Mot en bakgrunn av bremsende økonomisk vekst og bedriftsresultatvekst, har en ny syklus av økonomiske lettelser fra sentralbanker som Federal Reserve gitt oksemarkedet i aksjer fornyet kraft. Noen observatører ser imidlertid på dette som et klart selgesignal. "Å helle penger i aksjer på grunnlag av enda billigere penger kan sette opp en tårndal. Derfor ser vi kanskje på den største salgsmuligheten på et tiår, " argumenterer Sven Henrich, grunnleggeren og ledende markedsstrategen i NorthmanTrader. com, i en kolonne for MarketWatch.
"Sentralbankene har igjen satt i gang et miljø der alle aktivaklasser blåser opp… Veksten kan være treg, men eiendelene flyr høyere, " observerer Henrich. "Gjeld er høyere enn noensinne, det være seg gjeld i selskaper, statsgjeld eller globale sentralbankers balanse, " legger han til og advarer om en "stor kollaps foran oss."
Betydning for investorer
Henrich hevder at "obligasjonsmarkedet skriker" en lavkonjunktur kommer ", og at fallende obligasjonsrenter historisk signaliserer aksjemarkedstoppene. Videre ser han rentenedsettelser av Fed som farlige for økonomien og aksjemarkedet både gitt at brutto amerikansk føderal gjeld nå overstiger 105% av BNP, opp kraftig fra tidligere lavt nivå på rundt 30% på begynnelsen av 1980-tallet, og at forholdet mellom ikke-finansiell gjeld til BNP er over 45%, for en rekord på alle tidspunkter. "Vi kan se et forbrenningsscenario, med fullstendig panikk når sentralbankene kaster gratis penger rundt, " advarer han.
"Ikke stol på det amerikanske aksjemarkedet på dette nivået, " råder Christopher Wood, sjef for global aksjestrategi i Jefferies, i en note til kunder sitert av Business Insider. Hans største bekymring er at spenninger i Persiabukta, sammen med president Trumps "brannpolitikk som prøver å innføre forbud mot iransk oljeeksport, " vil sende prisen på olje som stiger over 100 dollar per fat. "Hvis det skjer på noen voldelig måte, vil det sprenge 'risikoparitetsmodellen' og maskinene som handler rundt den modellen. Å sende obligasjonsrenter, obligasjonsrenter ned og aksjekursene krasje når handelsalgoritmer dumper enorme blokker med aksjer, advarer han.
JPMorgan har i mellomtiden advart om at ytterligere en rentekutt fra Fed etter hvert vil vise seg å være "negativ for aksjer, siden det vil gi liten faktisk økonomisk stimulans mens de frister lavkonjunkturfrykt, " per en lapp til klienter sitert av The Wall Street Journal.
Derimot er administrerende direktør i Bank of America, Brian Moynihan, blant dem som forblir bølgende, og diskonterer resesjonær frykt. “Debatten er om BNP-veksten flater ut med 2% eller går lavere. Alt vi ser i kundebasen, stemmer overens med en nedgang på 2% og en utflating derfra, ”sa han til Barrons i et nylig intervju. Inflasjonsjustert amerikansk real BNP ekspanderte til en årlig rate på 3, 1% i første kvartal 2019, bemerker artikkelen.
Ser fremover
Henrich er også blant dem som ser farer i en fornyet TINA-effekt, forkortet for "There Is No Alternative (To Stocks)", som fremmer aksjekursene i kjølvannet av slanke og synkende renteavkastninger. Hvorvidt dette scenariet er en indikasjon på en farlig aktivaboble som på et eller annet tidspunkt vil sprenges voldsomt, forblir et spørsmål om hard debatt, men forsiktige investorer bør følge disse advarslene og vurdere defensive tiltak.
