Sorte svanefond, designet for å sikre seg mot store markedsnedganger, har lidd store tap da aksjemarkedet har steget siden finanskrisen, melder Wall Street Journal. I gjennomsnitt har verdien falt med 6, 3% for året frem til juli, og de tapte penger i fire av de foregående fem årene, per data fra eVestment sitert av Journal. Etter å ha nådd toppresultatet i september 2011, har disse midlene falt med omtrent 55%, ifølge data fra CBOE Eurekahedge rapportert av Journal.
Det er en stor forandring fra seismiske hendelser som dot-com-boblen i 2001 og finanskrisen i 2008, der S&P 500-indeksen (SPX) og Dow Jones Industrial Average (DJIA) stupte og svarte svanefond høstet rik fortjeneste.
Også kjent som halefrisikofond, prøver svarte svanefond å høste enorme overskudd fra en skarp, alvorlig nedtur i markedene. De kjøper salgsopsjoner for å gi beskyttelse mot nedsiden, så vel som gull og andre eiendeler i sikker havn som vanligvis samles når andre finansielle eiendeler kollapser i verdi, sier Journal i historien sin 5. september.
Svanesanger
Universa Investments LP er et svart svanefond som ga avkastning på over 100% under finanskrisen i 2008, heter det i tidsskriftet. I dag forteller grunnleggeren, Mark Spitznagel, til tidsskriftet, "Jeg ser ikke noen der ute som gjør det jeg gjør." Han bemerker at å gå gjennom lange perioder med tap under rolige eller stigende markeder tester tålmodigheten til både fondsforvaltere og investorer, men at tålmodigheten bør belønnes når den neste svarte mandagen skjer. Tidsskriftet nevnte flere svarte svanefond som enten flyter, eller som har blitt lagt ned.
Man Group, en London-basert alternativ forvaltningsvirksomhet, har sett AHL Tail Protect Fund miste 45% av sin verdi siden lanseringen i 2009, ifølge Man Group-data rapportert av Journal. Tail Risk Fund fra 3, 7 milliarder dollar fra Capula Investment Management, en annen London-baserte hedgefondgigant med over 10 milliarder dollar i forvaltningskapital, er 6, 7% i år, per et investorbrev innhentet av Journal. Capula-fondet fikk 11% i 2011, tapte 14% i 2012 og falt i tre av de neste fire årene, per tidsskriftet. Verken Man Group eller Capula ville kommentere tidsskriftet.
Det Paris-baserte forsikringsgruppen AXA SA (AXAHY) la ned sitt eget svarte svanefond for flere år siden, i følge Journal, i likhet med den sveitsiske baserte Unigestion SA. Imidlertid fortsetter Unigestion å bruke forskjellige sikringsstrategier som salgsopsjoner og valutahandel.
Mens resultatene fra svarte svanefond har haltet i løpet av et åtte-årig oksemarked med dramatiske aksjegevinster, viser aksjer tegn til alder. Bekymringer om atomtrusselen fra Nord-Korea, orkanen Harvey og andre stormer bidro også til å presse aksjene kraftig ned denne uken. Mange eksperter sier at en lavkonjunktur og bjørnemarked ikke er langt unna, to utbygginger som kan komme svarte svaneinvestorer til gode.
Dårlig timing
Men for øyeblikket har disse bearish, halerisikospillene på markedene blitt sure når sentralbankene fortsetter å oversvømme dem med likviditet og etter hvert som den globale økonomien vokste. I mellomtiden falt CBOE Volatility Index (VIX), ofte brukt som en indikator på usikkerhet og frykt blant investorer, til det laveste intradagnivået noensinne i juli og er fortsatt i nærheten av historiske lavmål. Videre har sentrale indikatorer for aksjemarkeder som S&P 500 satt en rekord etter rekord etter å ha startet en stigning oppover i begynnelsen av 2009, mens en oksekjøring i obligasjoner fortsetter uforminsket.
På lang sikt er det å tape forsikring mot markedsvolatilitet en tapende strategi, sier tidsskriftet, og peker på "en rekke akademiske artikler og markedsanalyser." Problemet er at enhver form for forsikring koster penger, og at de som selger forsikring i gjennomsnitt vil tjene på de som kjøper den.
