Hva var den store depresjonen?

Innholdsfortegnelse

• Aksjemarkedet krasjer
• Den amerikanske økonomien Tailspin
• Feil ved Federal Reserve
• Tight-Fisted Fed på 30-tallet
• Hoover's faste priser
• USAs proteksjonisme
• Den kontroversielle New Deal
• Suksess og fiasko i New Deal
• Effekten av andre verdenskrig
• Bunnlinjen

Den store depresjonen var den største og lengste økonomiske nedgangen i moderne verdenshistorie. Det begynte med det amerikanske aksjemarkedet krasjet i 1929 og tok ikke slutt før i 1946 etter andre verdenskrig. Økonomer og historikere omtaler ofte depresjonen som den mest katastrofale økonomiske hendelsen på 1900-tallet.

Aksjemarkedet krasjer

Under den korte depresjonen som varte fra 1920 til 1921, kjent som den glemte depresjonen, falt det amerikanske aksjemarkedet med nesten 50%, og bedriftens fortjeneste falt med over 90%. Imidlertid likte den amerikanske økonomien en sterk vekst i løpet av resten av tiåret. The Roaring Twenties, som tiden ble kjent, var en periode da den amerikanske offentligheten oppdaget aksjemarkedet og duvet i hodet først.

Spekulative vanvidd påvirket både eiendomsmarkedene og New York Stock Exchange (NYSE). Løs pengemengde og høye nivåer av marginhandel fra investorer bidro til å gi drivstoff til en enestående økning i formuesprisene. Frem til oktober 1929 økte aksjekursene til høye multipler av mer enn 30 ganger inntjening, og referanseindeksen Dow Jones Industrial Average økte 500% på bare fem år.

• Den store depresjonen var den største og lengste økonomiske lavkonjunktur i moderne verdenshistorie. Den amerikanske offentligheten begynte en vanvidd med å investere i det spekulative markedet i 1920-årene. Markedsulykken i 1929 utslettet mye nominell formue for enkeltpersoner og bedrifter. faktorer inkludert inaktivitet etterfulgt av overaksjon av Fed bidro også til den store depresjonen. Både presidentene Hoover og Roosevelt prøvde å dempe virkningen av depresjonen gjennom regjeringens politikk. Verken regjeringens politikk eller begynnelsen av 2. verdenskrig kan på egenhånd krediteres for å avslutte depresjonen. Handelsrutene opprettet under andre verdenskrig forble åpne og hjalp markedet med å komme seg.

NYSE-boblen sprakk voldsomt 24. oktober 1929, en dag som ble kjent som Black Thursday. En kort oppmøte skjedde fredag ​​den 25. og i løpet av en halvdagers økt lørdag den 26.. Uken etterpå brakte imidlertid Black Monday 28. oktober og Black Tuesday 29. oktober. Dow Jones Industrial Index (DJIA) falt mer enn 20% i løpet av disse to dagene. Aksjemarkedet ville til slutt falle nesten 90% fra toppen av 1929.

Krusninger fra krasjet spredte seg over Atlanterhavet til Europa og utløste andre økonomiske kriser som kollapsen av Boden-Kredit Anstalt, Østerrikes viktigste bank. I 1931 rammet den økonomiske ulykken begge kontinenter i full styrke.

Den amerikanske økonomien Tailspin

Aksjemarkedet i 1929 utslettet nominell formue, både bedrifts og privat, og sendte den amerikanske økonomien inn i et halespinn. Tidlig i 1929 var den amerikanske arbeidsledigheten 3, 2%; og i 1933 hadde den steget til 24, 9%. Til tross for enestående inngrep og myndighetsutgifter fra både Herbert Hoover og Franklin Delano Roosevelt-administrasjonene, var ledigheten over 18, 9% i 1938. Bruttonasjonalprodukt per innbygger (BNP) var under 1929 nivåer da japanerne bombet Pearl Harbor sent 1941.

Mens krasjen sannsynligvis utløste den tiår lange økonomiske nedgangen, er de fleste historikere og økonomer enige om at krasjet alene ikke forårsaket den store depresjonen. Det forklarer heller ikke hvorfor nedgangens dybde og utholdenhet var så alvorlig. En rekke spesifikke hendelser og politikker bidro til den store depresjonen og bidro til å forlenge den i løpet av 1930-årene.

Feil av Young Federal Reserve

Den relativt nye Federal Reserve (Fed) forvaltet tilgangen på penger og kreditt før og etter krasjet i 1929. I følge monetarister som Milton Friedman og erkjent av tidligere Federal Reserve-styreleder Ben Bernanke.

Opprettet i 1913, forble Fed inaktive de første åtte årene av dens eksistens. Etter at økonomien hadde kommet seg etter depresjonen fra 1920 til 1921, tillot Fed betydelige monetære utvidelser. Samlet pengemengde vokste med 28 milliarder dollar, en økning på 61, 8% mellom 1921 og 1928. Bankinnskudd økte med 51, 1%, sparing og utlånsandeler steg med 224, 3%, og reservene til livsforsikringspolicyer hoppet 113, 8%. Alt dette skjedde etter at Federal Reserve kuttet krevde reserver til 3% i 1917. Gevinsten i gullreserver via statskassen og Fed var bare 1, 16 milliarder dollar.

Ved å øke pengemengden og holde renten lav i løpet av tiåret, innledet Fed den raske ekspansjonen som gikk foran kollapsen. Mye av overskuddet av pengemengdevekst blåste opp aksjemarkedet og eiendomsbobler. Etter at boblene brast og markedet krasjet, tok Fed motsatt vei ved å kutte pengemengden med nesten en tredjedel. Denne reduksjonen forårsaket alvorlige likviditetsproblemer for mange små banker og kvalt håpet om en rask utvinning.

Tight-Fisted Fed på 30-tallet

Som Bernanke bemerket i en adresse i november 2002, før Fed eksisterte, ble bankpanikk vanligvis løst i løpet av uker. Store private finansinstitusjoner ville låne penger til de sterkeste mindre institusjonene for å opprettholde systemintegritet. Den slags scenarier hadde skjedd to tiår tidligere, under panikken i 1907.

Da vanvittig salg sendte New York Stock Exchange i spiral nedover og førte til et bankkjøring, gikk investeringsbankmester JP Morgan inn for å samle Wall Street denizens for å flytte betydelige mengder kapital til banker som mangler midler. Ironisk nok var det den panikken som førte til at regjeringen opprettet Federal Reserve for å kutte sin avhengighet av individuelle finansmenn som Morgan.

Etter svart torsdag hadde sjefene i flere banker i New York forsøkt å skaffe tillit ved å på en prominent måte kjøpe store blokker med blå sjetong-aksjer til over markedspriser. Mens disse aksjonene forårsaket en kort opptur fredag, gjenopptok de panikkutsatte selgerne mandag. I tiårene siden 1907 hadde aksjemarkedet vokst utover muligheten til slik individuell innsats. Nå var bare Fed stor nok til å støtte opp det amerikanske finanssystemet.

Imidlertid klarte ikke Fed å gjøre det med en kontantinnsprøytning mellom 1929 og 1932. I stedet så den på pengemengden kollaps og la bokstavelig talt tusenvis av banker mislykkes. På den tiden gjorde banklovgivningen det svært vanskelig for institusjoner å vokse og diversifisere nok til å overleve et massivt uttak av innskudd eller løpe i banken.

Feds harde reaksjon, selv om den er vanskelig å forstå, kan ha skjedd fordi den fryktet at det å frigjøre uforsiktige banker bare ville oppmuntre til skatteansvar i fremtiden. Noen historikere hevder at Fed skapte forholdene som fikk økonomien til å overopphetes og deretter forverret en allerede alvorlig økonomisk situasjon.

Hoover's faste priser

Selv om den ofte ble karakterisert som en "ikke-noe" -president, tok Herbert Hoover tiltak etter at krasjet skjedde. Mellom 1930 og 1932 økte han føderale utgifter med 42% og engasjerte seg i massive offentlige arbeidsprogrammer som Reconstruction Finance Corporation (RFC) og økte skatter for å betale for programmene. Presidenten forbød innvandring i 1930 for å forhindre at faglærte arbeidere oversvømmer arbeidsmarkedet. Dessverre har mange av hans og Kongressens andre intervensjoner etter krasj - lønns-, arbeidskraft-, handel- og priskontroll - skadet økonomiens evne til å justere og fordele ressursene på nytt.

En av Hoovers viktigste bekymringer var at arbeidernes lønninger ville bli kuttet etter den økonomiske nedgangen. For å sikre høye lønnsslipper i alle bransjer, hevdet han at prisene trengte å holde seg høye. For å holde prisene høye, må forbrukerne betale mer. Offentligheten hadde blitt brent dårlig i krasjet, og de fleste hadde ikke ressurser til å bruke overdådig på varer og tjenester. Bedrifter kunne heller ikke stole på utenlandsk handel, da utenlandske nasjoner ikke var villige til å kjøpe overprisede amerikanske varer mer enn amerikanere var.

USAs proteksjonisme

Denne dystre virkeligheten tvang Hoover til å bruke lovgivning for å støtte opp priser og derav lønn ved å kvele ut billigere utenlandsk konkurranse. Etter tradisjonen med proteksjonister, og mot protestene fra mer enn 1000 av nasjonens økonomer, signerte Hoover loven Smoot-Hawley Tariff Act fra 1930. Loven var opprinnelig en måte å beskytte landbruket på, men svelget inn i en multisektor-tariff, å pålegge mer enn 880 utenlandske produkter enorme avgifter. Nesten tre dusin land gjengjente gjengjeldelse, og importen falt fra 7 milliarder dollar i 1929 til bare 2, 5 milliarder dollar i 1932. I 1934 hadde den internasjonale handelen gått ned med 66%. Ikke overraskende forverret økonomiske forhold over hele verden.

Hoovers ønske om å opprettholde arbeidsplasser og individuelle og bedriftsinntektsnivåer var forståelig. Imidlertid oppfordret han bedrifter til å heve lønningene, unngå permitteringer og holde prisene høye i en tid der de naturlig nok burde ha falt. Med tidligere sykluser med lavkonjunktur / depresjon led USA ett til tre år med lave lønninger og arbeidsledighet før prisnedgang førte til en bedring. Ikke i stand til å opprettholde disse kunstige nivåene, og med global handel effektivt kuttet, forverret den amerikanske økonomien seg fra en lavkonjunktur til en depresjon.

Den kontroversielle New Deal

President Franklin Roosevelt ble valgt inn i vervet i 1933, og lovet massiv endring. The New Deal han innledet var en nyskapende, enestående serie innenlandske programmer og handlinger designet for å styrke amerikansk virksomhet, redusere arbeidsledighet og beskytte publikum.

Løst basert på keynesiansk økonomi var konseptet at regjeringen kunne og burde stimulere økonomien. New Deal satte høye mål for å skape og vedlikeholde den nasjonale infrastrukturen, full sysselsetting og sunn lønn. Regjeringen satte i mål å oppnå disse målene gjennom pris, lønn og til og med produksjonskontroll.

Noen økonomer hevder at Roosevelt fortsatte mange av Hoovers intervensjoner, bare i større skala. Han holdt på plass et stivt fokus på prisstøtter og minstelønn og fjernet landet fra gullstandarden, og forbød enkeltpersoner å hamstre gullmynter og bullion. Han forbød monopolistiske, noen anser dem som konkurransedyktige, forretningspraksis, og innførte dusinvis av nye offentlige arbeidsprogrammer og andre arbeidsskapingsbyråer.

Roosevelt-administrasjonen betalte bønder og ranchers for å stoppe eller kutte ned på produksjonen. En av de mest hjerteskjærende conundrums i perioden var ødeleggelsen av overflødige avlinger, til tross for at tusenvis av amerikanere trenger tilgang til rimelig mat.

Forbundsskatter tredoblet seg mellom 1933 og 1940 for å betale for disse initiativene, så vel som nye programmer som Social Security. Disse økningene inkluderte stigninger i særavgifter, personlige inntektsskatter, arveavgifter, selskapsinntektsskatt og en overskuddsskatt.

Suksess og fiasko i New Deal

New Deal gjeninvesterte offentlig tillit, ettersom det var målbare resultater, som reform og stabilisering av det finansielle systemet. Roosevelt erklærte en bankferie i en hel uke i mars 1933 for å forhindre institusjonell kollaps på grunn av panikkuttak. Et program for bygging av et nettverk av demninger, broer, tunneler og veier som fortsatt er i bruk, fulgte. Prosjektene tilbød sysselsetting for tusenvis via føderale arbeidsprogrammer.

Selv om økonomien kom seg i en viss grad, var rebounden altfor svak til at New Deal-politikkene utvetydig ble ansett som vellykket i å trekke Amerika ut av den store depresjonen.

Historikere og økonomer er uenige om årsaken. Keynesians klandrer mangel på føderale utgifter - Roosevelt gikk ikke langt nok i sine regjeringssentriske utvinningsplaner. Motsatt hevder andre at Roosevelt, som Hoover før ham, kan forlenge depresjonen ved å prøve å få øyeblikkelig forbedring, i stedet for å la konjunktur / konjunktur følge den vanlige to år lange løpet av å treffe bunnen og deretter slå tilbake.

En studie av to økonomer ved University of California, Los Angeles, publisert i Journal of Political Economy fra august 2004, anslått at New Deal forlenget den store depresjonen med minst sju år. Imidlertid er det mulig at den relativt raske bedringen, karakteristisk for andre postdepresjoner, ikke har skjedd like raskt etter 1929. Denne forskjellen skyldes at det var første gang at allmennheten, og ikke bare Wall Street-eliten, tapte store beløp i aksjemarkedet.

Robert Higgs, en amerikansk økonomisk historiker, har hevdet at Roosevelts nye regler og forskrifter kom så raskt og var så revolusjonerende - som var hans beslutninger om å søke tredje og fjerde valgperiode - at bedrifter ble redde for å ansette eller investere. Philip Harvey, professor i jus og økonomi ved Rutgers University, har antydet at Roosevelt var mer interessert i å ta opp bekymringer for sosial velferd enn å lage en makroøkonomisk stimulansepakke i keynesisk stil.

Effekten av andre verdenskrig

I følge bruttonasjonalproduktet (BNP) og sysselsettingstall så det ut til at den store depresjonen plutselig tok slutt rundt 1941 til 1942, akkurat da USA gikk inn i andre verdenskrig. Arbeidsledigheten falt fra 8 millioner i 1940 til under 1 million i 1943. Imidlertid ble mer enn 16, 2 millioner amerikanere vervet til kamp i de væpnede tjenestene. I privat sektor vokste den virkelige arbeidsledigheten under krigen.

På grunn av mangel på krigstid forårsaket av rasjonering falt levestandarden, og skattene steg dramatisk for å finansiere krigsinnsatsen. Privat investering falt fra 17, 9 milliarder dollar i 1940 til 5, 7 milliarder dollar i 1943, og den totale produksjonen i privat sektor falt med nesten 50%.

Selv om forestillingen om at krigen endte den store depresjonen er en ødelagt vindusfeil, gjorde konflikten USA imidlertid på vei til bedring. Krigen åpnet internasjonale handelskanaler og reverserte pris- og lønnskontroller. Plutselig var det etterspørsel fra myndighetene etter billige produkter, og etterspørselen skapte en massiv finanspolitisk stimulans.

Da krigen var slutt, forble handelsrutene åpne. I løpet av de første 12 månedene etterpå økte private investeringer fra 10, 6 milliarder dollar til 30, 6 milliarder dollar. Aksjemarkedet brøt ut i et okseløp på noen få år.

Bunnlinjen

Den store depresjonen var et resultat av en uheldig kombinasjon av faktorer - en flip-flopp Fed, proteksjonistiske tariffer og inkonsekvent anvendte regjerings intervensjonistiske innsats. Det kunne ha blitt forkortet eller til og med unngått ved en endring i en av disse faktorene.

Mens debatten fortsetter om intervensjonene var hensiktsmessige, eksisterer mange av reformene fra New Deal, som trygde, arbeidsledighetsforsikring og landbrukssubsidier, frem til i dag. Antagelsen om at den føderale regjeringen skal opptre i tider med nasjonal økonomisk krise støttes nå sterkt. Denne arven er en av grunnene til at den store depresjonen regnes som en av de største begivenhetene i moderne amerikansk historie.