Når oksemarkedet og USAs økonomiske ekspansjonsalder blir bekymret, blir bjørnene stadig mer bekymret. Tobias Levkovich, sjef i USAs aksjestrateg i Citigroup, tar saken med pessimistene. “Sykluser dør ikke av alderdommen; de blir myrdet av Fed eller noe eksogent sjokk, "observerte han i en nylig merknad til klienter, som sitert av Barrons. Levkovich tilbakeviser fire store krav fra bjørnene, som oppsummert i tabellen nedenfor.
4 ting bjørnene er gale om
- "Den nåværende utvidelsen blir sett på som å være 'lang i tannen' og dermed sårbar for en lavkonjunktur. Stigende lønn vil dempe fortjenestemarginene. Innenfor tilbakekjøp av aksjer er aksjene til aksjer lave. Verdivurderinger er for høye
Betydning for investorer
Som nevnt ovenfor, tar Levkovich problem med troen på at oddsen for en lavkonjunktur øker når en økonomisk ekspansjon forlenger. Den legendariske investeringssjefen Bill Millers nylige brev til klienter gir sine egne grunner til at oksemarkedet burde være langt fra over. Han tilbakeviser forestillingen om at utvidelser dør av alderdom, og siterer det faktum at Australia er i det 28. året med vekst, mens han også bemerker flere sentrale styrkeområder i den amerikanske økonomien som ikke ser ut til å være på grensen til å snu.
På virkningen av økende lønnsnivå på fortjenestemarginene skriver Levkovich: “Lønn har ikke vært årsaken til marginnedgang de siste 35 årene, men det har vært faste varianter av faste kostnader. Hvis bedrifter kan presse eventuelle økende utgifter til ansatte til kunder (som ser ut til å skje), kan bekymringen for lønnsomhet bli overdrevet."
Når det gjelder tilsig til aksjer, konstaterer han at tilbakekjøp av aksjer har den viktigste drivkraften i etterspørselen etter aksjer i det nåværende oksemarkedet. "Vi er usikre på at såkalte detaljiststrømmer er drivkraften lenger, siden det synet ser ut til å være 1980- og 1990-tallet, " konstaterer han. Per data fra EPFR Global sitert av Financial Times har fond som investerer i amerikanske aksjer registrert to påfølgende uker med nettotilstrømning, første gang dette har skjedd siden begynnelsen av september 2018.
"Verdivurdering siteres regelmessig som en kilde til angst, men lav inflasjon gjør at P / E-forholdstall kan sveve i det 18x etterfølgende inntjeningsområdet hvis historien er noen guide. Vår normaliserte inntjeningsgapanalyse gir fortsatt gode resultater for S&P 500-gevinster de neste 12 månedene med 88% sannsynlighet, "hevder Levkovich. Bill Miller gjør en lignende observasjon og argumenterer for at aksjer er billige sammenlignet med obligasjoner.
Mens rapporterte inntekter for 1. kvartal 2019 så langt slår analytikernes estimater, vil bjørnene peke på det faktum at omsetningsslagene henger, som beskrevet i detalj av MarketWatch. Dette bekymrer de som ser inntektene som en mer grunnleggende indikator på bedriftshelse.
Ikke desto mindre har positive resultater fra inntektene til selskapet sendt både S&P 500 og Nasdaq Composite-indeksene til nye rekordhøye stengetider hele tiden 23. april, viser Wall Street Journal. Den sier at "forventningene kan ha blitt senket for mye" i forkant av rapporteringssesongen, og legger til at bedriftsveiledning for resten av 2019 trender oppover.
Ser fremover
Debatten mellom oksene og bjørnene er uendelig, og hver side marsjaler fakta for å støtte sin sak. I mellomtiden er det økende bevis på at store investorer, de såkalte smarte pengene, kutter i aksjeeksponeringene deres, per annen historie i tidsskriftet. Hvem som har rett gjenstår å se.
