Market Moves
Aksjer stupte onsdag etter nyheter om at renten på den 2-årige amerikanske statsobligasjonen oversteg renten på den 10-årige obligasjonen. Siden 10-året vanligvis tilbys til en høyere rente enn den to-årige obligasjonen, representerer dette en inversjon av disse to rentene. Dette er ansett som en forløper for en lavkonjunktur av noen økonomer. De tre siste forekomstene av denne indikasjonen (1989, 2000 og 2007) ble faktisk fulgt av en markedstopp av noe slag ett år senere og en lavkonjunktur 18 måneder senere.
Markedet fikk panikk og sendte store indekser ned nesten 3% på ett tidspunkt i løpet av økten. Til tross for gårsdagens konsesjonslignende nyheter fra Trump-administrasjonen og den påfølgende markedsrally som fulgte, ble gevinsten fra forrige økt fullstendig slettet. Dette lot prisaksjonen vise en desidert sterk motstandslinje på prisnivået der markedet stengte i går.
For eksempel viser S&P 500 (se diagram nedenfor) en klar trendlinje siden lavjusteringen etter julen i 2018. Men de siste handelsdagene i løpet av det som sesongmessig anses som en langsom handelsperiode for aksjer, har indeksen brutt trendlinjen og klarte nå to ganger ikke å holde en avslutning over seg. Selv om gårsdagens økt var et sterkt rally, markerer det i virkeligheten ganske enkelt fortsatt volatilitet i handelsområdet. Overraskende fulgte dagens handling opp med salg. Omfanget av salg er imidlertid bemerkelsesverdig, da indeksen stengte i nærheten av lavt de siste to ukene, noe som satte opp muligheten for en ny nedadgående trend i amerikanske aksjer.
Prishandling alene er ikke den eneste indikasjonen på dette dyreutsiktene. Prisene på flyktighet bekrefter det. Tenk på diagrammene til CBOE Volatility Index (VIX). Disse oversiktene viser at VIX-futures priser i fortsatt økende volatilitet de neste 30 til 90 dagene. Det betyr at handelsmenn satser at prisene vil være lavere enn de er nå i løpet av de neste tre til tre månedene.
I tillegg ser det ut til at pengeansvarliges oppførsel og internasjonale spenninger er på konsert. Prognosen, i det minste på kort sikt, er for mer flyktig prisaktivitet, og det betyr vanligvis at fallende priser blir resultatet.
Pengeadministratorer som løper for dekning
Når profesjonelle fondsforvaltere ser signaler om økonomisk tilbakegang fremover, for eksempel nyheter om de 10-årige og 2-årige avkastningskassene som viser en omvendt avkastningskurve, ser de etter langsiktige strategier for å holde pengene trygge. De fleste av dem har ikke lov til å korte aksjer eller kjøpe futures og opsjoner for å sikre sine store porteføljer, og de har bare lov til å sette en liten prosentandel av pengene kontant. Det betyr at de må finne aksjer som de tror vil forbli trygge i en storm av fallende priser.
I løpet av det siste århundret har favorittsektoren å dekke i vært sektoren. Verktøyaksjer har lav volatilitet og betaler utbytte over gjennomsnittet, så det er fornuftig at disse vil bli betraktet som sikre havneaksjer. Når disse aksjene øker i løpet av en sammenfallende periode med fallende aksjekurser generelt, er det en god innsats at pengeforvaltere flykter til sikkerhet og tar dekning i brukssektoren. Diagrammet under viser hvordan denne sektoren har gått siden begynnelsen av året. I motsetning til resten av markedet har de fleste bruksaksjer vært på vei oppover de siste to ukene, noen har prestert bedre enn andre.
