Slik korte ned us obligasjonsmarkedet

Det amerikanske obligasjonsmarkedet har hatt en sterk oksekjøring de siste årene, ettersom Federal Reserve har senket rentene til historiske lave nivåer. Prisen på obligasjoner, som reagerer omvendt på endringer i rentenivået, har nylig kommet under press da markedsaktørene forventer at sentralbanken snart vil indikere at de vil begynne å heve målrenten. Tradisjonelt ansett som lavere risiko enn investeringer, kan obligasjonsprisene falle dramatisk avhengig av hvor mye og hvor raskt rentene stiger. Som et resultat kan kyndige investorer vurdere å selge kort det amerikanske obligasjonsmarkedet og tjene på et forventet bjørnemarked. En kort posisjon i obligasjoner kan også gi høy avkastning i inflasjonsperioder. Hvordan får en person kort eksponering for obligasjoner på sin vanlige meglerkonto? (Se også, se: Bond Basics )

Å gå "kort" indikerer at en investor tror at prisene vil falle og derfor vil tjene hvis de kan kjøpe tilbake sin stilling til en lavere pris. Å gå "lenge" vil indikere det motsatte, og at en investor tror prisene vil stige og kjøper den eiendelen. Mange enkeltinvestorer har ikke muligheten til å gå til kort en faktisk obligasjon. For å gjøre det ville det kreve å finne en eksisterende innehaver av den obligasjonen og deretter låne den fra dem for å selge den i markedet. Innlånene som er involvert kan omfatte bruk av gearing, og hvis prisen på obligasjonen øker i stedet for å falle, har investoren potensialet for store tap.

Heldigvis er det en rekke måter den gjennomsnittlige investoren kan få kort eksponering til obligasjonsmarkedet uten å måtte selge korte faktiske obligasjoner.

Sikringsstrategier

Før du svarer på spørsmålet om hvordan man kan tjene på fall i obligasjonspriser, er det nyttig å ta for seg hvordan man sikrer eksisterende obligasjonsposisjoner mot kursfall for de som ikke vil, eller er begrenset fra å innta korte stillinger. For slike eiere av obligasjonsporteføljer kan varighetsstyring være passende. Obligasjoner med lengre løpetid er mer følsomme for renteendringer, og ved å selge obligasjonene fra porteføljen for å kjøpe kortsiktige obligasjoner, vil virkningen av en slik renteøkning være mindre alvorlig.

Noen obligasjonsporteføljer trenger å ha obligasjoner med lang varighet på grunn av mandatet. Disse investorene kan bruke derivater for å sikre sine posisjoner uten å selge obligasjoner. Si at en investor har en diversifisert obligasjonsportefølje til en verdi av $ 1.000.000 med en varighet på syv år og er begrenset fra å selge dem for å kjøpe kortere løpetid. En passende futures-kontrakt eksisterer på en bred indeks som ligner investorens portefølje, som har en varighet på fem og et halvt år og handler i markedet til $ 130 000 per kontrakt. Investoren ønsker å redusere varigheten til null foreløpig i påvente av en kraftig renteoppgang. Han ville selge = 9, 79 ≈ 10 futurekontrakter (brøkbeløp må avrundes til nærmeste hele antall kontrakter for å handle). Hvis rentene skulle stige 170 basispunkter (1, 7%) uten sikring, ville han tapt (1 000 000 000 x 7 x 0, 017) = 119 000 dollar. Med sikringen ville hans obligasjonsposisjon fortsatt falt med det beløpet, men den korte futuresposisjonen ville få (10 x $ 130 000 x 5, 5 x 0, 017) = $ 121, 550. I dette tilfellet tjener han faktisk $ 2.550, et ubetydelig (0, 25%) resultat på grunn av avrundingsfeilen i antall kontrakter.

Opsjonskontrakter kan også brukes i stedet for futures. Å kjøpe et sett på obligasjonsmarkedet gir investoren rett til å selge obligasjoner til en spesifikk pris på et eller annet tidspunkt i fremtiden, uansett hvor markedet er på den tiden. Når prisene faller, blir denne retten mer verdifull og prisen for salgsopsjonen øker. Hvis prisene på obligasjoner stiger i stedet, vil alternativet bli mindre verdifullt og kan til slutt utløpe verdiløst. Et beskyttende sete vil effektivt skape en lavere grense under hvilken pris investoren ikke kan tape mer penger selv om markedet fortsetter å falle. En opsjonsstrategi har fordelen av å beskytte ulemper mens den tillater investoren å delta i en hvilken som helst oppvekst, mens en futuresikring ikke vil. Å kjøpe en salgsopsjon kan imidlertid være dyrt da investoren må betale opsjonens premie for å få den.

Shorting Strategies

Derivater kan også brukes til å få ren kort eksponering mot obligasjonsmarkedene. Å selge futures, kjøpe salgsopsjoner eller selge call options "nakne" (når investoren ikke allerede eier de underliggende obligasjonene) er alle måter å gjøre det på. Disse nakne derivatposisjonene kan imidlertid være svært risikable og krever innflytelse. Selv om de er i stand til å bruke derivater for å sikre eksisterende posisjoner, er de ikke i stand til å handle naken.

I stedet er den enkleste måten for en individuell investor å korte obligasjoner ved å bruke en invers eller kort ETF. Disse verdipapirene handler på aksjemarkeder og kan kjøpes og selges gjennom hele handelsdagen på en hvilken som helst typisk meglerkonto. Når de er omvendt, tjener disse ETF-ene en positiv avkastning for hvert negativt avkastning fra det underliggende; prisene deres beveger seg i motsatt retning av det underliggende. Ved å eie den korte ETF-en er investoren faktisk lang etter disse aksjene mens den har kort eksponering for obligasjonsmarkedet, og eliminerer derfor restriksjoner på kortsalg eller margin.

Noen korte ETF-er er også utnyttet, eller giret. Dette betyr at de vil returnere et multiplum i motsatt retning av det underliggende. For eksempel ville en 2x invers ETF returnere + 2% for hver -1% tilbake av det underliggende.

Det finnes en rekke ETF-er med korte obligasjoner å velge mellom. Tabellen nedenfor er bare et utvalg av de mest populære slike ETF-ene.

symbol	Navn	Aksjekursen	Beskrivelse
TBF	Short 20+ Treasury	$ 25.94	Søker daglige investeringsresultater som tilsvarer den inverse av den daglige ytelsen til Barclays Capital 20+ år amerikansk statsskatteindeks.
TMV	Daglig 20 år pluss Treasury Bear 3x andeler	$ 33.50	Søker daglige investeringsresultater på 300% av det inverse av prisutviklingen til NYSE 20 år pluss statsobligasjonsindeksen.
PST	UltraShort Barclays 7-10 års statskasse	$ 24.36	Søker daglige investeringsresultater, som tilsvarer to ganger (200%) det inverse av den daglige ytelsen til Barclays Capital 7-10 års amerikanske statsskatteindeks.
DTYS	US Treasury 10-årig bjørn ETN	$ 21.42	Designet for å øke som svar på en nedgang i 10-årige avkastning på statskasse. Indeksen retter seg mot et fast følsomhetsnivå for endringer i avkastningen på den nåværende "billigste å levere" -notaten som ligger til grunn for den aktuelle 10-årige futurekontrakten på et gitt tidspunkt.
SJB	ProShares Short High Yield	$ 26.99	Søker daglige investeringsresultater, før gebyrer og utgifter, som tilsvarer den omvendte (-1x) av den daglige ytelsen til Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.
DOE'er	US Treasury 2-årig bjørn ETN	$ 32.48	Designet for å redusere som svar på en økning i de 2-årige statsrenten.
IGS	Short Investment Grade Corporate	$ 28.51	Søker daglige investeringsresultater som tilsvarer den omvendte (-1x) av den daglige ytelsen til Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade Index.