsker nå å notere sine børsnoterte aksjer på NYSE i form av en ADR. Før gasselskapets aksjer omsettes fritt på børsen, vil en US-megler, gjennom et internasjonalt kontor eller et lokalt meglerhus i Russland, kjøpe de innenlandske aksjene fra det russiske markedet og deretter få dem levert til det lokale (russiske) depotbankens depotbank. Innskuddsbanken er den amerikanske institusjonen som utsteder ADR-ene i Amerika. I dette eksemplet er deponeringsbanken Bank of New York. Når Bank of New Yorks lokale depotbank i Russland mottar aksjene, verifiserer denne depotbanken levering av aksjene ved å informere Bank of New York om at aksjene nå kan utstedes i USA. Bank of New York leverer deretter ADR-ene til megleren som opprinnelig kjøpte dem. Basert på et bestemt ADR-forhold, kan hver ADR utstedes som en eller flere av de russiske lokale aksjene, og prisen for hver ADR vil bli utstedt i amerikanske dollar omregnet fra den tilsvarende russiske kursen for aksjene som blir holdt av depositaren bank. ADR-ene representerer nå de lokale russiske aksjene som depositaren eier, og kan nå omsettes fritt med egenkapital på NYSE. Etter prosessen der den nye ADR fra det russiske gasselskapet blir utstedt, kan ADR omsettes fritt blant investorer og overføres fra kjøperen til selgeren på NYSE, gjennom en prosedyre som kalles handel i markedet. Alle ADR-transaksjoner til det russiske gasselskapet vil nå finne sted i amerikanske dollar og avregnes som alle andre amerikanske transaksjoner på NYSE. ADR-investoren har privilegier som de som gis til aksjonærer i ordinære aksjer, for eksempel stemmerett og kontantutbytte. Rettighetene til ADR-innehaveren er angitt på ADR-sertifikatet.
Innskuddsprising og kryss-handel
Når noen DR omsettes, vil megleren søke å finne den beste prisen på den aktuelle aksjen. De vil derfor sammenligne amerikanske dollarprisen på ADR med den tilsvarende dollar i USA på den lokale andelen på det innenlandske markedet. Hvis ADR fra det russiske gasselskapet handler til 12 dollar per aksje og aksjehandel på det russiske markedet handler til 11 dollar per aksje (konvertert fra russiske rubler til dollar), vil en megler ha som mål å kjøpe flere lokale aksjer fra Russland og utstede ADR-er på det amerikanske markedet. Denne handlingen får da den lokale russiske prisen og ADR-prisen til å nå paritet. Kontinuerlig kjøp og salg i begge markeder holder imidlertid vanligvis prisene på ADR og sikkerheten på hjemmemarkedet i nærheten. På grunn av denne minimale prisdifferansen omsettes de fleste ADR-er ved hjelp av intramarkedshandel.
(Lær mer om bivirkninger i bivirkninger: invester offshore uten å forlate hjemmet .)
En amerikansk megler kan også selge ADR-er tilbake til det lokale russiske markedet. Dette er kjent som grenseoverskridende handel. Når dette skjer, kanselleres et antall ADR-er av depositaren, og de lokale aksjene frigjøres fra depotbanken og leveres tilbake til den russiske megleren som kjøpte dem. Den russiske megleren betaler for dem i rubler, som omgjøres til dollar av den amerikanske megleren.
Fordelene med innskuddskvitteringer
DR fungerer som et middel for å øke global handel, som igjen kan bidra til å øke ikke bare volumene på lokale og utenlandske markeder, men også utveksling av informasjon, teknologi, reguleringsprosedyrer så vel som markedets gjennomsiktighet. I stedet for å bli møtt med hindringer for utenlandske investeringer, som ofte er tilfelle i mange nye markeder, kan DR-investoren og selskapet begge ha fordel av investering i utlandet.
(Lær mer om investeringer i fremvoksende markeder i aksjevaluering i fremvoksende markeder .)
La oss se nærmere på fordelene:
For selskapet
Et selskap kan velge å utstede en DR for å oppnå større eksponering og skaffe kapital i verdensmarkedet. Utstedelse av DR-er har den ekstra fordelen ved å øke aksjens likviditet og samtidig øke selskapets prestisje på det lokale markedet ("selskapet omsettes internasjonalt"). Innskuddskvitteringer oppfordrer en internasjonal aksjonærbase, og gir utlendinger bosatt i utlandet en enklere mulighet til å investere i hjemlandet. I mange land, spesielt de med fremvoksende markeder, hindrer dessuten hindringer ofte i at utenlandske investorer kommer inn i det lokale markedet. Ved å utstede en DR, kan et selskap fremdeles oppmuntre til investeringer fra utlandet uten å måtte bekymre seg for innreisningshindringer som en utenlandsk investor kan møte.
For investoren
Å kjøpe seg inn i en DR gjør umiddelbart en investors portefølje til en global. Investorer oppnår fordelene ved diversifisering mens de handler i eget marked under kjente oppgjørs- og klareringsforhold. Enda viktigere er at DR-investorer vil kunne høste fordelene av disse aksjene med høyere risiko, høyere avkastning, uten å måtte tåle den ekstra risikoen ved å gå direkte til utenlandske markeder, noe som kan utgjøre manglende åpenhet eller ustabilitet som følge av endrede reguleringsprosedyrer. Det er viktig å huske at en investor fortsatt vil bære en viss valutarisiko, som stammer fra usikkerhet i fremvoksende økonomier og samfunn. På den annen side kan investoren også dra fordel av konkurransedyktige kurs som amerikanske dollar og euro har for de fleste utenlandske valutaer.
Bunnlinjen
Ved å gi deg muligheten til å legge til fordelene ved utenlandske investeringer mens du omgår den unødvendige risikoen ved å investere utenfor dine egne grenser, kan det være lurt å vurdere å legge disse verdipapirene til porteføljen din. Som med enhver sikkerhet, krever imidlertid å investere i DRs en forståelse av hvorfor de brukes og hvordan de blir utstedt og handlet.
