Hva er en registreringsrett?
En registreringsrett er en rettighet som gir en investor som eier begrenset aksje muligheten til å kreve at et selskap bør notere aksjene offentlig, slik at investoren kan selge dem. Registreringsrettigheter, hvis de utøves, kan tvinge et privateid selskap til å bli et børsnotert selskap. Disse rettighetene tildeles vanligvis når et privat selskap utsteder aksjer for å skaffe penger. I praksis kommer sjeldne registreringsrettigheter som er inneholdt av en gruppe minoritetsinvestorer. Flertallet av aksjonærene bestemmer vanligvis om eller når selskapet blir offentlig.
Forstå registreringsrettigheter
Registreringsrettigheter kan hjelpe investorer som eier private aksjer å få tilgang til det bredere markedet for å selge sine aksjer. Tidlige investorer kan ha kortere tidshorisont enn selskapets grunnleggere for en likviditetshendelse og kan derfor ønske å utøve disse registreringsrettighetene. Utøvde rettigheter kan imidlertid potensielt ha betydelige innvirkninger på selskapet. Det private selskapet vil måtte gå gjennom den innledende innleveringsprosessen (IPO), som sannsynligvis vil være dyr, kanskje for tidlig for rektorene i selskapet og dets aksjonærer, eller for utvannende. Ansatte må bruke tid på å organisere materiale som kreves for arkivering av SEC Form S-1 i stedet for å fokusere på den daglige forretningsdriften. Emisjonen kan også ende opp med å nå markedet på en uforutsett tid (suboptimale markedsforhold), noe som kan føre til at aksjekursen blir lavere enn ønsket.
Rettigheter forhandles vanligvis når privateide aksjer kjøpes. Typiske forhandlingspunkter inkluderer antall rettigheter som er tildelt investoren, hvor ledelsen sannsynligvis foretrekker færre rettigheter på grunn av IPO-utgifter. Selskapet kan forhindre at registreringsrett blir vedtatt i flere år, spesielt hvis selskapet er i de tidlige stadiene med å skaffe penger. Dette forhindrer selskapet fra å bli presset til å bli offentlig før det har operert lenge nok til å være stabilt. Det er i selskapets interesse å begrense effekten av registreringsretten.
Viktige takeaways
- Registreringsrettigheter er rettigheter som gir investorer rett til å kreve at et privat selskap skal offentliggjøres. Det er rettigheter som gjør det mulig for private aksjeeiere å utbetale sine beholdninger i likviditetshendelser. Det er to typer registreringsrettigheter: etterspørselsrettigheter og returrett. Førstnevnte tillater investorer å tvinge et selskap til å bli offentlig, mens returrett gir investorene mulighet til å få aksjene sine inkludert i en likviditetshendelse.
To typer registreringsrettigheter
Registreringsrettigheter har form av enten "piggyback" eller "demand". Piggyback-rettigheter tillater investorer å ha sine aksjer inkludert i en registrering som for tiden er i planleggingsfasen av selskapet. Piggyback-rettigheter forårsaker vanligvis ikke problemer for et firma. Etterspørselsrettigheter er den typen registreringsrettigheter som er beskrevet i de foregående avsnittene, og disse kan være omstridte av årsakene som er diskutert. Med mindre det er klare og overbevisende grunner til å sette i gang en IPO-prosess, vil gründerne og de viktigste interessentene avvise utøvelsen av krav om rettigheter.
Eksempel på registreringsrettigheter
Registreringsrettigheter inneholder vanligvis klausuler som fastsetter registreringsvilkårene. Blant disse detaljene er perioden "lock-up" der investorer har forbud mot å selge sine aksjer i et selskap etter at den har blitt offentlig. Vanligvis er dette begrenset til 180 dager.
Utløp av sperreperioden resulterer ofte i salg av selskapets aksjer og fall i prisen. For eksempel falt aksjene til det sosiale medieselskapet Snap Inc. med så mye som fem prosent etter utløpet av oppsikringsperioden. Andre klausuler inkludert er avslutning av registreringsrettigheter for investorer og etablering av ansvar for registreringsbetaling til selskapets ledelse.
