Når du tenker på å investere, har du et veldig langt beslutnings tre - spørsmålet om passiv eller aktiv, lang eller kort, aksjer eller fond, gull eller cryptocurrencies og videre og videre. Disse temaene ser ut til å innta størstedelen av medienes oppmerksomhet så vel som enkeltmenneskers sinn.
Imidlertid er disse beslutningene langt nede i investeringsprosessen i forhold til porteføljestyring. Porteføljestyring ser i utgangspunktet på det store bildet. Dette er den klassiske skog-og-trær-analogien - mange investorer bruker for mye tid på å se på hvert tre (aksje, fond, obligasjon osv.) Og ikke nok (om noen) tid på å se på skogen.
Forsiktig porteføljestyring begynner etter at klienten og hans eller hennes rådgiver har gjennomgått det totale bildet og fullført en investeringspolitisk uttalelse (IPS). Innebygd i IPS er en kapitalfordelingsstrategi som integrert, strategisk, taktisk og forsikret.
De fleste kjenner seg igjen i hvor kritisk aktivaallokering er, men de fleste investorer er ukjente med rebalanseringsstrategier for kapitalallokering, inkludert kjøp og hold, konstant-blanding, konstant proporsjon og opsjonsbasert. Manglende kjennskap til rebalanseringsstrategier er med på å forklare hvorfor mange forveksler den konstante blandingsbalanseringsstrategien med kjøp og hold.
Her er en sammenligning side om side av to velkjente rebalanseringsstrategier for aktivaallokeringer.
Slik fungerer rebalansering mellom kjøp og hold
Målet med kjøp og hold er å kjøpe den innledende tildelingsmiks og deretter holde den på ubestemt tid, uten rebalansering, uavhengig av ytelse. Det er en rekke måter å finne kjøp og hold aksjer. Formuesallokasjonen tillates å variere betydelig fra startallokeringen, da risikable eiendeler, som aksjer, øker eller reduseres.
Kjøp-og-hold er egentlig en "ikke rebalansering" -strategi, mens den fungerer som en virkelig passiv strategi. Porteføljen blir mer aggressiv når aksjer stiger, og du lar fortjenesten ri, uansett hvor høy aksjeverdien blir. Porteføljen blir mer defensiv når aksjer faller, og du lar obligasjonsposisjonen bli en større prosentandel av kontoen. På et tidspunkt kan verdien av aksjene komme opp i null, slik at det bare er obligasjoner på kontoen.
Hvordan konstant-mix investering fungerer
Målet med konstant blanding er å opprettholde et forhold mellom ulike aktivaklasser (for eksempel 60 prosent aksjer og 40 prosent obligasjoner), innenfor et spesifikt område ved rebalansering. Du blir tvunget til å kjøpe verdipapirer når prisene deres faller og selge verdipapirer når de stiger i forhold til hverandre.
Constant-mix strategi tar en kontrarisk syn på å opprettholde en ønsket blanding av eiendeler, uavhengig av mengden formue du har. Du kjøper egentlig lavt og selger høyt - ettersom du selger de beste utøverne for å kjøpe de dårligste utøverne. Konstant blanding blir mer aggressiv etter hvert som aksjene faller og mer defensive når aksjene stiger.
Kjøp-og-hold kontra konstant-miks i trendmarkeder
Kjøps-og-hold rebalanseringsstrategien overgår den konstante miksstrategien i perioder der aksjemarkedet er i et langt, trendende marked som 2010-tallet. Kjøp og hold fastholder mer oppside fordi egenkapitalandelen øker når aksjemarkedene øker. Alternativt har konstant blanding mindre oppside fordi den fortsetter å selge risikable eiendeler i et økende marked og mindre nedsikring fordi den kjøper aksjer når de faller.
Figur 1 viser returprofilene mellom de to strategiene i løpet av en lang okse og et langt bjørnemarked. Hver portefølje begynte med en markedsverdi på 1 000 og en innledende tildeling av 60 prosent aksjer og 40 prosent obligasjoner. Fra denne figuren kan du se at kjøp og hold ga overlegen mulighet for oppside samt beskyttelse mot nedsiden.
Kjøp-og-hold kontra konstant-blanding i oscillerende markeder
Imidlertid er det veldig få perioder som kan beskrives som langtrendende. Oftere enn ikke blir markedene beskrevet som svingende. Den konstante mix-balanseringsstrategien overgår kjøp og hold under disse opp- og nedturene. Konstant-mix rebalanser under volatilitet i markedet, kjøp på dyppene samt salg på stevnene.
Figur 2 viser avkastningsegenskapene til en konstant miks og kjøp og hold rebalanseringsstrategi, som hver starter med 60 prosent aksjer og 40 prosent obligasjoner på punkt 1. Når aksjemarkedet synker, ser vi at begge porteføljene går til punkt 2, ved hvilket punkt vår konstante blandingsportefølje selger obligasjoner og kjøper aksjer for å opprettholde riktig forhold. Kjøp-og-hold-porteføljen vår gjør ingenting.
Hvis aksjemarkedet nå stiger tilbake til begynnelsesverdien, ser vi at vår kjøp-og-hold-portefølje går til punkt 3 (dens begynnelsesverdi), men vår portefølje med konstant blanding beveger seg nå høyere til punkt 4, og utkonkurrerer kjøp-og- hold og overgå dens opprinnelige verdi. Alternativt, hvis aksjemarkedet faller igjen, ser vi at kjøp og hold flytter til punkt 5 og overgår konstant miks på punkt 6.
Bunnlinjen
De fleste fagpersoner som jobber med pensjonistplanleggingsklienter, følger den faste rebalanseringsstrategien. I mellomtiden har det meste av offentligheten som investerer ikke noen rebalanseringsstrategi eller følger kjøp og hold utenfor standard snarere enn en bevisst porteføljestyringsstrategi. Uansett hvilken strategi du bruker, i vanskelige økonomiske tider, vil du ofte høre mantraet "holde seg til planen", som er forut for "vær sikker på at du har en god plan." En tydelig definert rebalanseringsstrategi er en kritisk del av porteføljestyringen.
