Jeg kaster ikke dart på et brett. Jeg satser på visse ting. Les Sun-tzu, The Art of War . Hver kamp er vunnet før den noen gang er utkjempet. "Mange av dere kjenner kanskje igjen disse ordene som ble talt av Gordon Gekko i filmen Wall Street . I filmen gjør Gekko en formue som en pioner for arbitrage. Dessverre er slik risikofri handel ikke tilgjengelig for alle, men det er flere andre former for arbitrage som kan brukes til å øke sjansen for å utføre en vellykket handel. Her ser vi på begrepet arbitrage, hvordan markedsaktører bruker "ekte arbitrage", og til slutt, hvordan detaljinvestorer kan dra nytte av arbitrage muligheter.
Arbitrage presser fortjeneste fra markedseffektivitet
Begreper om arbitrage
Arbitrage, i sin reneste form, er definert som kjøp av verdipapirer i ett marked for øyeblikkelig videresalg i et annet marked for å tjene på prisavvik. Dette resulterer i umiddelbar risikofri fortjeneste.
Hvis for eksempel en verdipris på NYSE handler synkronisert med den tilsvarende futureskontrakten på Chicagos børs, kan en handelsmann samtidig selge (korte) de dyrere av de to og kjøpe den andre, og dermed tjene på forskjellen. Denne typen arbitrage krever brudd på minst en av disse tre forholdene:
1. Den samme sikkerheten må handle til samme pris på alle markeder.
2. To verdipapirer med identiske kontantstrømmer må handle til samme pris.
3. En verdipapir med en kjent pris i fremtiden (via en futurekontrakt) må handle i dag til den prisen nedsatt med den risikofrie kursen.
Arbitrage kan imidlertid ta andre former. Risiko arbitrage (eller statistisk arbitrage) er den andre formen for arbitrage som vi vil diskutere. I motsetning til ren arbitrage innebærer risiko arbitrage - du gjettet det - risiko. Selv om de anses som "spekulasjoner", har risikobarrage blitt en av de mest populære (og detaljhandlervennlige) former for arbitrage.
Slik fungerer det: La oss si at selskap A for tiden handler til $ 10 / aksje. Selskap B, som ønsker å overta selskap A, bestemmer seg for å legge inn et overtakelsestilbud på selskap A for $ 15 / aksje. Dette betyr at alle selskapets A-aksjer nå er verdt $ 15 / aksje, men handler kun til $ 10 / aksje. La oss si at de tidlige bransjene (vanligvis ikke detaljhandelen) byr på den opp til $ 14 / aksje. Nå er det fortsatt en $ 1 / aksje-forskjell - en mulighet for risikobarrage. Så, hvor er risikoen? Vel, oppkjøpet kan falle gjennom, i hvilket tilfelle aksjene bare ville være verdt de opprinnelige 10 dollar / aksje. Lenger nedenfor vil vi se på hvordan du kan måle risiko.
Market Makers: True Arbitrage
Markedsskapere har flere fordeler fremfor detaljhandlere:
- Langt mer handelskapital Generelt mer ferdighetUp to the second-nyheter Raskere datamaskiner Mer kompleks programvare Tilgang til forhandlingsdisken
Til sammen gjør disse faktorene det nesten umulig for en detaljhandler å dra nytte av rene arbitrage-muligheter. Markeds beslutningstakere bruker kompleks programvare som kjøres på toppdatamaskiner for å finne slike muligheter kontinuerlig. Når den først er funnet, er forskjellen typisk ubetydelig, og krever en stor mengde kapital for å kunne tjene penger - detaljhandlere vil sannsynligvis bli brent av provisjonskostnader. Unødvendig å si er det nesten umulig for detaljhandlere å konkurrere i den risikofri sjangeren arbitrage.
Detaljhandlere: Risikobitrage
Til tross for ulempene ved ren arbitrage, er risikobarrage fortsatt tilgjengelig for de fleste detaljhandlere. Selv om denne typen arbitrage krever å ta noe risiko, blir det generelt sett å "spille oddsen." Her vil vi undersøke noen av de vanligste formene for arbitrage tilgjengelig for detaljhandlere.
Risk Arbitrage: Overtakelse og Fusjon Arbitrage
Eksemplet med risikobitrage som vi så ovenfor, viser overtakelse og fusjonsarbitrage, og det er sannsynligvis den vanligste typen arbitrage. Det innebærer typisk å lokalisere et undervurdert selskap som har blitt målrettet av et annet selskap for et overtakelsestilbud. Dette budet ville bringe selskapet til den sanne, eller iboende verdien. Hvis fusjonen går gjennom, vil alle de som benyttet seg av muligheten, tjene pent; hvis fusjonen faller gjennom, kan imidlertid prisen synke.
Nøkkelen til suksess i denne typen arbitrage er hastighet; handelsmenn som bruker denne metoden, handler vanligvis på nivå II og har tilgang til streamingmarkedsnyheter. Det andre noe blir kunngjort, prøver de å komme inn på handlingen før noen andre.
Risikovurdering
La oss si at du ikke er blant de første i. Hvordan vet du om det fremdeles er en god avtale? Vel, en måte er å bruke Benjamin Grahams risiko-arbitrage-formel for å bestemme optimal risiko / belønning. Ligningene hans oppgir følgende:
Årlig avkastning = YPCG − L (100% −C) hvor: C = Den forventede sjansen for suksess (%) P = Gjeldende pris på sikkerhetenL = Det forventede tapet i tilfelle feil (vanligvis originalpris) Y = Den forventede holdetiden i år (vanligvis tiden til fusjonen finner sted) G = Den forventede gevinsten i tilfelle a
Gitt, dette er svært empirisk, men det vil gi deg en ide om hva du kan forvente før du kommer i en fusjons-arbitragesituasjon.
Risk Arbitrage: Likvidation Arbitrage
Dette er den typen arbitrage Gordon Gekko ansatt da han kjøpte og solgte selskaper. Avviklings arbitrage innebærer å estimere verdien av selskapets likvidasjonsmidler. For eksempel si at selskap A har en bokført (likvidasjons) verdi på $ 10 / aksje og handler for tiden til $ 7 / aksje. Hvis selskapet bestemmer seg for å avvikle, gir det en mulighet for arbitrage. I Gekko tilfelle overtok han selskaper som han mente ville gi overskudd hvis han brøt dem fra hverandre og solgte dem - en praksis som i virkeligheten ble ansatt av større institusjoner.
verdivurdering
Her kan det benyttes en versjon av Benjamin Grahams risikobitrage-formel som brukes til overtakelse og fusjons-arbitrage. Bare bytt ut overtakelseskursen med avviklingsprisen, og hold tid med tiden før avvikling.
Risk Arbitrage: Pairs Trading Pairs trading (også kjent som arbitrage av relativ verdi) er langt mindre vanlig enn de to formene som er diskutert over. Denne formen for arbitrage er avhengig av en sterk sammenheng mellom to relaterte eller ikke-relaterte verdipapirer. Det brukes først og fremst i sidelengs markeder som en måte å tjene penger på.
Slik fungerer det. Først må du finne "par." Vanligvis er par med stor sannsynlighet store aksjer i samme bransje med lignende langsiktige handelshistorier. Se etter en høy prosent korrelasjon. Deretter venter du på en divergens i parene mellom 5 til 7% divergens som varer i en lengre periode (to til tre dager). Til slutt kan du gå lenge og / eller kort på de to verdipapirene basert på sammenligning av prisene deres. Deretter er det bare å vente til prisene kommer sammen igjen.
Et eksempel på verdipapirer som vil bli brukt i parhandel er GM og Ford. Disse to selskapene har en 94% korrelasjon. Du kan ganske enkelt plotte disse to verdipapirene og vente på en betydelig avvik; så er sjansen stor for at disse to prisene til slutt vil vende tilbake til en høyere korrelasjon, og tilby muligheter for å oppnå fortjeneste.
SE: Finne fortjeneste i par
Finn muligheten
Mange av dere lurer kanskje på hvor dere kan finne disse tilgjengelige arbitrage-mulighetene. Faktum er at mye av informasjonen kan oppnås med verktøy som er tilgjengelig for alle. Meglere tilbyr vanligvis newswire-tjenester som lar deg se nyheter i det andre de kommer ut. Nivå II-handel er også et alternativ for individuelle handelsmenn og kan gi deg en fordel. Endelig kan screeningsprogramvare hjelpe deg med å finne undervurderte verdipapirer (som har passende pris / bokført forhold, PEG-forhold osv.).
Det er også flere betalte tjenester som finner disse arbitrage-mulighetene for deg. Slike tjenester er spesielt nyttige for parhandel, noe som kan innebære mer innsats for å finne korrelasjoner mellom verdipapirer. Vanligvis vil disse tjenestene gi deg et regneark for daglig eller ukentlig oversikt som du kan utnytte for å tjene penger.
Bunnlinjen
Arbitrage er en veldig bred form for handel som omfatter mange strategier; Imidlertid søker de alle å dra nytte av økte sjanser for å lykkes. Selv om de risikofri formene for ren arbitrage typisk ikke er tilgjengelige for detaljhandlere, er det flere former for risikobarbitrage med høy sannsynlighet som gir detaljhandlerne mange muligheter til å tjene penger.
