Løs pengepolitikk som blir fulgt av sentralbanker rundt om i verden, inkludert Federal Reserve, har det farlige potensialet til å gjøre eksisterende eiendelsbobler større og muligens skape nye. Dette kan gjøre en "run-of-the-mill-resesjon til en fullverdig finanskrise", advarer Chris Senyek, senior makroforskningsanalytiker, sjefinvesteringsstrateg og ledende kvantitativ analytiker i Wolfe Research, i en note til kunder sitert av Barrons. “Vi er mest opptatt av 10 eiendelsbobler. Spørsmålet er når disse ubalansene vil slappe av, legger han til.
De 10 boblene som Senyek ser mest på inkluderer: Amerikansk statsgjeld, amerikansk selskapsgjeld, amerikanske lån med lån, europeisk gjeld, Bank of Japan (BoJ) -balansen og tilhørende aksjebeholdninger, ulønnsomme børsnoteringer, cryptocurrencies og cannabis, vekst og momentum, programvare og cloud computing-aksjer, og ETF-er.
Betydning for investorer
"Jeg vil være veldig, veldig forsiktig med å øke sentralbankenes balanse ytterligere, " sa Sergio Ermotti, administrerende direktør i UBS Group AG, i et Bloomberg TV-intervju. "Vi risikerer å skape en aktivaboble, " la han til. Hans kommentarer kom foran en kunngjøring fra Den europeiske sentralbanken (ECB) om at den planlegger å holde rentene "på sitt nåværende eller lavere nivå" gjennom første halvdel av 2020 og kanskje utover per CNBC. I mellomtiden forventes det at Fed vil kutte den føderale fondskursen med 25 basispunkter på sitt møte 31. juli 2019, per CNBC-rapport.
Senyeks kommentarer til noen av de 10 boblene er oppsummert nedenfor.
Amerikansk statsgjeld. "En av de største boblene i den nåværende syklusen… Amerikanske føderale gjeldsnivåer etter etterkrigstiden til tross for at den amerikanske økonomien nesten ti år er inne i en økonomisk bedring."
Amerikansk selskapsgjeld. Ikke-finansiell virksomhetsgjeld vokser i prosent av BNP, og gjeld fra ikke-finansielle selskaper er på rekordhøye.
Europeisk gjeld. Europeiske obligasjoner med negativ rente kan være "kanskje den største boblen for tiden." Investorer banker på ekstra monetær stimulans fra ECB.
Bank of Japan balanse. BoJs balanse er verdt omtrent 100% av BNP, og dens tunge kjøp av japanske aksjer og ETF-er har kunstig støttet aksjekursene.
Ulønnsomme børsnoteringer. Prosentandelen av børsnoterte selskaper fra ulønnsomme selskaper er et tegn på skum i markedet som er høyere enn det var på toppen av dotcom-boblen. Heftige verdivurderinger for tapere av store penger som Uber Technologies Inc. (UBER) og Lyft Inc. (LYFT) er spesielt bekymringsfulle.
ETF. Enkel pengepolitikk fra sentralbanker har undertrykt volatiliteten og økt populariteten til passive investeringer gjennom ETF-er. "Vi er mest bekymret for mange ETF-er som er investert i verdipapirer som har betydelig mindre likviditet enn kjøretøyene som eier dem." Rente-ETF-ere har en rask vekst, og passerte nylig 1 billion dollar av eiendeler globalt per pensjon og investeringer.
Ser fremover
En økonomisk nedgang har potensialet til å skape en "full krise" når amerikansk selskapsgjeld blir rammet av en "nedgraderingssyklus, " advarer Senyek. Tilsvarende har amerikanske lån med lån, gjeld som er pådratt av selskaper som allerede er sterkt gjeld, med en spesiell risiko for en avmatning. De står bak en lang rekke flere seniorkreditorer.
Ved å blåse opp verdien på japanske aksjer og ETF-er, kan BoJ være "å gjøre de samlede tapene mye mer alvorlige når neste nedtur rammer." Når det gjelder ETF-er generelt, er Senyek blant mange observatører som frykter at den neste nedgangen i markedet vil bli fremskyndet når panikktakede investorer dumper eierandelen.
