Hva betyr refusjon av pengeinnskudd?
Refunderende escrow-innskudd (REDs) refererer til en type terminsk finansiell kontrakt som skaper en forpliktelse for investorer til å kjøpe en bestemt obligasjonsemisjon til en spesifikk avkastning på et eller annet tidspunkt i fremtiden.
Pengene fra investorene blir holdt i sperreboksen og brukes til å kjøpe rentebærende amerikanske statskasser, som enten selges eller får lov til å modnes, og gir gevinst som skal investeres i den nye obligasjonsemisjonen med en rente som er innelåst med en terminkontrakt..
Investorer deltar tidlig i den nye obligasjonsemisjonen, typisk en kommunal obligasjon, men vil midlertidig motta skattepliktig inntekt fra statskassen som er holdt i sperret.
Forstå tilbakebetaling av pengeinnskudd (REDs)
Tilbakebetaling av pengeinnskudd gjør at investorer og forsikringsselskaper kan omgå restriksjoner i skattekoden som ikke tillater forhåndsrefusjon av visse kommunale obligasjonslån. Forhåndsrefusjon er en vanlig strategi for utstedere av kommunal gjeld, da mindre svingninger i rentene kan utgjøre millioner av dollar i spart rente.
Endringer i amerikansk skattelov på midten av 1980-tallet begrenset skattefritak for forhåndsrefusjon for visse typer kommunal gjeld. For å omgå de nye reglene, kan en terminkjøpskontrakt brukes til å sikre en lavere finansieringsrente, i stedet for en ny obligasjonsemisjon. Penger som er øremerket til å tilbakebetale gjeld med høyere kostnad på neste anropstidspunkt, blir satt i sperrebane med denne tilnærmingen.
Som Nasdaq forklarer, betyr terminkontrakter som REDs at investorer er forpliktet til å kjøpe obligasjoner, når de først utstedes, til en gitt kurs. "Den fremtidige datoen sammenfaller med den første valgfrie anropsdato på en eksisterende høyrenteobligasjon. I mellomtiden investeres investorenes penger i sekundærmarkedsobligasjoner. Skattekapitalen forfaller rundt anropsdato på de eksisterende obligasjonene, og gir pengene til kjøp den nye utgaven og innløs den gamle."
Historie om refusjon av pengeinnskudd
Potensialet for REDs ble utforsket i en artikkel fra 1989 i The New York Times. "Nye finansielle instrumenter som går under det usannsynlige navnet REDs, eller som refunderer sperretillegg, gjør det mulig for utstedere av skattefrie obligasjoner å låse inn dagens lave renter for obligasjonslån år etter veien", skrev Richard D. Hylton.
"Siden de føderale skatteendringene fra 1984 eliminerte skattefri fritak for tilbakebetaling av obligasjoner som ble brukt til visse typer statlige eller kommunale prosjekter, har Wall Stats offentlige finansavdelinger sett etter en måte å hjelpe utstedere av skattefrie obligasjoner å dra nytte av fallende interesse priser, "forklarte han.
"Røde eller kommunale fremskritt gjør nettopp det. På grunn av endringene i skattekoden kan obligasjoner som er utstedt for prosjekter som flyplasser, systemer for avfallshåndtering, kaver og konferansesentre ikke få tilbakebetalt på forhånd. når rentene faller for å trekke den gamle gjelden, skaper mer utestående problemer."
I situasjoner som slike, kan en kommune utstede ytterligere obligasjoner til et konferansesenter og "investere inntektene i høyere betalende statsobligasjoner for å trekke den gamle gjelden på valgfri anropstidspunkt, " sa Hylton. "Fordi det vil være to obligasjonslån utestående, ville dobbelt så mange investorer nyte skattefri status.
"I et forsøk på å håndtere de nye begrensningene, kom First Bostons offentlige finansfolk med et instrument som låser seg i lave renter uten å utstede de nye obligasjonene frem til den valgfrie anropsdato for den opprinnelige emisjonen, " la han til. "Investorer signerer en avtale om fremtidig kjøp for å kjøpe obligasjonene når de blir utstedt, og i mellomtiden brukes investorenes penger til å kjøpe statsobligasjoner i annenhåndsmarkedet. Disse holdes i sperretak og betaler en skattepliktig årlig inntekt. valgfri anløpsdato for de utestående obligasjonene sammenfaller omtrent med løpetidene på statskassene, og pengene fra statskassene brukes av spermagenten til å kjøpe nye obligasjoner med lavere rente."
