Mens mange investeringsstrateger ser økende farer for økonomien og aksjene, spår Goldman Sachs at oksemarkedet vil belaste fremover mot slutten av neste år, med S&P 500-indeksen (SPX) når 3.100 innen utgangen av 2019 og 3.400 innen den nære av 2020, for respektive gevinster på omtrent 4% og 14% fra i dag. Goldman mener at den amerikanske økonomiske ekspansjonen langt fra er over til tross for virkningen av handelskrigen mellom USA og Kina og avtagende globale økonomier.
"Økonomene våre forventer at en amerikansk lavkonjunktur er lite sannsynlig i løpet av de neste to årene. De fremhever mangelen på økonomiske ubalanser og mener at forhøyet forbrukerutgifter og et mindre drag fra lageroppsamling bør øke den økonomiske veksten gjennom slutten av 2019 og 2020, " Goldman skriver i en fersk rapport.
Goldmans optimisme kommer da 60% av amerikanerne svarer på en ABC News / Washington Post meningsmåling sier at de frykter at en resesjon vil begynne i løpet av det neste året, og 43% mener at president Trumps handelspolitikk har økt oddsen, melder Business Insider.
Viktige takeaways
- Fallende amerikansk produksjonsaktivitet øker frykt for lavkonjunktur. En fersk meningsmåling finner at de fleste amerikanere forventer en lavkonjunktur i løpet av et år. Goldman Sachs ser imidlertid fortsatt BNP-vekst og aksjegevinster. De lange forbrukerutgiftene driver Goldmans optimisme.
Betydning for investorer
I sin rapport avviser Goldman i stor grad investorenes bekymring for den nøye overvåkte ISM Manufacturing Index, som nylig dyppet til 49, 1, den laveste avlesningen siden januar 2016. Siden en verdi under 50 indikerer at den amerikanske industrisektoren trekker seg sammen, blir dette tatt som et lavkonjunktursignal av noen.
Goldman sier at ISM-tallet er et dårlig mål for kommende nedgangstider, og at aksjer faktisk har steget kraftig i kjølvannet av mange dårlige ISM-rapporter. "Indeksen har vært en inkonsekvent prediktor for amerikanske lavkonjunkturer de siste 40 årene… I seks av 11 tilfeller siden 1975 skjedde ikke en lavkonjunktur til tross for at ISM falt under 50. I gjennomsnitt i disse episodene, S&P 500 steg med 22%. Defensives overgikk syklusene med 150 bp, aksjene med høyt utbytte var bedre enn Industrials returnerte 210 bp mot S&P 500 i løpet av 12 måneder, "sa Goldman i sin ukentlige amerikanske Kickstart-rapport.
Spesielt påpeker Goldman at i USA i dag utgjør industrien bare 10% av det nominelle BNP, og dermed begrenser det innvirkningen på den generelle økonomien. Derimot utgjør forbrukerutgiftene i dag omtrent 68% av USAs BNP per Federal Reserve Bank of St. Louis, noe som gjør det til den ledende driveren for økonomisk aktivitet. Som nevnt ovenfor, prosjekterer Goldman at forbrukerutgiftene vil forbli sterke.
Mislav Matejka, sjef for global aksjestrateg i JPMorgan, har en lignende hausse syn på økonomien og aksjene. "Vi tror markedet vil raste inn mot slutten av året. Hovedoppfordringen er at USA ikke er på vei mot en lavkonjunktur. Forbrukeren er sterk, rentene kommer ned og det er tegn på at global vekst vil slå tilbake, " sier han fortalte MarketWatch
Matejka har også et positivt syn på bedriftens inntjening. "De fleste kommentatorer synes marginene er høye og derfor vil falle, og jeg sier at med mindre det er en lavkonjunktur, er det ingen reell grunn til at driftsmarginene trekker seg sammen, " sa han. Han bemerker at produktiviteten har hatt en tendens oppover den siste tiden, en forsinket effekt av økende kapitalutgifter i løpet av 2017. Han regner med at produktiviteten vil vokse i minst flere kvartaler, og nøytralisere den negative effekten av stigende lønninger på fortjenesten.
For å være sikker, er det nok av bjørner som er uenige med Goldman og JPMorgan. Michael Wilson, sjef for USAs aksjestrateg i Morgan Stanley, er en av dem på Wall Street. "Senkende vekst og marginpress holder oss forsiktige med aksjer, og vi ser at risikoen for nedsiden bør arbeidsmarkedene svekkes, " skriver han i en fersk rapport. "For å tro at markedet kan bevege seg bærekraftig og materielt over 3000, må vi enten se inntjeningsveksten øke eller multipliser utvide, og vi er skeptiske til at noen av disse tingene vil skje i løpet av de neste månedene, " legger han til.
Ser fremover
Gitt utsiktene har Goldman oppgradert industrielle aksjer til overvekt på forventning om at sektoren vil stabilisere seg og til og med få støtte fra fortsatt utvidelse av den samlede amerikanske økonomien. Goldman advarer imidlertid om at handelskonflikten mellom USA og Kina utgjør en betydelig risiko for industri, siden de har en tendens til å ha større gjennomsnittlig eksponering for Kina enn amerikanske aksjer generelt.
