Et bjørnemarked for aksjer, der prisene synker med minst 20%, kan være nødvendig for å møte seks store utfordringer Wall Street står overfor akkurat nå, ifølge Jim Paulsen, den vidt fulgte sjefinvesteringsstrategen i Leuthold Group. "Problemene med aksjer er mange, og de vil trolig forbli periodisk problematiske for balansen i denne utvidelsen. Derfor vil det ikke være enkelt å løse 'problemer aplenty'. Og til slutt vil det løses av et bjørnemarked og en lavkonjunktur, " sier Paulsen per Business Insider. Han sier at de seks store problemene inkluderer utvidede verdivurderinger, en økonomi med full sysselsetting som øker lønnskostnadene og inflasjonen, Fed-rentehevinger, den laveste sammenhengen i markedet siden 1950-tallet, historisk lav volatilitet til tross for nyere pigger og fallende resultatforventninger.
Betydning for investorer
En bekymringsfull beregning for Paulsen er lave korrelasjoner i markedet, noe som betyr at det er en bred spredning i avkastningen blant enkeltaksjer. Mens kyndige aksjeplukkere kan utkonkurrere markedet i et slikt miljø, opplever Paulsen at det også har en tendens til å resultere i lav totalavkastning for S&P 500 som helhet, basert på historie. "Siden 1952 har den gjennomsnittlige årlige fremtidige 12-måneders S & P 500 totale avkastningen bare vært + 4, 88% når korrelasjonen er i den laveste kvintilen!", Sier han.
Når det gjelder verdivurderinger, advarer Paulsen at en rekke beregninger indikerer at amerikanske aksjer er ekstremt dyre, basert på målinger som er betydelig over historiske normer. Disse inkluderer etterfølgende P / E-forhold og pris / salgstall for S&P 500-indeksen (SPX), forholdet mellom total amerikansk aksjekapitalisering og BNP, samt CAPE-forhold. En fersk rapport fra Goldman Sachs finner at "S&P 500-verdsettelse er strukket i forhold til historien."
Også den amerikanske økonomien ved full sysselsetting slipper ut inflasjonspresset som presser aksjeverdiene ved å øke kostnadene for virksomheter og begrense resultatveksten. I mellomtiden øker rentehevingene fra Federal Reserve bedriftskostnadene da Fed reverserer kvantitativ lettelse (QE), noe som økte aksjekursene.
Mens volatiliteten i aksjemarkedet har økt i 2018 mot 2017, argumenterer Paulsen for at den fremdeles er "bemerkelsesverdig lav" i år til tross for to 10% korreksjoner. "I stabile finansmarkeder sliter aksjer, " sier han. Likevel er CBOE Volatility Index (VIX) fra og med den 10. desember opp med 136% fra verdien for ett år siden, og 23% over det langsiktige gjennomsnittet, per YCharts.com. En nylig merknad til kunder fra Credit Suisse finner at den nåværende økningen i VIX indikerer at "investorer ikke lenger ser markedskorreksjonen som en midlertidig dislokasjon, men heller drevet av mer vedvarende makrorisiko, " som sitert av The Wall Street Journal.
Forverrende resultatforventninger er Paulsens sjette og siste store bekymring. "Nylige grunnleggende skift øker nå muligheten for at inntjeningen i 2019 kan avta, noe som sannsynligvis vil være et sjokk for investorene, " advarer han.
Ser fremover
Den ekstraordinære lengden på det nåværende oksemarkedet og den økonomiske ekspansjonen, som begynte for snart 10 år siden, gjør at både bjørnemarkedet og en lavkonjunktur blir stadig mer sannsynlig i nær fremtid, sier mange investorer og analytikere. Basert på tidligere studier sender et bjørnemarked aksjer vanligvis 30-40% og varer minst et år til 18 måneder. Et stort spørsmål er hvor forberedt mange yngre investorer vil være forberedt på tilbaketrekket, og om panikkreaksjoner fra uerfarne investorer kan gjøre den neste alvorligere.
