Major Moves
Aksjer ble blandet i dag da investorer forberedte seg på den travleste uken i inntektssesongen i første kvartal. Ved slutten av uken vil mer enn 45% av S&P 500 ha rapportert inntektene sine, og vi vil ha en god ide for utviklingen i bedriftens resultater.
Risikoen ble noe sammensatt i dag etter nyheter om at president Trump vil gjøre et nytt grep for å redusere oljeeksporten fra Iran. For øyeblikket har noen oljeimportører som Kina, Sør-Korea og Tyrkia et "avkall" fra USA om at de ikke vil møte negative konsekvenser for å gjøre forretninger med Iran.
President Trump planlegger ikke å fornye disse avvikene som går ut 2. mai. Administrasjonen har antatt at Irans markedsandel kan konsolideres av Saudi-Arabia og andre organisasjoner for OPEC-land (Petroleum Exporting Countries (OPEC)) som vil øke produksjonen. Det er klart at USA ikke kan diktere produksjonsnivåene til OPEC, men det er rimelig å anta at dersom den iranske eksporten reduseres, vil Saudi-Arabia ønske å øke sin egen produksjon for å oppveie de bekymringsfulle skatteunderskuddene.
Til tross for forsikringer om at forsyningsslak vil bli tatt opp av andre produserende nasjoner, økte oljeprisene høyere i dag. I det følgende diagrammet har jeg brukt prisen på West Texas Intermediate (WTI) for å illustrere overraskelsesreaksjonen.
Avbrudd i tilførselen av olje er vanskelig å forutsi nøyaktig, så det er vanlig at markedet overpriser en hendelse som dette. Etter min mening synes jeg det ikke er sannsynlig at rallyet vil fortsette videre. Produksjonsnivåer fra USA, OPEC og andre produsenter vil sannsynligvis bringe markedet tilbake i likevekt snart.
Jeg anser det som en stor sannsynlighet for at prisene vil behandle den nåværende pivoten nær $ 65, 80 som et motstandsområde. Hvis jeg har rett, kan dagens uventede gevinster avvikle sammensatte tap på kort sikt ettersom investorer tar fortjeneste fra sine lange posisjoner i olje og oljebaserte aksjer.
S&P 500
Inntektene har vært "mindre dårlige" enn forventet. Anslagene hadde gått ned de siste ukene til en forventet sammentrekning på -2% eller mer over S&P 500. Imidlertid er inntektene så langt flate sammenlignet med samme kvartal i fjor, og inntektene er mindre enn forventet.
Dette har i stor grad vært på grunn av overraskelsene fra de store bankene. Jeg forventer ikke å se inntektene forbli positive, men bankoverraskelsene vil fortsatt sannsynligvis holde gjennomsnittet over forventningene. Til tross for bedre resultater enn forventet, har rapportene hittil vært utilstrekkelige til å flytte S&P 500 utenfor det stigende kilekonsolideringsmønsteret. På dette tidspunktet forventer jeg ikke at indeksene for storhetstalene går over til nye høydepunkter før obligasjonsytelsen til small cap og høy avkastning forbedres.
:
Hvordan OPEC (og ikke-OPEC) produksjon påvirker oljepriser
Procter & Gamble rapporterer inntjeningen som 'inflating Parabolic Bubble'
Boeing på den forsvarsfulle inntjeningen
Risikoindikatorer - Obligasjoner med høy avkastning
I flere uker har de fleste risikoindikatorer antydet et positivt eller nøytralt syn. Foruten en inversjon i rentekurven, har investorer vist få tegn på stress. Denne uken vil sannsynligvis være en kritisk faktor for en nøkkelindikator som kan dreie seg om til et mer negativt syn: obligasjoner med høyt avkastning (AKA "søppel").
Jeg har nevnt i tidligere utgaver av Chart Advisor at søppelobligasjoner fungerer mye som aksjer, men disse instrumentene vil ofte signalisere en nedgang tidligere enn det kan oppdages i aksjeindeksene. For eksempel hadde søppelobligasjoner allerede brutt støtten omtrent en uke før aksjekursene kollapset 10. oktober 2018.
Selv om aksjekursene med stor kapital har vært relativt stabile den siste uken, svekkes indeksene for søppel obligasjoner merkbart. Hvis du trekker opp et kart over iShares High Yield Bond ETF (HYG), er det ikke sikkert du setter pris på hvor utvidede søppelobligasjoner egentlig er akkurat nå. De fleste kartplattformer utgjør feil utbytteutbetalinger, noe som gjør at diagrammet med søppelobligasjonsfond ser ut som om de bare er i nærheten av tidligere høydepunkter.
Imidlertid justeres følgende diagram riktig for utbytte for å tydeliggjøre hvor utvidet denne aktivaklassen har blitt. Min viktigste bekymring er at høyrenteobligasjoner har fullført en bearish MACD-avvik de siste to økter. Bearish oscillator divergences har ikke den beste merittlisten i et oksemarked, men etter min mening fortjener denne oppmerksomheten med tanke på omfanget av forrige rally utenfor desembers lave.
Hvis søppelobligasjoner fortsetter å avta, bør investorene planlegge en mye større sannsynlighet for at aksjeindekser med stor kapital vil følge. Jeg ville ikke forvente at et slikt signal skulle utløse et bjørnemarked - en korreksjon (-5% til -7%) ville imidlertid ikke være uvanlig.
:
Handel med MACD avvik
Alt du trenger å vite om søppel obligasjoner
Kimberly-Clark bryter ut etter å ha toppet estimatet for inntjening
Ergo - se etter verdi hvis markedet synker
Fra et teknisk perspektiv er markedet fremdeles i en trend og fortjener fordelen med tvilen. Grunnleggende er svekket siden andre kvartal 2018, men ansettelser og økonomisk vekst er fortsatt positiv. Selv om jeg vil oppfordre til et forsiktig syn denne uken, tror jeg investorer bør bruke eventuelle tilbakegang som en mulighet til å se etter verdi på fallene.
