En skjerm med dusinvis av selskaper viser at aksjer med lavt verdsettelse av høy verdi har ført til markedet de siste månedene og er klare til å overgå. Goldman Sachs US Weekly Kickstart-rapport publisert 26. juli bemerket at lettelse i Fed har ført til at P / E-multipler hoppet fra 14 ganger til 17 ganger, og utgjorde nesten 95% av S&P 500s 20% avkastning hittil i år (YTD).
I påvente av at Federal Reserve skulle redusere renten, kan aksjer med svake balanser fortsette å komme uforholdsmessig til gode. Disse selskapene bør også tjene på en moderat økning i den amerikanske økonomiske veksten. Goldmans liste over aksjer som forventes å gi større avkastning i dette miljøet inkluderer AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) og Global Payments (GPN).
Aksjer med bedre bedriftsfordel enn bedre
Et miljø med lavere rente blir sett på som å gi større kapasitet for selskaper til å investere i vekst og gi tilbake kontanter til aksjonærene. S&P 500 investeringer for vekst, inkludert kapital, FoU og kontanter M & A vokste med en median på 8% i løpet av de tre månedene etter starten av de siste fire Fed-kuttesyklusene. Tilbakekjøp av aksjer er i rute for en økning på 26% over året. I mellomtiden har utbetalingsforholdene hoppet, kontantbeholdningen har falt og bedriftens gearing er på et høyt nivå.
Aksjer med svake balanser bør dra fordel av en beskjeden akselerasjon i tempoet i den amerikanske økonomiske veksten, skrev Goldman i den nye rapporten. 15x vs. 25x) og forventes å gi tilsvarende EPS-vekst i løpet av 2019 (+ 7%)."
Høyere gearede aksjer underpresterte de med sterk balanse med 24 sider (-3% mot 21%) fra starten av 2017 til slutten av 2018 da Fed strammet inn pengepolitikken. Senere imidlertid, etter hvert som Fed skiftet til en mer uvanlig holdning, og forventningene til lettelse i Fed har styrket seg, har svake balanser overgått sterke balanser. Siden begynnelsen av juni, overgikk kurven med høyere gearede selskaper med 450 bp (+ 12% vs. + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Det multinasjonale gjestfrihetsselskapet Hilton Worldwide, med en markedsverdi på 28 milliarder dollar, forventes å se en inntjening per aksje (EPS) på 34%. Selskapets nettogjeld til EBITDA er omtrent fire ganger, og Altman Z-Score, som er mer relatert til sektorens gjennomsnitt og indikerer sannsynligheten for konkurs, er 1, 4.
Altanta, GA-baserte flyselskap Delta har sett aksjene sine hoppe 27%, bedre enn konkurrenter som American Airlines Group Inc. (AAL) og Southwest Airlines Co. (LUV). Delta-aksjens rally har delvis blitt hjulpet av det faktum at selskapet ikke kjøpte noen av Boeing Co. (7) MA37-fly, som har tvunget andre transportører til å kansellere tusenvis av flyreiser og tape hundrevis av millioner dollar i prosessen. Konsensusestimatet krever 20% økning i EPS for 2019. Selskapets nettogjeld til EBITDA er 1, 5 ganger og Altman Z-poengsum er 1, 4.
Ser fremover
Etter hvert som Fed går opp for sitt møte neste onsdag, er markedseerne nesten sikre på at det kommer en ny rentekutt. Goldman-analytikere peker sjansen for en reduksjon i hastighet på 25 bp på 80% og et kutt på 50 bp med 20% sannsynlighet. Dette bør fortsette å støtte trenden mot å kjøpe aksjer i selskaper med høy bedriftskraft. Mens Fed lettelse historisk øker tilbakekjøp av aksjer og fremmer en økning i gearing av selskaper, for første gang i perioden etter krisen, gir selskaper tilbake mer penger til aksjonærene enn de genererer i fri kontantstrøm per Goldman. Og med mindre inntektsveksten akselererer vesentlig, vil disse selskapene sannsynligvis fortsette å finansiere utgiftene sine ved å bruke opp kontantsaldene og øke gearingen.
