Investorer som forventer at gode økonomiske nyheter vil øke aksjekursene ytterligere, bør i stedet benytte seg av svake data som vil utløse en stor salgssalg i første kvartal 2020, ifølge en detaljert rapport fra Morgan Stanley. I mellomtiden er CBOE Volatility Indeks (VIX), mye sett på som en fryktmåler for aksjemarkedet, har pigget til tross for utbredte forventninger om at Federal Reserve vil holde rentene uendret denne uken.
"Vi ser en innsats på forestående produksjon og vekst i BNP som risikabelt gitt den fortsatte og uventede svakheten i de underliggende dataene, " skriver Lisa Shalett, sjef for investeringssjef (CIO) i Morgan Stanley Wealth Management. Når det gjelder den økende uoverensstemmelsen i 2019 mellom en stigende S&P 500-indeks og den fallende innkjøpsledersindeksen (PMI), observerer hun: "Historisk har hull i dette store - de skjedde i 2011, 2012 og 2014 - resultert i tilbaketrekking av aksjemarkedet."
Viktige takeaways
- Aksjekursene gjenspeiler et rosenrødt syn på økonomiske grunnleggende faktorer. I stedet ser Morgan Stanley forverrede amerikanske økonomiske data. Firmaets formueenhet forventer salg av aksjer i 1. kvartal 2020.
Betydning for investorer
"Analysen vår antyder at markedet diskonterer et vesentlig tilbakeslag i global vekst; en positiv løsning av handelskonflikter; ingen lavkonjunktur, fortsatt innkvartering fra Fed; 10% inntjeningsvekst, historisk høy pris / inntjeningsmultiplum og ingen valgår endringer i Washington, »skriver Shalett. Videre opplever hun at oksene også forventer ytterligere oppside fra fortsatt sterke forbrukerutgifter, pluss produktivitetsgevinster ettersom lave renter stimulerer kapitalinvesteringene.
Shalett er skeptisk til denne hausse fortellingen. I stedet ser hun sterke bevis på at den amerikanske økonomien har nådd toppen: "økonomiske data har skuffet, og har sendt Citi Economic Surprise Index til en nosedive, og inntjeningsrevisjoner og bredde har holdt seg negative." På arbeidsmarkedet ser hun svekkede ansettelsesplaner og reduksjoner i arbeidstimer, noe som indikerer at forbrukerutgiftene også kan ha toppet. Hun advarer også om at forestående kutt i FoU-utgifter kan oppveie produktivitetsgevinster fra andre kapitalutgifter.
Mike Wilson, sjef for investeringssjef (CIO) og sjef for USAs aksjestrateg i Morgan Stanley, er generelt enig. Han ser et aksjemarked som er "løsrevet fra grunnleggende forhold", i stedet fremdrevet av massive likviditetsinnsatser fra Federal Reserve og andre sentralbanker. Han er også bekymret for en kunstig 20-års lav volatilitet, skapt av den samme likviditetsflommen, som neppe vil vare midt i svake grunnleggende forhold.
I morgenhandel 10. desember steg VIX så høyt som 16, 90, eller 48% over den nylige intradagslåpen 26. november.
Ser fremover
Både Shalett og Wilsons team på Morgan Stanley prosjekterer at S&P 500 vil stenge 2020 på 3000, eller 4, 3% under åpningsverdien 10. desember 2019. Shalett anbefaler å bytte fra passive indeksfond til aktivt forvaltede fond. Når det gjelder markedssektorer, favoriserer hun økonomi, helsehjelp, forbrukerstifter, verktøy, industri og energilager, samtidig som hun anbefaler at investorer går undervektig teknologi og forbrukernes skjønnsmessige aksjer.
Blant de mer fremtredende oksene er Sam Stovall, sjefinvesteringsstrateg i CFRA Research. Han ser at S&P 500 når 3.435 i slutten av 2020, eller 9, 6% over 10. desember 2019. Stovall sier at de viktigste drivkraftene vil være en sterk inntjeningsvekst i 2020, en handel-handel mellom USA og Kina, pluss historiske trender relatert til presidentvalget år, sykluser av lettelse av Fed, og lav spredning av aksjemarkedsgevinster mellom S & P-sektorer.
