Store investorer er bemerkelsesverdig skeptiske til bærekraften i den dramatiske aksjevalget siden desember. Ledende investeringsforvaltere med en samlet eiendel på 515 milliarder dollar (AUM) bytter aksjer mot kontanter, per Bank of America Merrill Lynchs siste Global Fund Manager Survey, som fremhevet i tabellen nedenfor.
Store investors mangel på tro på aksjevalg
- Global tildeling av aksjer er lavest siden september 201634% av de spurte sier at S&P 500 ikke vil gjenvinne toppen av september 2018
Betydning for investorer
Blant investeringssjefene som ble spurt av BofAML, har andelen som tror at S&P 500s rekordhøye nærhet på 2 931 i september 2018 var tyrmarkedets topp, hoppet fra 11% til 34% mellom da og nå. BofAML beregner også at respondentenes netto kontantfordelinger er overvektig med 44% i februar, opp fra 38% i januar, og nå representerer "den største overvekten siden dypet av den globale finanskrisen i januar '09."
Undersøkelsen av respondentenes foretrukne lange posisjoner er i kontanter, farmasøytiske og forbruker skjønnsmessige aksjer, fremvoksende markeder og REIT. Deres største shorts er i sykliske sektorer, spesielt energi- og industrilager.
Å se bare på kontantbeholdninger uten henvisning til referansetildelinger, maler imidlertid et mindre ekstremt bilde. Kontantbeholdningen fra respondentene er 4, 8% av porteføljene deres nå, mot et 10-årig gjennomsnitt på 4, 6%.
Den økende forsiktigheten blant fondsforvaltere kan være et kontrar kjøpssignal, per en merknad fra BofAML-strateger ledet av Michael Hartnett. "Bearish investorposisjonering er fortsatt positiv i kvartalet for formuesprisene, " skriver de per Bloomberg.
Quint Tatro, sjef for investeringssjef (CIO) i investeringsrådgiverfirmaet Joule Financial, er en tvil. Basert på teknisk analyse siterer han 2800 som et motstandsnivå for S&P 500, per anmerkninger på CNBC. Han ser "en større bjørnetrend, ikke et nytt oksemarked, " og regner med at desember-lavene blir revurdert.
BofAML-undersøkelsen indikerer at forventningene om global økonomisk vekst vokste "beskjedent" i februar, men "fra ekstremt lave nivåer." To tredjedeler av de spurte fremdeles forventer å avta veksten de neste 12 månedene, og mange roterer porteføljene sine for å beskytte mot "sekulær stagnasjon." De vil at selskaper skal redusere gearingen, mens deres ønske om tilbakekjøp og utbytte av aksjer er på et lavest mulig tid.
Nobelprisvinners økonom Paul Krugman mener at den amerikanske økonomien kan bli ledet inn i en lavkonjunktur, og "det underliggende bakteppet er at vi ikke har noe godt politisk svar, " ifølge en annen Bloomberg-rapport. Han kritiserte Fed og sa: "Å fortsette å øke prisene så virkelig ut som en dårlig idé."
I tillegg til kontanter, går rekordinnstrømninger til ETF-er i obligasjonsmarkedene. "Etterspørselen etter eiendeler i fremvoksende markeder har eksplodert etterhvert som Fed har blitt jevn, " observerer David Santschi, direktør for likviditetsforskning ved TrimTabs Investment Research, i en pressemelding. "Handlere spiller Powell-satsingen aggressivt, " la han til.
ETF-er med nye obligasjonsmarkeder la 900 millioner dollar i eiendeler i løpet av de fem handelsdagene som avsluttet 8. februar 2019, og en rekordmasse 1, 5 milliarder dollar i løpet av de fem handelsdagene som avsluttet 5. februar per TrimTabs. I løpet av de samme to tidsperiodene var de respektive tilstrømningene til ETF-er på nye markeder 2, 7 milliarder dollar og 3, 5 milliarder dollar. Sistnevnte tall var det største fem dager lange tilstrømningen siden april 2014, konstaterer TrimTabs.
Ser fremover
Det er for tidlig å bestemme betydningen av dette enorme tilstrømningen til både fremvoksende markeder og kontanter. Når det gjelder kontanter, er det åpent for tolkning om rotasjoner fra aksjer til kontanter er tegn på problemer fremover for aksjer, eller bare beroligende forsvarlighet. Til syvende og sist kan retningen mot handelskrigen mellom USA og Kina, økonomien og bedriftens fortjeneste gi investorer et svar.
