Små investorer som søker sikkerhet når aksjemarkedet når nye høydepunkter i 2019, har blitt en dominerende styrke i det amerikanske obligasjonsmarkedet. Disse individuelle investorene er på vei til å kjøpe et flertall av den amerikanske regjeringens nyutstedte langsiktige gjeld i år for første gang siden Treasury Department begynte å publisere data fra auksjonene sine. Enkelte investorer la til 316 milliarder dollar i gjensidige eiendeler i skattepliktige obligasjoner i løpet av de første fem månedene av året, noe som reflekterer en blomstrende etterspørsel etter beskyttelse mot nedsiden, selv når aksjemarkedet stiger, som skissert av Wall Street Journal.
Investorer favoriserer sikkerheten ved offentlig gjeld over avkastning på aksjer
Etter en spesielt grov avslutning på 2018, der S&P 500 leverte sin dårligste ytelse på nesten et tiår, er amerikanske aksjer tilbake på en tåre. Den mye fulgte indeksen har nå overgått 3000 nivået, og har lagt ut hele 19, 8% avkastning hittil i år (YTD) til tirsdag.
Til tross for aksjemarkedets fremragende utvikling, er investorene fortsatt forsiktige. Etterspørselen etter nedsidebeskyttelse gjennom kjøp av obligasjoner har bidratt til å drive avkastningen på referanseporteføljen på 10-årige statskasse, som faller når obligasjonsprisene stiger, til laveste år på rundt 2%.
"Hva de gir akkurat nå, spiller ingen rolle - jeg ser etter beskyttelsen mot nedsiden, " sa den 66 år gamle investoren Jim Oetinger.
Oetinger, en nylig pensjonert tidligere teknologidirektør i et varmeoverførings-flytende selskap, sier at familiens portefølje på 3, 5 millioner dollar skiftet fra en vekt på 10% i obligasjoner, til 35% i rentepapirer. Han investerer i obligasjonsfond med en blanding av stats-, selskaps- og pantegjeld, og planlegger å øke denne delen av porteføljen.
"Jeg er mer bekymret for at aksjemarkedet skal gå ned, " sa den pensjonerte investoren.
Mange er fortsatt forsiktige med amerikanske aksjer
Mr. Oetinger er ikke den eneste aksjebæreren som søker sikkerheten til statsgjelden til tross for den reduserte inntekten fra lavere avkastning. WSJ intervjuet mer enn et dusin individuelle investorer og økonomiske rådgivere som deler hans syn, og siterer bekymring for å redusere den økonomiske veksten som har ført til at Federal Reserve har blitt mer dystre i sin politikk.
Noen forventer at Fed vil kutte rentene i dagens miljø. Lavere renter betyr typisk vedvarende fart i aksjemarkedet, gitt det reduserer lånekostnadene i hele økonomien, for eksempel lavere boliglån og forretningslån.
Etterspørselen etter statsgjeld viser at frykt for motvind som å senke veksten og handelskrig mellom USA og Kina oppveier bekymring for lavere avkastning for mange. Dette forklarer hvorfor amerikanske verdipapirfond og lignende kjøretøyer som typisk representerer individuelle investorer, har kjøpt 54% av den omtrent 1 billion billion dollar av nye statlige sedler og obligasjoner solgt på auksjon gjennom begynnelsen av året til 31. mai.
Disse dataene, som ekskluderer Fed-kjøp, viser at enkeltinvestorer er på vei til å eie sin største prosentandel av statsgjeld noensinne - opp 20% siden 2010 og fire ganger beløpet som er kjøpt av ikke-amerikanske investorer i løpet av perioden. Innenlandske beholdninger av statsgjeld har hoppet med omtrent 1, 2 billioner dollar siden slutten av 2017, omtrent siden ganger økningen for utenlandske investorer, per WSJ.
Endring av amerikanske demografier favoriserer obligasjoner
Etterspørselen etter statsobligasjoner kan øke enda mer etter hvert som investorene eldes og når pensjonisttilværelse, gitt individer på dette stadiet vanligvis øker rentebæringen. I følge Census Bureau har befolkningen i USAs innbyggere 65 år eller eldre steg 45% siden 2000, til 50, 8 millioner i 2017. Medianalderen for investorer som eier rentefordringer er 52, opp fra 49 i 2007, per data fra Investment Company Institute. For noen kan mindre avkastning på rentefordelene utgjøre en stor risiko for deres økonomiske plan.
