Adena Friedman gikk fra å jobbe som praktikant hos Nasdaq til administrerende direktør og president i løpet av 23 år. Det var et par stopp underveis, spesielt i The Carlyle Group, der hun var finansdirektør og administrerende direktør fra 2011 til 2014. Men 1. januar 2017 ble hun den første kvinnen i historien som ledet en global utveksling.
Nasdaq var selv den første elektroniske børsen, og åpnet sine virtuelle dører i 1971. I dag er det et globalt teknologiselskap som betjener kapitalmarkedene og andre bransjer med data, analyse, programvare og tjenester. For å være sikker, er det fortsatt en fremtredende børs hvor noen av de mest bemerkelsesverdige selskapene i verden er notert og handlet.
Luis Villa del Campo / Wikimedia Commons (CC0 av 2.0)
Med tanke på Friedmans omfattende historie på Nasdaq og hennes historiske karriere i kapitalmarkedene, snakket jeg med henne om fremtiden for børser, investeringstrender og effekten av ny teknologi.
Passiv kontra aktiv investering
Sølv: Hvordan vil den passive investeringstrenden være med på å forme fremtiden for børsen? Det er klart vi har sett et stort trekk på den måten.
Friedman: Vi har cirka 200 milliarder dollar i forvaltning knyttet til indeksprodukter som vi har laget, noe som betyr at vi liker den passive verdenen. Det har vært interessante 10 år. Når markedet først og fremst går i en retning, gjør det det vanskeligere for aktive investorer å skille seg fra beta i markedet. De har hatt 10 år med den utfordringen. Jeg tror spørsmålet er i løpet av de neste 10 til 20 årene, vil det være en syklus som gjør at de kan differensiere seg positivt til et passivt fond? Vil de finne nye måter å differensiere seg gjennom alternative data og bruk av AI - og hvor mye ønsker vi det?
Jeg tror at det må være en balanse mellom aktiv og passiv, fordi hvis hver eneste dollar som kommer inn i markedet er en passiv selger, og det ikke er noen individuelle tanker om å ta investeringsbeslutninger, tror jeg at du har en flokkmentalitet som skaper en enorm arbitrage-mulighet. Det vil derfor gi opphav til at aktivene kommer inn og ser en total dislokasjon. Jeg tror at det alltid vil være en balanse. Jeg tror at i denne verden av 10 år med okseløp, blir balansen skiftet, og jeg tror at de neste 10 til 20 årene, hvis vi går gjennom normale økonomiske sykluser, vil vi sannsynligvis finne en mer balansering der.
Aktive ledere må revurdere hvilken verdi de gir og hvor mye de kan kreve for det. Det skjer nå. Så hvis de kommer til et poeng av å være mer effektive og rimeligere og kan vise litt alfa over en syklus ved hjelp av mer avanserte verktøy for å gjøre investeringer, er det der jeg tror at de kan fortsette å finne en ny måte å differensiere seg på.
Kunstig intelligens og friksjonsfri handel
Sølv: Hva vil være den største forskjellen i måten børser fungerer på i dag og måten de skal operere fra 10 til 20 år fra nå? Hva er ditt perspektiv på det?
Friedman: Jeg tror at de viktigste fordelene ved børser å være et sentralt knutepunkt der kjøpere og selgere kommer sammen, vil fortsette å være veldig levende og godt. Så det kan hende du har en kjøper av et selskap og en selger av et selskap, og ja, det er ikke sikkert at de kommer sammen på det nøyaktige øyeblikket til den eksakte prisen, slik at disse mellommannene gir muligheten for at investorene finner det og kan kjøpe og selger til en pris de leter etter i en tid de leter etter. Og markedenes rolle er å bringe alt dette sammen. Jeg tror det vil vedvare.
Jeg tror det fortsatt er friksjon etter at handelen er bestemt. Dette friksjonsnivået skaper mange kostnader for meglerforhandlerne, alle formidlere og investorer, særlig institusjonelle investorer. Og likevel er det en veldig vanskelig nøtt å sprekke. Så 10 til 20 år ute, tror jeg at vi vil gå en vei mot en mye mer strømlinjeformet prosess med å gå fra å bli enige om å kjøpe og selge til å gjøre opp handelen uavhengig av aktivaklasse - enten det er blockchain eller annen moderne teknologi for å administrere den informasjonen på en mye mer strømlinjeformet måte. Jeg tror det er en nøkkel.
Den andre endringen som jeg tror vil være mye mer utbredt i markedet, er bruk av kunstig intelligens og andre data for å kunne ta smartere investeringsbeslutninger. Og så kommer du nærmere det vi kaller, perfekt effektive markeder. Hvorvidt det skjer om fem, 10 og 20 år, vet jeg ikke. Men hvis du antar at du har fått denne fortsatte marsjen mot handlingsfull AI, bruk av kunstig intelligens for å ta bedre beslutninger, fjell av data med det, kan de syntetisere det og gjøre opp og trekke konklusjoner utfra det. Hvis du så hoper deg på toppen av det om 10 til 20 år, potensialet ved kvanteberegning, har du muligheten til å se på tusenvis av utfall på sekunder for å forstå hva som er riktig vei og hva som er riktig pris og hvordan gjør du det ta den riktige beslutningen rundt kjøp og salg av et bestemt selskap eller en aktivaklasse.
Sølv: Hvordan bruker du allerede handelsteknologi og reg tech som AI og blockchain som kan forme Nasdaqs fremtid?
Friedman: Det viktigste AI-arbeidet som vi gjør er å virkelig bruke det på våre markedsovervåkningsverktøy. Det er en teknologi vi bruker for markedsovervåking i våre egne markeder, men vi selger også dette verktøyet til 50 andre børser, 12 regulatorer og rundt 160 meglerehandlere. Alle disse verktøyene, de skal utrydde dårlig oppførsel, markedsmanipulering, innsidehandel, bare alle de dårlige tingene som gjør markedene urettferdige.
Vi er veldig opptatt av å bruke den mest moderne teknologien som er tilgjengelig for å sikre at vi setter de rette forsvaret på plass, og at vi kan finne og rote ut og eliminere den typen dårlig oppførsel. Så AI er en kritisk del av veikartet vårt der. Vi har begynt å bringe AI inn i våre egne verktøy for vårt eget marked. Vi begynner å gjøre det tilgjengelig for andre markeder, og så vil vi begynne å lansere det ut i meglerforhandlerplattformen også i løpet av de kommende månedene og årene. Så det er vi ganske spente på.
Blockchain og aksjemarkedet
Sølv: Hva med Blockchain? Hvordan vil det passe inn?
Friedman: Det offentlige aksjemarkedet kommer ikke til å være det første stedet som blockchain forstyrrer verden. Når det er sagt, bruker vi blockchain til fullmektigavstemning, og vi har faktisk kommet til et punkt der vi er i nærheten av å distribuere det i et av landene vi leverer teknologi til. Det siste området i blockchain er en slags stabil punktstruktur. Vi investerer i det området til selskaper som virkelig er fokusert på stabile poeng. Så det er områdene som vi tror blockchain vil ha mest innvirkning de neste fem årene.
Sølv: Vil handel med eiendeler som en digital valuta endre måten Nasdaq opererer i fremtiden?
Friedman: Det første spørsmålet er, vil digitale valutaer bli en faktisk fiat for folk å bruke for å overføre bestemte varer for visse tjenester? Jeg tror juryen fremdeles er ute på det. Jeg kommer sannsynligvis ikke til å gi deg et forutsigbart syn på den fordi det er umulig å vite det. Akkurat nå brukes absolutt ikke Bitcoin helhetlig til det formålet. Tror jeg stabil mynt har en bedre evne til å prøve å skape et miljø for det over tid? Ja. Jeg tror at fordi du finner en måte å markedsføre til en offentlig utstedt fiat, så jeg tror det er den raskere måten å adoptere, og det er bare å digitalisere en valuta på en måte som tar friksjon ut av systemet og tillater overføring av penger på en raskere og mer effektiv måte.
Vil fortsatt børsnotering være viktig?
Sølv: Åpenbart å offentliggjøre og offentliggjøre Nasdaq, er et merke til ære og troverdighet og et stort øyeblikk for mange selskaper. Hvordan vil det å være et offentlig selskap fra ditt perspektiv endre seg de neste 20 årene? Hvor viktig vil det være å ha den oppføringen?
Friedman: Jeg tror det virkelige spørsmålet er, vil det være en konvergens mellom de private markedene og de offentlige markedene i løpet av de neste 20 årene? Jeg tror personlig at det er uunngåelig. Hvordan det kommer til å konvergere er vanskelig å vite fordi reguleringsmiljøet rundt det er den kritiske komponenten. Akkurat nå er private markeder bare tilgjengelige for akkrediterte investorer eller kvalifiserte kjøpere, så det er egentlig bare tilgjengelig for de velstående. For å prøve å skape en konvergens av disse markedene, tror jeg at du må nummer én, gjøre de private markedene mer tilgjengelige og tilgjengelige for en bredere strøm av investorer. Men nummer to må du virkelig øke opplysningsforpliktelsene og mye av transparenselementene som de private markedene ikke påtar seg i dag.
Sølv: Hva ville være Nasdaqs viktigste funksjon når du ser ut et tiår, to tiår, i en tid med lavprisprodukter og fallende priser for utførelse av handel?
Friedman: Vi tenker veldig tydelig på at vår viktigste funksjon er å gi teknologien som ligger til grunn for dataene og innsikten for å gi kapitalmarkeder over hele verden blomstrende. Så vi kjører våre egne markeder, men vi leverer også teknologien til andre. Vi ønsker å gjøre det slik at våre data og innsikt virkelig hjelper maktinvestorer over hele verden, over kapitalmarkedene .
