Hva er kapitalkostnader?
Kapitalkostnader er den nødvendige avkastningen som er nødvendig for å lage et kapitalbudsjetteringsprosjekt, for eksempel å bygge en ny fabrikk, som er verdt. Når analytikere og investorer diskuterer kapitalkostnadene, betyr de vanligvis det vektede gjennomsnittet av et firmas gjeldskostnad og egenkapitalkostnader.
Kostnaden for kapitalmetrikk brukes av selskaper internt for å bedømme om et kapitalprosjekt er verdt ressursutgiftene, og av investorer som bruker det for å bestemme om en investering er verdt risikoen sammenlignet med avkastningen. Kapitalkostnaden avhenger av finansieringsmåten som brukes. Det refererer til kostnaden for egenkapital hvis virksomheten utelukkende er finansiert gjennom egenkapital, eller til gjeldskostnad hvis den utelukkende er finansiert gjennom gjeld.
Mange selskaper bruker en kombinasjon av gjeld og egenkapital for å finansiere virksomhetene sine, og for slike selskaper er de samlede kapitalkostnadene avledet fra den vektede gjennomsnittlige kostnaden for alle kapitalkilder, ofte kjent som den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC).
Kapitalkostnad
Hva forteller kapitalutgiftene deg?
Kapitalkostnader representerer en hekkesats som et selskap må overvinne før det kan generere verdi, og det brukes mye i kapitalbudsjetteringsprosessen for å avgjøre om et selskap skal fortsette med et prosjekt.
Kostnadene ved kapitalbegrepet er også mye brukt i økonomi og regnskap. En annen måte å beskrive kapitalkostnadene er mulighetskostnadene for å gjøre en investering i en virksomhet. Klok selskapsledelse vil bare investere i tiltak og prosjekter som vil gi avkastning som overstiger kostnaden for kapitalen deres.
Kapitalkostnader, sett fra investorens perspektiv, er avkastningen som forventes av den som leverer kapitalen til en virksomhet. Det er med andre ord en vurdering av risikoen for et selskaps egenkapital. Ved å gjøre dette kan en investor se på volatiliteten (beta) i et selskaps økonomiske resultater for å avgjøre om en viss aksje er for risikabel eller vil gjøre en god investering.
Viktige takeaways
- Kapitalkostnader representerer avkastningen et selskap trenger for å påta seg et kapitalprosjekt, for eksempel å kjøpe nytt utstyr eller bygge et nytt bygg. Kapitalkostnader inkluderer vanligvis kostnadene for både egenkapital og gjeld, vektet i henhold til selskapets foretrukne eller eksisterende kapitalstruktur, kjent som vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC). Et selskaps investeringsbeslutninger for nye prosjekter skal alltid gi en avkastning som overstiger firmaets kostnad for kapitalen som brukes til å finansiere prosjektet - ellers vil ikke prosjektet generere en avkastning for investorer.
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad
Et firmas kapitalkostnader beregnes vanligvis ved å bruke den vektede gjennomsnittlige kostnaden for kapitalformelen som vurderer kostnadene for både gjeld og egenkapital. Hver kategori av firmaets kapital vektes forholdsmessig for å oppnå en blandet rente, og formelen vurderer alle typer gjeld og egenkapital i selskapets balanse, inkludert vanlige og foretrukne aksjer, obligasjoner og andre former for gjeld.
Finne gjeldskostnadene
Hvert selskap må kartlegge finansieringsstrategien på et tidlig tidspunkt. Kapitalkostnaden blir en kritisk faktor for å bestemme hvilket finansieringsspor som skal følges - gjeld, egenkapital eller en kombinasjon av de to.
Selskaper i tidlig fase har sjelden betydelige eiendeler som kan pantsettes som sikkerhet for gjeldsfinansiering, så egenkapitalfinansiering blir standardmåten for finansiering for de fleste av dem. Mindre etablerte selskaper med begrenset driftshistorie vil betale en høyere kostnad for kapital enn eldre selskaper med solide resultater, siden långivere og investorer vil kreve en høyere risikopremie for førstnevnte.
Kostnaden for gjeld er bare renten som selskapet betaler på gjeld. Siden renteutgiftene er fradragsberettiget, beregnes gjelden imidlertid etter skatt:
Gjeldskostnad = Total gjeldInterentekostnad × (1 − T) der: Renteutgifter = Int. betalt på firmaets nåværende gjeldT = Selskapets marginale skattesats
Kostnaden for gjeld kan også estimeres ved å legge til en kredittspread til risikofri rente og multiplisere resultatet med (1 - T).
Finne kostnadene for egenkapitalen
Kostnaden for egenkapital er mer komplisert siden avkastningskravet fra aksjeinvestorer ikke er så tydelig definert som den er av långivere. Kostnaden for egenkapital blir tilnærmet etter prisfastsettelsesmodellen for kapital som følger:
CAPM (Kostnad for egenkapital) = Rf + β (Rm −Rf) hvor: Rf = risikofri avkastningRm = markedsrente
Beta brukes i CAPM-formelen for å estimere risiko, og formelen vil kreve et offentlig selskaps egen aksje-beta. For private selskaper estimeres en beta basert på gjennomsnittlig beta for en gruppe lignende, offentlige firmaer. Analytikere kan avgrense denne betaen ved å beregne den på et upassende basis etter skatt. Forutsetningen er at beta for et privat firma vil bli den samme som bransjens gjennomsnittlige beta.
Firmaets samlede kapitalkostnader er basert på det veide gjennomsnittet av disse kostnadene. Vurder for eksempel et foretak med en kapitalstruktur som består av 70% egenkapital og 30% gjeld; kostnaden for egenkapitalen er 10% og gjeldskostnaden etter skatt er 7%.
Derfor vil WACC være:
(0, 7 x 10%) + (0, 3 x 7%) = 9, 1%
Dette er kapitalkostnaden som vil bli brukt til å diskontere fremtidige kontantstrømmer fra potensielle prosjekter og andre muligheter til å estimere deres nåverdi (NPV) og muligheten til å generere verdi.
Bedrifter prøver å oppnå den optimale finansieringsmiks basert på kapitalkostnad for ulike finansieringskilder. Gjeldsfinansiering har fordelen av å være mer skatteeffektiv enn egenkapitalfinansiering siden renteutgifter er fradragsberettiget og utbytte på vanlige aksjer betales med dollar etter skatt. For mye gjeld kan imidlertid føre til farlig høy gearing, noe som kan føre til høyere renter som långivere søker å oppveie den høyere misligholdsrisikoen.
Kostnadene for kapital- og skattehensyn
Et element å ta stilling til ved beslutningen om å finansiere kapitalprosjekter via egenkapital eller gjeld, er muligheten for at skattemessige besparelser kan ta på seg gjeld, siden renteutgiftene kan senke et firmas skattepliktige inntekt, og dermed dens skatteplikt.
Modigliani-Miller Theorem (M&M) uttaler imidlertid at markedsverdien til et selskap er uavhengig av måten det finansierer seg selv på, og viser at verdien av gearede kontra ikke-gearede firmaer er under visse forutsetninger, delvis fordi andre kostnader utlignet eventuelle skattebesparelser som kommer fra økt gjeldsfinansiering.
Eksempel på kapitalkostnader i bruk
Hver bransje har sine egne rådende kapitalkostnader. For noen selskaper er kapitalkostnadene lavere enn diskonteringsrenten. Noen finansavdelinger kan redusere diskonteringsrentene for å tiltrekke seg kapital eller øke den trinnvis for å bygge i en pute avhengig av hvor stor risiko de er komfortable med.
Fra januar 2019 har diversifiserte kjemiske selskaper de høyeste kapitalkostnadene på 10, 72%. De laveste kapitalkostnadene kan kreves av ikke-bank- og forsikringsselskaper til 3, 44%. Kapitalkostnader er også høye blant både bioteknologiske og farmasøytiske legemiddelfirmaer, stålprodusenter, matgrossister, internett (programvareselskaper) og integrerte olje- og gasselskaper.
Disse næringene har en tendens til å kreve betydelige kapitalinvesteringer i forskning, utvikling, utstyr og fabrikker. Blant næringene med lavere kapitalkostnader er pengesenterbanker, sykehus og helsetjenester, kraftselskaper, eiendomsinvesteringer (REIT), gjenforsikringsselskaper, dagligvarebutikker og næringsmiddelselskaper og verktøy (både generelt og vann). Slike selskaper kan kreve mindre utstyr eller dra fordel av veldig jevn kontantstrøm.
Forskjellen mellom kapitalkostnader og diskonteringsrente
Kostnadene for kapital og diskonteringsrente er noe like og brukes ofte om hverandre. Kapitalkostnader blir ofte beregnet av et virksomhets finansavdeling og brukes av ledelsen til å sette en diskonteringsrente (eller hekkesats) som må slås for å rettferdiggjøre en investering.
Når det er sagt, bør et selskaps ledelse utfordre internt genererte kapitalkostnadskostnader, da det kan være så konservativt at det avskrekker investeringene. Kapitalkostnader kan også variere basert på type prosjekt eller initiativ; et meget innovativt, men risikabelt initiativ bør ha en høyere kapitalkostnad enn et prosjekt for å oppdatere viktig utstyr eller programvare med bevist ytelse.
