Aksjevurderinger viser sin største spredning på 70 år, og dette har viktige implikasjoner for investorer, ifølge forskning fra kapitalforvaltningsfirmaet AllianceBernstein. "Verdi har en tendens til å utkonkurrere når spredning i verdivurdering over hele markedet er på det bredeste. Verdisettingsspreadene er utrolig brede og sentimentet kan ha funnet et gulv, " som Inigo Fraser-Jenkins, London-baserte leder for global kvantitativ og europeisk aksjestrategi ved Bernstein, observert i et notat til klienter sitert av CNBC.
Tidligere i år fremhevet en rapport i Barrons fire billige aksjer som ser spesielt attraktive ut, som oppført nedenfor. Bernstein har bedre resultater enn Goldman Sachs og DowDuPont og finner ut at de viser godt på restverdien.
6 aksjer med lav verdsetting med oppsiden
(Fremover P / E og utbytte)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, ingen utbytteMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Betydning for investorer
"Verdi som stil har en tendens til å prestere bedre enn gjennomsnittet når det har vært ekstreme renner i inntjeningsrevisjonens balanseserie, særlig 6 til 12 måneder etter poenget med de mest aggressive nedgraderingene, " skrev Fraser-Jenkins. Denne observasjonen er spesielt betimelig, gitt den kraftig nedadgående trenden for bedriftsinntekter for 2019. Blant ledende Wall Street-firmaer har Morgan Stanley vært spesielt bastant i overskuddet.
Et rikt aksjemarked
(Fremover P / E og utbytte)
- S&P 500 indeks (SPX): 16, 7x, 2, 0% Dow Jones industrielle gjennomsnitt (DJIA): 15, 9x, 2, 3% Nasdaq 100 indeks (NDX): 19, 7x, 1, 1% Russell 2000 indeks (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Basert på de to siste tiårene av historien har ytelsen til billigere aksjer en tendens til å bli bedre etter hvert som den generelle spredningen blant aksjevurderinger øker, ifølge Savita Subramanian, sjef for amerikansk aksje og kvantitativ strategi i Bank of America Merrill Lynch, per en annen rapport i Barrons. I likhet med Bernstein bemerker hun at spredning er langt over historiske normer, og forventer at den uunngåelige tilbakeføringen til middelet i gjennomsnitt vil skyve lave verdivurderinger oppover.
Christopher Harvey, sjef for aksjestrategi i Wells Fargo Securities, har et lignende syn. Ettersom aksjer med lav verdsettelse blir tilstrekkelig billige, blir "verdiutvinning mer sannsynlig når du sitter på flere revisjoner og en topp av risiko, " som han skrev til kundene nylig, per Barrons. Det vil si at verdsettelsene av billige aksjer vil sannsynligvis stige når investorene ikke lenger ser nedsiderisiko.
Bernstein foreslår at investorer vurderer aksjer som er billige sammenlignet med gjennomsnittlig verdivurdering for sektorene deres, "billige pr. Grunnleggende elementer", eller billige per deres "restverdifaktor." Det siste konseptet, som anvendt av Bernstein, ser ut til å likne likvidasjonsverdien.
AT&T: Management projiserer fri kontantstrøm på 26 milliarder dollar i 2019, mer enn nok til å dekke 14 milliarder dollar av utbytte, med resten, pluss inntektene fra salg av eiendeler, som i stor grad er øremerket til å betale ned gjeld. Aksjeinvestorer har signalisert et sterkt ønske om reduksjon i gjeld i selskaper den siste tiden.
DXC: Selskapet er en ledende aktør innen skytjenester, men har sett inntektsfall. Imidlertid finner analytikeren Bryan Bergin ved Cowen "en sammenhengende plan" for å løse problemet, som sitert av Barrons.
Mylan: Analyst David Maris hos Wells Fargo Securities bemerker at stoffmakeren handler med rabatt til sammenlignbare rivaler, at den frie kontantstrømmen er anslått til å være 21% av aksjemarkedsverdien, og at overskytende kontanter vil bli brukt til å redusere gjeld.
Morgan Stanley: Verdipapirforetaket har økt andelen av det samlede overskuddet fra sine relativt stabile kapitalforvaltnings- og formuesforvaltningsenheter til anslagsvis 48% i 2019, opp fra 34% i 2010. Analytiker Mike Mayo fra Wells Fargo tilbyr tre andre positive ting: kostbare oppbevaringsbonuser knyttet til oppkjøpet av Smith Barney i 2009 vil slutte å bli utbetalt i april, det vil sannsynligvis gå bra i årets bankstresstester, og den nåværende verdsettelsen er om lag 25% lavere enn gjennomsnittet de siste fem årene.
Ser fremover
Investorer skal aldri glemme at noen aksjer er billige av gode grunner, nemlig virkelig dårlig faktisk eller anslått ytelse. Enhver tilbakeføring til gjennomsnittet i markedsdekkende verdivurderinger vil uunngåelig etterlate de aksjene som utsiktene forblir uklar for.
