DEFINISJON av statisk spredning
Den statiske spredningen er det konstante rentespreaet over spotrisen Treasury curve som tilsvarer kursen på obligasjonen til nåverdien av kontantstrømmene. Med andre ord, diskonteres hver kontantstrøm til passende statsskattesats, pluss statisk spredning.
Den statiske spredningen er også kjent som en null-volatilitetsspredning eller Z-spredning.
BREAKING NED Statisk spredning
Rentespredningen er forskjellen i avkastningen mellom to avkastningskurver. Avkastningen på en rentekurve som inkluderer statskasseveksler, sedler og obligasjoner, kalles Treasury spotrenter. Spredningen er mengden av avkastning som vil bli mottatt fra en ikke-statsobligasjon over avkastningen for samme løpetid. For eksempel sammenligner en investor statskursens avkastningskurve med et selskaps avkastningskurve. Renten på 2-års T-sedler er 2, 49% og avkastningen på den sammenlignbare 2-årige selskapsobligasjonen er 3, 49%. Rentespredningen er forskjellen mellom begge renter, det vil si 1% eller 100 basispunkter. Spredningen sies å være konstant fordi den er den samme for enhver periode.
En konstant eller statisk spredning på 100 basispunkter betyr at å legge til 100 basispunkter til statskursens spotrente som gjelder for obligasjonens kontantstrøm (rentebetalinger og hovedavdrag) vil gjøre prisen på obligasjonen lik nåverdien av kontantstrømmene. Hver kontantstrøm diskonteres med en kurs som tilsvarer statskursets spotrente som gjelder for kontantstrømmens periode pluss 100 basispunkter.
Nå bruker nåverdien av ikke-statsobligasjonen en annen diskonteringsfaktor for hver kontantstrøm. Den samme spredningen er lagt til alle risikofri spotrenter. Den avledede verdien er en statisk spredning over alle de forskjellige statsrentene hvis sikkerheten holdes til forfall.
Statisk spredning beregnes ved prøving og feiling. En analytiker eller investor vil måtte prøve forskjellige tall for å finne ut hvilket antall når det tillegges nåverdien av ikke-statskassens kontantstrømmer, neddiskontert til statskursens spotkurs, vil være lik prisen på den aktuelle sikkerheten. Ta for eksempel spotkurven og legg til 50 basispunkter til hver rate på kurven. Hvis den to-årige spotrenten er 2, 49%, vil diskonteringsrenten du bruker for å finne nåverdien av kontantstrømmen være 2, 99% (beregnet som 2, 49% + 0, 5%). Etter at du har beregnet alle nåverdiene for kontantstrømmene, kan du legge dem opp og se om de tilsvarer obligasjonens pris. Hvis de gjør det, så har du funnet den statiske spredningen; hvis ikke, må du gå tilbake til tegnebrettet og bruke en ny spredning til nåverdien av disse kontantstrømmene tilsvarer obligasjonsprisen.
Den statiske spredningen skiller seg fra den nominelle spredningen ved at sistnevnte beregnes på ett punkt på statskassens avkastningskurve, mens den førstnevnte er beregnet ved å bruke et antall spotrenter på kurven. Dette tilsvarer diskontering av hver kontantstrøm ved å bruke perioden til løpetid og en spotrente for den løpetiden.
Statiske eller Z-spredte beregninger brukes ofte i pantelån-sikrede verdipapirer (MBS) og andre obligasjoner med innebygde opsjoner. En OAS-beregning, som ofte brukes til å verdsette obligasjoner med innebygde opsjoner, er i hovedsak en statisk spredningsberegning basert på flere rentebaner og forskuddsbetalingsrentene knyttet til hver rentebane. Den statiske spredningen er også mye brukt i CDS-markedet (credit default swap) som et mål på kredittspread som er relativt ufølsom for opplysningene om spesifikke selskaps- eller statsobligasjoner.
