Da sesongrapporteringssesongen for tredje kvartal 2019 er i full gang for S & P 500-selskapene, skaper en stigende amerikansk dollar enda en motvind for overskudd sammen med økte kostnader og vaklende etterspørsel midt i USA-Kina handelskrig og en global økonomisk ro ned. WSJ Dollar Index, som sammenligner verdien av dollaren med en kurv med 16 andre valutaer, nådde sitt høyeste nivå siden 2017 i september, opp med nesten 1% hittil i 2019 etter å ha steget med 4, 3% i 2018, The Wall Street Journal rapporter.
Samlet inntjening for S&P 500 forventes å falle med 4, 6% i 3. kvartal 2019 mot samme periode i 2018, per konsensusestimater utarbeidet av FactSet Research Systems. Blant de 75 første selskapene som rapporterte ved utgangen av forrige uke, er det samlede fallet 4, 8%, verre enn konsensusestimatet. Minst 16 av dem har indikert at den stigende dollaren tok et betydelig bitt av fortjenesten 3. kvartal 2019, inkludert så store navn som Delta Air Lines Inc. (DAL), Johnson & Johnson (JNJ), General Mills Inc. (GIS), og Nike Inc. (NKE).
Viktige takeaways
- Den amerikanske dollaren har nådd sin høyeste verdi siden 2017. Dette reduserer fortjenesten til amerikanske firmaer som selger eller opererer i utlandet. Innvirkningen på aksjekursene er ikke nødvendigvis negativ.
Betydning for investorer
En stigende dollar har to negative innvirkninger på inntektene til amerikanske selskaper. For det første, varer og tjenester priset i dollar og vil bli mer kostbare for utenlandske kunder når det gjelder deres lokale valutaer, og dermed presse etterspørselen. For det andre vil inntektene og overskuddene som er opptjent utenlands av disse selskapene i forskjellige valutaer, bli oversatt til færre dollar når det er på tide å produsere sine økonomiske rapporter.
På den annen side er en stigende dollar en positiv for selskaper som bruker eller selger importerte varer eller tjenester, siden dollarkostnadene for disse synker. Ikke desto mindre har nettoeffekten av en stigende dollar en tendens til å være negativt på amerikanske bedriftsresultater, basert på forskning fra Jonathan Golub, sjef i USAs aksjestrateg i Credit Suisse Group. Han har beregnet at når dollaren stiger med 7% til 8%, faller samlede amerikanske selskaper fortjeneste med 1%, per Bloomberg.
Athletic apparel and equipment maker Nike er et selskap som både selger til utenlandske markeder og baserer produksjonen i utlandet. Tremånedersperioden som slutter 31. august 2019 var første kvartal i regnskapsåret 2020. Nike indikerte i sin kvartalsrapport at inntektene økte med 7% fra året før, men ville økt med 10% på valutanøytral basis. Det vil si at den stigende dollaren barberte 3 prosentpoeng av inntektsøkningen, et stort tall.
"Vi forventer at rapportert omsetningsvekst i 2. kvartal vil være i tråd med vår rapporterte omsetningsvekst i 1. kvartal. Det forutsetter at den sterke valutanøytrale omsetningsveksten vil bli dempet av omtrent 3 poeng med FX motvind, " Matt Friend, finansdirektør for driftssegmenter og administrerende direktør for investorforhold hos Nike, opplyste i inntektssamtalet for FY 2020 Q1. Konsekvensen av tollsatser vil være mest uttalt i 2. kvartal, la han til.
I mellomtiden siterte Delta også utenlandsk valuta, nærmere bestemt den stigende dollaren, som en "motvind" i sin egen inntekter for 3. kvartal 2019. De bemerket også: "Stillehavet er den eneste enheten der omsetningen var lavere enn året før. Dette skyldtes en nedgang i forretningsreiser drevet av tollvirkninger på bil- og industrisektoren og lavere etterspørsel etter fritid til og fra Kina."
Ser fremover
David Lefkowitz, en aksjestrateg ved UBS, anslår at den stigende dollaren vil være "bare en ganske beskjeden driver" av inntektsfallet i S&P 500 i 3. kvartal 2019, og redusere dem med bare 0, 5%, alt annet like, mot samme periode i 2018, per tidsskriftet. I mellomtiden viser en studie av S&P Dow Jones Indices som er sitert i den samme rapporten at S&P 500 ofte poster gevinster mens dollaren styrker seg, men har en tendens til å prestere mye bedre når dollaren faller, kanskje på grunn av det store løftet som er gitt til utenlandske inntekter.
