Mens beregning av nåverdi (NPV) er nyttige når du vurderer investeringsmuligheter, er prosessen på ingen måte perfekt. Dermed er NPV et nyttig utgangspunkt for å verdsette investeringer, men det er ikke en endelig beregning som en investor bør stole på for alle investeringsbeslutninger.
NPV og Investering
I noen tilfeller er penger i dag mer verdt enn det samme beløpet i fremtiden. Penger mister verdi over tid på grunn av inflasjon. Også penger som er investert på en måte kan investeres i en annen som kan gi høyere avkastning. Det er med andre ord mulig at en dollar opptjent i fremtiden vil være mindre enn en dollar opptjent i dag. Diskonteringsrenteelementet i NPV-formelen står for det potensielle verdifallet fordi det trekker nåverdien av investerte kontanter fra nåverdien av de forventede kontantstrømmene.
Bruke NPV
For eksempel kan en investor motta $ 100 i dag eller et år fra nå. De fleste investorer ville ikke være villige til å utsette betaling. Men hva om en investor kunne velge å motta $ 100 i dag eller $ 105 på ett år? Avkastningen på 5% for å vente ett år kan være verdt for en investor med mindre det var en alternativ investering som kunne gi en rente som er større enn 5% i samme periode.
Hvis en investor visste at de kunne tjene 8% på en relativt sikker investering i løpet av det neste året, ville de valgt å motta $ 100 i dag og ikke for valget med en avkastning på 5%. I dette tilfellet kalles 8% diskonteringsrente.
NPV og diskonteringsfølsomhet
Den største ulempen med beregningen av NPV er dens følsomhet for diskonteringsrenten. Tross alt er NPV en summering av flere diskonterte kontantstrømmer - både positive og negative - konvertert til nåverdibetingelser for samme tidspunkt (vanligvis når kontantstrømmene begynner). Som sådan er diskonteringsrenten som er brukt i nevnerne for hver nåverdiberegning (PV) for å bestemme hva det endelige NPV-tallet vil være. En liten økning eller reduksjon i diskonteringsrenten vil ha betydelig innvirkning på den endelige produksjonen.
Tenk for eksempel på en investering som vil koste $ 4.000 på forhånd i dag, men som forventes å betale $ 1.000 i årlig fortjeneste i fem år (for et samlet nominelt beløp på $ 5.000) fra slutten av dette året. Ved å bruke en 5% diskonteringsrente i NPV-beregningen, er fem $ 1000 utbetalinger lik 4 329, 48 dollar i dagens dollar. Å trekke den første innbetalingen på $ 4000 gir en NPV på $ 329, 28.
Å øke diskonteringsrenten fra 5% til 10% resulterer imidlertid i en veldig annen NPV. Med en diskonteringsrente på 10%, legger investeringens kontantstrømmer opp til en nåverdi på 3 790, 79 dollar. Å trekke de $ 4.000 startkostnadene fra dette beløpet gir en NPV på - $ 209, 21. Bare ved å justere renten hadde investeringen endret seg fra en som skaper verdi til en som mister verdi.
Velge en rabattsats - Ulempen ved å bruke NPV
Hvordan vet en investor hvilken diskonteringsrente han skal bruke? Å nøyaktig knytte et prosentvis antall til en investering for å representere sin risikopremie er ikke en eksakt vitenskap. Hvis investeringen er trygg med en lav risiko for tap, kan 5% være en rimelig diskonteringsrente å bruke - men hva om investeringen har nok risiko til å garantere en diskonteringsrente på 10%? Fordi NPV-beregninger krever valg av en diskonteringsrente, kan de være upålitelige hvis feil kurs er valgt.
Andre ulemper
Å gjøre saker enda mer kompliserte er muligheten for at investeringen ikke vil ha samme nivå av risiko gjennom hele sin tidshorisont.
I vårt eksempel på en fem årig investering, hvordan skal en investor beregne NPV hvis investeringen hadde en høy risiko for tap det første året, men en relativt lav risiko for de siste fire årene? Investoren kunne bruke forskjellige diskonteringsrenter for hver periode, men dette ville gjøre modellen enda mer kompleks og kreve knytning av fem diskonteringsrenter.
Endelig er en annen stor ulempe ved å bruke NPV som investeringskriterium at den helt utelukker verdien av eventuelle reelle opsjoner som kan finnes i investeringen.
Ta en titt på vårt femårige investeringseksempel på nytt. Anta at investeringen er i et oppstartsteknologiselskap som for tiden taper penger, men forventes å utvide betydelig innen tre år. Hvis en investor er trygg på at utvidelse vil skje, bør de innlemme verdien av dette alternativet i den totale NPV for investeringen. Imidlertid gir standard NPV-formelen ingen måte å inkludere verdien av reelle opsjoner.
