Investorer som søker beskyttelse i turbulente markeder blir rammet av stigende sikringskostnader ettersom volatilitetspikes midt i den eskalerende handelskrigen mellom USA og Kina. Ulemper veddemål har plutselig blitt dyre ettersom markedene stupte tidligere denne uken, men strateger ved UBS Group AG og Credit Suisse ser fortsatt relative muligheter. Den relative billigheten av Nasdaq 100-tallets underforståtte volatilitet gjør at investorer fremdeles kan finne verdi i å satse mot den teknologitunge indeksen, og de kan gjøre det ved å kortslitte Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ) børshandlede fond (ETF), i henhold til Bloomberg.
"Vi foretrekker fortsatt Nasdaq for sikring, " skrev UBS-strateg Stuart Kaiser. Credit Suisse-strateg Mandy Xu sa: "Selv om aksjevolatilitetene er blitt priset betydelig høyere, tror vi det fortsatt er verdi i å eie QQQ-ulemper."
Hva det betyr for investorer
Nasdaq 100, en markedsvektet indeks som sporer de 100 beste ikke-finansielle aksjene som er notert på Nasdaq-børsen, falt 3, 6% på mandag, og er det største fallet siden starten av året. Indeksens tunge vekting mot teknologisektoren gjør den til et foretrukket mål for teknisk aksjeprestasjoner, og nedgangen tidligere i uken kom da Kina lot yuanen falle i gjengjeldelse mot Trump-administrasjonens trussel om å ilegge kinesiske varer ytterligere tollsatser.
"Mens de ekstra Trump-takstene rystet markedene forrige uke, var spillskifteren Kinas svar i løpet av helgen ved å la yuanen svekkes over 7, " sa Xu, per Bloomberg.
Flere tilbakegang i Nasdaq 100 er sannsynligvis ettersom håp om nært handelsvåpen vil spre seg. PowerShares QQQ ETF, som er opp 22% i forhold til året og allerede så tilstrømningen doble tidlig på våren i år, tilbyr ikke bare investorer omsettelige verdipapirer som sporer Nasdaq 100, men tilbyr dem en måte å sikre seg mot nedsiderisiko ved å satse mot indeks ved bruk av aksjeopsjoner, spesifikt salgsopsjoner.
Spredningen av Nasdaq 100-tallet impliserte volatilitet - et mål på de relative kostnadene ved kjøpsopsjoner - over S&P 500-tallet var nær et laveste år tidligere i uken. I mellomtiden steg CBOE Volatility Index (VIX), også kjent som markedets “fryktmåler”, mandag 40% til det høyeste nivået siden januar.
Xu foreslo at klienter bruker en bjørnespredning på QQQ for å sikre seg mot ulemper i Nasadaq 100. Putealternativer gir eieren av selgeren rett, men ikke plikt, til å selge den underliggende eiendelen. En bjørnsalgspris innebærer å kjøpe (lange) salgsopsjoner på en bestemt eiendel, samtidig som kostnadene for disse alternativene motregnes ved å selge (kort) et like antall salgsopsjoner med samme utløpsdato, men til en lavere streikpris.
Forskjellen i strykprisene minus nettokostnadene for opsjonene representerer strategiens maksimale potensielle gevinst. Når QQQ faller under strykprisen for den lange puttsposisjonen, begynner investoren å inndrive noen av kostnadene for den posisjonen. Så snart disse kostnadene er fullstendig gjenvunnet, representerer ytterligere reduksjoner rent overskudd inntil den lave streikprisen for den korte posisjonen er brutt - eventuelle ytterligere gevinster fra den lange posisjonen vil bli utlignet av tap på den korte posisjonen.
Ser fremover
Mens bear put-strategien kan hjelpe investorer til å sikre sine porteføljer mot ytterligere markedsnedgang, er det lite trolig at den relative verdifordelen vil vare evig. Hvis fordelen virkelig eksisterer, vil opsjonshandlere som leter etter arbitrage-muligheter eliminere ethvert opplevd gap mellom opsjonspriser og grunnleggende verdier. Men selvfølgelig, når usikkerheten er høy, er grunnleggende verdier høyst usikre.
