Major Moves
Jeg mistenker at frem og tilbake i dag fremdeles er et resultat av de negative signalene som ble produsert fra obligasjonsmarkedet forrige uke. Som jeg nevnte i forrige ukes Chart Advisor, snudde endelig rentekurven på fredag. Konkret var det 10-årige statsrenten dyppet under tre-måneders statsrenter. Historisk sett har dette vært en innblanding av nedgangstider.
Så pålitelig som dette signalet har vært tidligere, er det forferdelig for presis timing. Den siste inversjonen skjedde i 2006, og markedet falt ikke i veldig bearish territorium med en lavkonjunktur før i 2008. Det var en lengre tid enn gjennomsnittet ledetid for dette signalet, men tidligere eksempler er fremdeles blitt målt i måneder fremfor uker eller dager.
Finansielle aksjer har en tendens til å underprioritere når rentene er i tilbakegang eller rentekurven blir omvendt - men den sektoren vil sannsynligvis ikke være i fokus for de største tapene hvis investorene fortsetter å bekymre seg for en annen korreksjon på kort sikt. Fremvoksende markeder (EM) er i den verste posisjonen fordi så mange regioner innen den kategorien allerede viser tegn til bremse den økonomiske veksten.
Fordi EM er i en så prekær posisjon og økningen i EM-aksjer har vært så robust i år, ser jeg på denne sektoren for utbrudd som vil tjene som et tidlig varsel for større svakhet i amerikanske aksjer. I det følgende diagrammet har jeg brukt iShares Emerging Markets ETF (EEM) som målestokk. Hvis EEM bryter under støtten i $ 41, 70-serien, tror jeg det er berettiget større bekymring for amerikanske aksjer. Imidlertid, hvis EEM bekrefter støtte og beveger seg høyere, som det gjorde i desember, tror jeg handelsmenn bør benytte seg av muligheten til å se på aksjer til lavere priser mens vi venter på å se hvordan rentemiljøet legger seg.
S&P 500
S&P 500 ble i dag ført lavere av teknologi- og basismaterialelagre. Tapene i teknologisektoren ble forvrengt av overdreven negativ ytelse i Apple Inc. (AAPL) og konsentrert salg i halvlederaksjer som NVIDIA Corporation (NVDA) og Texas Instruments Incorporated (TXN). En bemerkelsesverdig halvlederanalytiker ved Bernstein Research nedklassifiserte Texas Instruments-aksjen (og derfor hele sektoren) etter å ha konkludert med at halvlederaksjer ikke kan komme seg i 2019 som opprinnelig forventet.
På den lyse siden var industrier og boligbyggere høyere i dag, noe som indikerer at investorene ikke er klare til å flytte helt til trygge tilfeller ennå. Flere hjemmebyggeraksjer rapporterer inntekter i slutten av mars og april, noe som kan gi oss noen viktig innsikt i forbruker- og industristemning. Selv om jeg normalt sett ikke vil legge så mye vekt på en inntektsrapport fra LENar Corporation (LEN), hjemmebyggeren, vil den rapportere onsdag før markedet åpnes, noe som kan tjene som et vendepunkt for aksjer på kort sikt hvis nye ordrer er høyere enn forventet.
Fra et teknisk perspektiv fullførte S&P 500 en bearish MACD-avvik i forrige uke som har et initialt prismål på midtpunktet nær 2, 720. Dette vil være innenfor normale volatilitetsområder og kunne tjene som et støttenivå som sammenfaller med noen få kommende inntekter og økonomiske rapporter. Hvis EM forblir over støtten, forventer jeg at det opprinnelige bearish prismålet for S&P 500 også vil holde.
:
Effekten av en omvendt avkastningskurve
Handel med MACD avvik
Dovish Fed strammet seg forrige uke ved å redusere balansen
Risikoindikatorer - SKEW
Selv om det er flere indikatorer på lang sikt som signaliserer et forsiktig marked, har CBOE SKEW-indeksen vært overraskende bullish. Selv om aksjene på fredag for eksempel raskt falt, falt også SKEW-indeksen til lavere langsiktige priser. Fordi SKEW reiser seg med frykt for investorer og faller med investorens tillit, føler jeg at det støtter mitt syn om støtte til å holde på kort sikt.
I likhet med CBOE Voatility Index (VIX), beregnes SKEW ut fra opsjonsprisene på S&P 500 kontantindeks. Formelen fokuserer på den relative prisen på salgsfremmende salgsopsjoner som brukes til å sikre seg mot store markedsnedganger. Som du ser i følgende diagram, ble SKEW forhøyet i august-september i fjor da investorene sikret seg foran den store nedgangen som begynte i oktober.
I følge analysen jeg har gjort på SKEW, er det mest verdifulle signalet når den gjør noe i strid med markedet. Hvis SKEW-en stiger raskt med aksjer, er det mer sannsynlig at en korreksjon kommer. Imidlertid faller SKEW med aksjer, er det sannsynlig at støtten vil holde på kort sikt og prisene vil stige. Ingenting er 100% - men jeg har funnet at dette signalet er viktig å sette risiko i perspektiv. Selv om aksjekursene fortsetter å falle denne uken, vil jeg fortsatt foreslå at investorer ser på en ny kjøpsmulighet på kort sikt.
:
Hva er SKEW-indeksen?
En nybegynnerguide for sikring
Uvanlig kjøp i ETF-er vokser
Ergo: Se etter støtte
Regner med å se mange historier de neste to ukene om uenigheten mellom analytikere som er bekymret for avkastningskurven og de som er sikre på at "denne gangen er det annerledes." På dette tidspunktet er jeg fremdeles litt usikker på hvor redde investorer skal være om en lavkonjunktur. Det vi imidlertid vet fra historiske data, er at selv om en lavkonjunktur vises etter en inversjon, tar det tid å danne seg, og det gir investorer flere muligheter til å tjene penger i mellomtiden.
