Alternativer definisjon

Innholdsfortegnelse

• Hva er et alternativ?
• Hvordan alternativer fungerer
• Opsjoner risikomåling: grekerne
• Kjøp av samtalealternativer
• Selge samtalealternativer
• Kjøp av salgsalternativer
• Selger salgsalternativer
• Ekte verdenseksempel på et alternativ
• Alternativer Oppslag

Hva er et alternativ?

Opsjoner er finansielle instrumenter som er derivater basert på verdien av underliggende verdipapirer som aksjer. En opsjonskontrakt gir kjøperen muligheten til å kjøpe eller selge, avhengig av type kontrakt de har, den underliggende eiendelen. I motsetning til futures, er det ikke krav om at innehaveren kjøper eller selger eiendelen hvis de velger å ikke gjøre det.

• Kallopsjoner lar innehaveren kjøpe eiendelen til en oppgitt pris innen en bestemt tidsramme. Med opsjoner kan innehaveren selge eiendelen til en oppgitt pris innen en bestemt tidsramme.

Hver opsjonskontrakt vil ha en spesifikk utløpsdato som innehaveren må utøve opsjonen sin på. Den oppgitte prisen på en opsjon er kjent som streikprisen. Valg blir vanligvis kjøpt og solgt gjennom online eller detaljhandlermeglere.

Viktige takeaways

• Opsjoner er finansielle derivater som gir kjøperne rett, men ikke forpliktelse, til å kjøpe eller selge en underliggende eiendel til en avtalt pris og dato. Innkallingsopsjoner og salgsopsjoner danner grunnlaget for et bredt spekter av opsjonsstrategier designet for sikring, inntekt eller spekulasjoner. Selv om det er mange muligheter til å tjene penger med opsjoner, bør investorene nøye veie risikoen.

Alternativ

Hvordan alternativer fungerer

Opsjoner er et allsidig finansielt produkt. Disse kontraktene involverer en kjøper og en selger, der kjøperen betaler en opsjonspremie for de rettighetene som er gitt i kontrakten. Hvert samtaleopsjon har en bullish kjøper og en bearish selger, mens salgsopsjoner har en bearish kjøper og en bullish selger.

Opsjonskontrakter representerer vanligvis 100 aksjer av den underliggende verdipapiren, og kjøperen vil betale et premiegebyr for hver kontrakt. For eksempel, hvis en opsjon har en premie på 35 øre per kontrakt, vil det å kjøpe ett alternativ koste $ 35 ($ 0, 35 x 100 = $ 35). Premien er delvis basert på streikprisen - prisen for kjøp eller salg av sikkerheten frem til utløpsdatoen. En annen faktor i premiumprisen er utløpsdatoen. Akkurat som med den kartongen med melk i kjøleskapet, utløper datoen den dagen opsjonskontrakten må brukes. Den underliggende eiendelen vil bestemme bruksdato. For aksjer er det vanligvis den tredje fredagen i kontraktens måned.

Handlere og investorer vil kjøpe og selge opsjoner av flere grunner. Opsjonsspekulasjoner gjør det mulig for en næringsdrivende å ha en utnyttet posisjon i en eiendel til en lavere kostnad enn å kjøpe andeler av eiendelen. Investorer vil bruke opsjoner for å sikre eller redusere risikoeksponeringen for porteføljen. I noen tilfeller kan opsjonsinnehaveren generere inntekter når de kjøper anropsopsjoner eller blir en forfatter.

Amerikanske opsjoner kan utøves når som helst før utløpsdatoen for opsjonen, mens europeiske opsjoner bare kan utøves på utløpsdatoen eller utøvelsesdatoen. Å trene betyr å utnytte retten til å kjøpe eller selge den underliggende sikkerheten.

Opsjoner risikomåling: grekerne

"Grekere" er et begrep som brukes i opsjonsmarkedet for å beskrive de forskjellige dimensjonene av risiko som er involvert i å ta en opsjonsposisjon, enten i et bestemt alternativ eller en portefølje av opsjoner. Disse variablene kalles grekere fordi de vanligvis er assosiert med greske symboler. Hver risikovariabel er et resultat av en ufullkommen forutsetning eller et forhold mellom opsjonen og en annen underliggende variabel. Næringsdrivende bruker forskjellige greske verdier, for eksempel delta, theta og andre, for å vurdere risiko for opsjoner og administrere opsjonsporteføljer.

Delta

Delta (Δ) representerer endringsraten mellom opsjonens pris og $ 1 endring i den underliggende eiendelens pris. Med andre ord, prisfølsomheten til alternativet i forhold til det underliggende. Delta for en samtaleopsjon har et område mellom null og en, mens deltaet til et salgsalternativ har et område mellom null og negativt. Anta for eksempel at en investor lenge har en samtaleopsjon med et delta på 0, 50. Derfor, hvis den underliggende aksjen øker med $ 1, vil alternativets pris teoretisk øke med 50 cent.

For opsjonshandlere representerer delta også sikringsforholdet for å skape en delta-nøytral posisjon. Hvis du for eksempel kjøper et standard amerikansk samtaleopsjon med et 0, 40 delta, må du selge 40 aksjer for å være fullt sikret. Netto delta for en portefølje av opsjoner kan også brukes til å oppnå porteføljens sikringsrasjon.

En mindre vanlig bruk av et alternativs delta er det nåværende sannsynlighet for at det utløper penger. For eksempel har et 0.40 delta-alternativ i dag en underforstått 40% sannsynlighet for å fullføre penger. (For mer om deltaet, se artikkelen vår: Going Beyond Simple Delta: Understanding Position Delta.)

theta

Theta (Θ) representerer endringsfrekvensen mellom opsjonspris og tid, eller tidsfølsomhet - noen ganger kjent som et alternativs tidsforfall. Theta indikerer beløpet som en opsjons pris vil redusere når tiden til utløpet avtar, alt annet likt. Anta for eksempel at en investor er et alternativ med en theta på -0, 50. Alternativets pris vil synke med 50 øre hver dag som går, alt annet er likt. Hvis det går tre handelsdager, vil alternativets verdi teoretisk redusere med $ 1, 50.

Theta øker når alternativene er penger, og reduseres når alternativene er inn og ut av pengene. Alternativer nærmere utløp har også akselererende tidsforfall. Lange samtaler og lange sendinger vil vanligvis ha negative Theta; korte anrop og korte sendinger vil ha positive Theta. Til sammenligning vil et instrument hvis verdi ikke eroderes med tid, for eksempel en aksje, ha null Theta.

gamma

Gamma (Γ) representerer endringsraten mellom et opsjons delta og den underliggende eiendelens pris. Dette kalles andreordens (andre-derivat) prisfølsomhet. Gamma indikerer beløpet deltaet ville endret gitt en flytting av $ 1 i den underliggende sikkerheten. Anta for eksempel at en investor er lang en samtaleopsjon på hypotetisk aksje XYZ. Anropsalternativet har et delta på 0, 50 og et gamma på 0, 10. Derfor, hvis aksje XYZ øker eller reduseres med $ 1, vil samtalealternativets delta øke eller redusere med 0, 10.

Gamma brukes til å bestemme hvor stabilt et opsjons delta er: høyere gammaverdier indikerer at delta kan endre seg dramatisk som svar på selv små bevegelser i underliggende pris. Gamma er høyere for opsjoner som er penger og lavere for opsjoner som er inn og ut av pengene, og akselererer i omfang når utløpet nærmer seg. Gammaverdiene er generelt mindre desto lenger bort fra utløpsdatoen; alternativer med lengre utløp er mindre følsomme for deltaendringer. Når utløpet nærmer seg, er gammaverdiene vanligvis større, ettersom prisendringer har større innvirkning på gamma.

Valghandlere kan velge å ikke bare sikre delta, men også gamma for å være delta-gamma nøytral, noe som betyr at når den underliggende prisen beveger seg, vil deltaet forbli nær null.

Vega

Vega (V) representerer endringsraten mellom en opsjons verdi og den underliggende eiendelens underforståtte volatilitet. Dette er alternativets følsomhet for volatilitet. Vega indikerer beløpet til opsjonens prisendringer gitt en endring på 1% i underforstått volatilitet. For eksempel indikerer et alternativ med en Vega på 0, 10 at opsjonens verdi forventes å endre seg med 10 cent hvis den underforståtte volatiliteten endres med 1%.

Fordi økt volatilitet innebærer at det underliggende instrumentet mer sannsynlig vil oppleve ekstreme verdier, vil en økning i volatilitet tilsvarende øke verdien på et alternativ. Motsatt vil en reduksjon i volatilitet påvirke verdien av opsjonen negativt. Vega er på sitt maksimale alternativ for penger som har lengre tid til utløpet.

De som er kjent med det greske språket, vil påpeke at det ikke er noen faktisk gresk bokstav som heter vega. Det er forskjellige teorier om hvordan dette symbolet, som ligner den greske bokstaven nu, fant veien til aksjehandel.

Rho

Rho (p) representerer endringsrenten mellom en opsjons verdi og en endring i renten på 1%. Dette måler følsomhet for renten. Antar for eksempel at en samtaleopsjon har en pris på 0, 05 og en pris på $ 1, 25. Hvis rentene stiger med 1%, vil verdien av samtaleopsjonen øke til $ 1, 30, alt annet er likt. Det motsatte er sant for salgsopsjoner. Rho er størst for alternativene som tjener penger, med lange tider frem til utløpet.

Mindre grekere

Noen andre grekere, som ikke blir diskutert så ofte, er lambda, epsilon, vomma, vera, hastighet, zomma, farge, ultima.

Disse grekere er andre- eller tredjederivater av prismodellen og påvirker ting som endring i delta med endring i volatilitet og så videre. De brukes i økende grad i strategier for handel med opsjoner, da dataprogramvare raskt kan beregne og redegjøre for disse komplekse og noen ganger esoteriske risikofaktorene.

Risiko og gevinst ved kjøp av samtalealternativer

Som nevnt tidligere, lar samtalealternativene innehaveren kjøpe en underliggende sikkerhet til den oppgitte strykprisen innen utløpsdatoen kalt utløpet. Innehaveren har ingen forpliktelse til å kjøpe eiendelen hvis de ikke ønsker å kjøpe eiendelen. Risikoen for kjøperen av kjøpsopsjonen er begrenset til den betalte premien. Svingninger i den underliggende aksjen har ingen innvirkning.

Kjøpere av kjøpsopsjoner er bullish på en aksje og tror aksjekursen vil stige over strykprisen før opsjonens utløp. Hvis investorens bullish utsikter blir realisert og aksjekursen øker over strykprisen, kan investoren utøve opsjonen, kjøpe aksjen til strykprisen og umiddelbart selge aksjen til dagens markedspris for å få et overskudd.

Deres fortjeneste på denne handelen er markedsandelskursen fratrukket aksjekursen pluss utgiften til opsjonen —premien og eventuell meglingskommisjon for å gjøre ordrene. Resultatet ville bli multiplisert med antall kjøpte opsjonskontrakter og deretter multiplisert med 100 - forutsatt at hver kontrakt representerer 100 aksjer.

Imidlertid, hvis den underliggende aksjekursen ikke beveger seg over strykprisen innen utløpsdatoen, utløper alternativet verdiløst. Innehaveren er ikke pålagt å kjøpe aksjene, men vil miste premien som er betalt for samtalen.

Risiko og fortjeneste ved å selge samtalealternativer

Å selge samtalealternativer er kjent som å skrive en kontrakt. Forfatteren mottar premieavgiften. Med andre ord vil en opsjonskjøper betale premien til forfatteren - eller selgeren av et alternativ. Maksimal fortjeneste er premien mottatt ved salg av opsjonen. En investor som selger en kjøpsopsjon er bearish og tror den underliggende aksjekursen vil falle eller forbli relativt nær opsjonens strykpris i løpet av opsjonens levetid.

Hvis den rådende markedsandelskursen er på eller under strykprisen ved utløp, utløper opsjonen ubrukelig for samtale kjøperen. Alternativet selger lommer premien som fortjeneste. Opsjonen utøves ikke fordi opsjonskjøperen ikke vil kjøpe aksjen til strykprisen som er høyere enn eller lik den gjeldende markedspris.

Imidlertid, hvis markedsandelskursen er mer enn strykprisen ved utløp, må selgeren av opsjonen selge aksjene til en opsjonskjøper til den lavere strykprisen. Med andre ord, selgeren må enten selge aksjer fra sine porteføljebeholdninger eller kjøpe aksjen til den rådende markedspris for å selge til kjøp av alternativet. Kontraktsforfatteren har tap. Hvor stort tapet avhenger av kostnadsgrunnlaget for aksjene de må bruke for å dekke opsjonsordren, pluss eventuelle utgifter til meglerordre, men fratrukket eventuell premie de mottok.

Som du kan se, er risikoen for samtaleforfattere langt større enn risikoeksponeringen for anropskjøpere. Samtalekjøperen mister bare premien. Forfatteren står overfor uendelig risiko fordi aksjekursen kan fortsette å øke økende tap betydelig.

Risiko og gevinst ved kjøp av salgsopsjoner

Salgsopsjoner er investeringer der kjøperen tror den underliggende aksjekursens kurs vil falle under strykprisen på eller før opsjonens utløpsdato. Nok en gang kan innehaveren selge aksjer uten forpliktelse til å selge til oppgitt streik per aksjekurs innen angitt dato.

Siden kjøpere av salgsopsjoner vil at aksjekursen skal synke, er salgsopsjonen lønnsom når den underliggende aksjekurs er under strykprisen. Hvis den rådende markedsprisen er mindre enn strykprisen ved utløp, kan investoren utøve puten. De vil selge aksjer til opsjonens høyere strykpris. Hvis de ønsker å erstatte sin eierandel i disse aksjene, kan de kjøpe dem på det åpne markedet.

Deres fortjeneste på denne handelen er streikprisen minus gjeldende markedspris, pluss utgifter - premien og eventuell meglingskommisjon for å gjøre ordrene. Resultatet ville bli multiplisert med antall kjøpte opsjonskontrakter og deretter multiplisert med 100 - forutsatt at hver kontrakt representerer 100 aksjer.

Verdien av å holde en salgsopsjon vil øke når den underliggende aksjekursen synker. Motsatt synker verdien av salgsopsjonen etter hvert som aksjekursen øker. Risikoen for å kjøpe salgsopsjoner er begrenset til tap av premien hvis opsjonen utløper verdiløst.

Risiko og gevinst ved å selge salgsopsjoner

Å selge salgsopsjoner er også kjent som å skrive en kontrakt. En salgsopsjonsforfatter tror den underliggende aksjekurs vil forbli den samme eller øke over opsjonens levetid - noe som gjør dem til hausse på aksjene. Her har opsjonskjøperen rett til å få selgeren til å kjøpe aksjer av den underliggende eiendelen til strykprisen ved utløp.

Hvis den underliggende aksjekursen lukkes over strykprisen innen utløpsdatoen, utløper salgsopsjonen verdiløst. Forfatterens maksimale fortjeneste er premien. Opsjonen utøves ikke fordi opsjonskjøperen ikke vil selge aksjen til lavere aksjekurs når streiekursen er mer.

Imidlertid, hvis aksjens markedsverdi faller under opsjonskursen, er salgsopsjonsforfatteren forpliktet til å kjøpe aksjer av den underliggende aksjen til strykprisen. Med andre ord vil salgsopsjonen utøves av opsjonskjøperen. Kjøperen vil selge sine aksjer til strykprisen siden den er høyere enn aksjens markedsverdi.

Risikoen for put-optionskriveren skjer når markedets pris faller under streikprisen. Nå, ved utløpet, blir selgeren tvunget til å kjøpe aksjer til strykprisen. Avhengig av hvor mye aksjene har satt pris på, kan putskribentens tap være betydelig.

Putskribenten - selgeren - kan enten holde på aksjene og håper aksjekursen stiger tilbake over kjøpesummen eller selge aksjene og ta tapet. Imidlertid oppveies eventuelt tap noe av mottatt premie.

Noen ganger vil en investor skrive salgsopsjoner til en strykpris som er der de ser aksjene være en god verdi og ville være villige til å kjøpe til den prisen. Når prisen faller, og opsjonskjøperen utøver opsjonen sin, får de aksjen til den prisen de ønsker, med den ekstra fordelen å motta opsjonspremie.

Pros

• En kjøper av en opsjon har rett til å kjøpe eiendeler til en pris som er lavere enn markedet når aksjekursen stiger.

• Putealternativkjøperen kan tjene på å selge aksjer til strykprisen når markedsprisen er under strykprisen.

• Alternativsselgere mottar et gebyr fra kjøperen for å skrive en opsjon.

Ulemper

• I et fallende marked kan selgeren av salgsopsjonen bli tvunget til å kjøpe eiendelen til den høyere streikprisen enn de normalt betaler i markedet.

• Kallopsjonsskriveren har uendelig risiko hvis aksjekursen stiger betydelig og de blir tvunget til å kjøpe aksjer til en høy pris.

• Alternativkjøpere må betale en forhåndspremie til alternativets forfattere.

Ekte verdenseksempel på et alternativ

Anta at Microsoft (MFST) aksjer handler til 108 dollar per aksje, og du tror at de kommer til å øke i verdi. Du bestemmer deg for å kjøpe en samtaleopsjon for å dra nytte av en økning i aksjekursen.

Du kjøper ett samtalealternativ med en streikpris på $ 115 for en måned i fremtiden for 37 øre per kontakt. Det totale kontantbeløpet er $ 37 for stillingen, pluss gebyrer og provisjoner (0, 37 x 100 = $ 37).

Hvis aksjen stiger til $ 116, vil alternativet være verdt $ 1, siden du kan utøve opsjonen til å skaffe aksjen for $ 115 per aksje og umiddelbart videreselge den for $ 116 per aksje. Overskuddet på opsjonsposisjonen ville være 170, 3% siden du betalte 37 øre og tjente $ 1 - det er mye høyere enn 7, 4% økning i den underliggende aksjekursen fra $ 108 til $ 116 ved utløpet.

Med andre ord, overskuddet i dollar vil være et netto på 63 cent eller $ 63 siden en opsjonskontrakt representerer 100 aksjer ($ 1 - 0, 37 x 100 = $ 63).

Hvis aksjen falt til $ 100, ville alternativet utløpe verdiløst, og du ville være på $ 37 premium. Ulempen er at du ikke kjøpte 100 aksjer til 108 dollar, noe som ville resultert i 8 dollar per aksje, eller 800 dollar, totalt tap. Som du kan se, kan alternativer bidra til å begrense nedsiderisikoen din.

Alternativer Oppslag

Opsjonsoppslag er strategier som bruker forskjellige kombinasjoner av å kjøpe og selge forskjellige opsjoner for en ønsket risiko-avkastningsprofil. Oppslag er konstruert ved hjelp av vaniljealternativer, og kan dra nytte av ulike scenarier som miljøer med høy eller lav volatilitet, opp- eller ned-bevegelser eller noe i mellom.

Spredningsstrategier, kan være preget av utbetaling eller visualisering av profitt-tapsprofilen, for eksempel oksespredning eller jernkondorer, er teoretisk mulig. Se artikkelen vår om 10 vanlige strategier for å spre alternativer for å lære mer om ting som dekket samtale, spredning og kalenderoppslag.