S&P 500-indeksen fortsetter å stige og antas sannsynligvis å gå mye høyere, men det betyr ikke at den blir mer risikofylt, og heller ikke at den blir dyrere. Likevel hindret det ikke Barrons fra å merke seg at jo høyere markedet klatrer, desto mer risikabelt blir det.
Det er først når grunnleggende faktorer ikke støtter en økning i aktivaklassen, den eiendelen blir mer risikabel. Basert på verdsettelse går ikke aksjemarkedet inn i 2018 ikke dyrere enn da det begynte i 2017. Markedets økning vil trolig fortsette gjennom store deler av 2018 uten avbrudd så lenge inntektene fortsetter å vokse sammen med den amerikanske økonomien, hjulpet av fordelene med skattereform.
Inntekter Vekst
Verdsettelse av aksjemarkedet og S&P 500 er uten tvil enkelt å gjøre, fordi aksjer handler med multiplum til inntjening. Og basert på nåværende inntjeningsprognosering for 2018 og 2019, virker aksjer rimelig verdsatt.
I følge Dow Jones S&P Indices forventes S&P å ha driftsinntekter på $ 150, 57 i 2018, noe som er opp fra estimater på $ 145, 80 per 29. desember 2017, da besparelsen fra den nye skattereformloven sildrer inn.
Men inntektene forventes å øke med nesten 11 prosent i 2019 til $ 166, 38, noe som betyr at S&P 500 for tiden handler til 16, 8 ganger estimater for driftsinntekter i 2019. Til sammenligning, da første kvartal av 2017 var slutt, handlet S&P 500 til 16, 1 ganger 2018 estimater.
^ SPX-data av YCharts
Rimelig verdsatt
Det ser ut til at til tross for nesten 20 prosent gevinst i 2017, og mer enn 5 prosent gevinst hittil i 2018, er aksjer ikke mer overvurdert i dag, da de var for et år siden.
Og hvis aksjemarkedet følger fjorårets vei, bør vi fortsette å se flere ekspansjoner gjennom året. Skulle 2018 slutte med S&P-handelen på 18, 5 ganger 2019-estimater, ser det ut til at en økning på ytterligere 10 prosent til omtrent 3.100 ligger i kortene.
Hvordan en spekulativ boble ser ut
Bitcoin er et perfekt eksempel på en spekulativ boble. Prisen på bitcoin raket fra omtrent 1000 dollar i starten av 2017 til nesten 20 000 dollar ved årsslutt på det som så ut til å være drevet av ren følelse. Til i dag virker det å forstå hvordan man verdsetter bitcoin, et mysterium, ettersom prisene har krasjet under 11 000 dollar de første dagene av 2018.
Å si at aksjemarkedet er risikabelt er sunn fornuft, men å si at det er risikabelt fordi det har steget mye er bare flat-out galt. Hvis inntektene fortsetter å vokse som forventet og det ikke er noen betydelige geopolitiske eller globale økonomiske sammenbrudd, vil markedet sannsynligvis fortsette å klatre. Vi kan til og med si at når den globale veksten fortsetter å dukke opp, kan dette bare være de første dagene av en flerårig oppkjøring.
