Philip Morris International Inc. (PM) og Altria Group Inc. (MO), to av verdens største tobakksselskaper, delte seg opp for mer enn ti år siden midt i bekymring over utbetalinger til aksjonærer og røyksaker. Nå snakker de om å komme tilbake med severdigheter for å dominere det raskt voksende markedet for elektroniske sigaretter. Sammenslåingen av aksjer ville skape et selskap med en samlet markedsverdi på mer enn 200 milliarder dollar, noe som vil gjøre det til den fjerde største M & A-avtalen noensinne, ifølge Reuters.
Andeler av Altria opprinnelig pigget på tirsdagens nyheter før de falt etter at det ble avslørt at aksjonærene ikke ville motta en premie i tilfelle en avtale, ifølge CNBC. Aksjen la ned nesten 4% på dagen. Aksjene til Philip Morris var nede på nærmere 8% på tirsdag. Altrias nåværende markedskapital er 86, 3 milliarder dollar mens Philip Morris 'står på 129, 4 milliarder dollar.
Hva det betyr for investorer
De to tobakksgigantene brøt først sammen i 2008 da Altria ble spunnet av Philip Morris. Flyttingen skjedde på grunn av press fra amerikanske investorer som ønsket høyere utbytte og mer tilbakekjøp av aksjer, og det ble lagt fram som en måte å frigjøre potensialet for raskere voksende utenlandske operasjoner midt i røyksøksmål som den amerikanske virksomhetsarmen står overfor, ifølge Bloomberg.
Altria forble fokusert på det amerikanske innenlandsmarkedet og solgte sine Marlboro-sigaretter, mens Philip Morris sentrerte tobakksvirksomheten sine på markeder i utlandet. På det tidspunktet de to selskapene tok farvel, avtok salget av sigaretter i USA mens det økte utenlands. Men siden 2012 begynte salget å avta internasjonalt. Mellom 2017 og 2018 så Philip Morris at volumet av sigarettforsendelser falt så mye som 3%. På justert basis falt salget av sigaretter i hele industrien med 4, 5% i 2018.
Men etter hvert som tradisjonell sigarettrøyking har avtatt, har en ny, slankere modus for å inhalere tobakk dukket opp - e-sigaretten. Markedet for e-sigaretter var verdt rundt 11 milliarder dollar i 2018 og forventes å vokse med mer enn 8% årlig tempo de neste fem årene. Begge selskapene har tilpasset seg endringen i forbrukersmak, og diversifiserte porteføljene til å omfatte tobakksprodukter som passer for en mer teknologisk tidsalder.
Philip Morris har pløyd mer enn seks milliarder dollar i iQOS, en enhet som varmer tobakksfylte pinner pakket inn i papir, og produserer en aerosol som inneholder nikotin. Allerede har enheten rundt 11 millioner brukere over hele verden og har blitt introdusert for 48 markeder over hele verden. Tidligere i år ble iQOS klarert for det amerikanske markedet av Food and Drug Administration (FDA) og er allerede i stand til å bli markedsført av Altria i henhold til en tidligere forhandlet lisensavtale med Philip Morris, ifølge Reuters.
Men Altria har også gjort egne investeringer i e-sigaretter. Selskapet har investert 12, 8 milliarder dollar for en 35% eierandel i Juul, det største e-sigarettfirmaet i det amerikanske Juul, hvis e-sigarett fordamper en nikotinfylt væske, og leder markedet for e-damp produkter med en om lag 18% andel av total salgsverdi. De neste fire selskapene - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands og Japan Tobacco - har hver en andel på 5% eller mindre. Altria har også en 45% eierandel i det kanadiske cannabiselskapet Cronos Group Inc. (CRON).
En sammenslåing med Philip Morris ville hjelpe Altria til å øke Juuls internasjonale ekspansjon, og gjøre iQOS enda mer økonomisk i USA. Avtalen, som lenge har blitt spekulert i av analytikere og investorer, ville gitt Philip Morris omtrent 58% eierskap i det kombinerte selskapet, mens Altria ville eie de andre 42%.
Bernstein-analytiker Callum Elliot skrev nylig i et notat til klienter, "Med forstyrrelse overfor tobakksverdenen, kan vi se noe meritt i en gjenfusjon." Ifølge MarketWatch, sa Wells Fargo-analytiker Bonnie Herzog at "det vil være en enorm verdi "Hvis det skjer en avtale og at Phillip Morris vil være i stand til å" fange full margin og akselerere veksten av iQOS i USA gitt dens fulle kontroll over salg og distribusjon. " Jefferies-analytiker Ryan Tomkins kalte det "merkelig timing" på grunn av "mulig risiko for Juul i USA med hensyn til reguleringshandlinger." Han la til, "Kanskje Philip Morris er villig til å ta denne risikoen, fordi de tror den lett kan utlignes av den potensielle internasjonale muligheten for Juul under deres distribusjon og verdien av å eie IQOS i verdens største reduserte risikomarked."
Ser fremover
Enhver avtale må imidlertid fremdeles få godkjenning fra hvert selskaps respektive styrer og aksjonærer. En sammenheng som kan utgjøre et problem, er avtalen mellom Juul og Altria, som forhindrer Altria fra å eie eller jobbe med en konkurrent i e-damp virksomheten. Det betyr Philip Morris. Andre risikoer for potensiell fusjon kan dreie seg om antitrustregulering, da avtalen ville gi betydelig kontroll over vaping-markedet til det nye selskapet.
