Selskaper som ønsker å våge seg ut og selge aksjer til publikum, kan stabilisere prisfastsettelsen gjennom en lovlig mekanisme som kalles greenshoe-alternativet. En greenerhoe er en klausul som er inneholdt i forsikringsavtalen om et initialt offentlig tilbud (IPO) som gjør det mulig for forsikringsgivere å kjøpe inntil 15% av selskapets aksjer til tilbudsprisen. Investeringsbanker og forsikringsselskaper som deltar i greener-prosessen kan utøve dette alternativet hvis offentlig etterspørsel overgår forventningene og aksjehandelene over tilbudskursen.
Opprinnelsen til Greenshoe
Begrepet "greenshoe" stammer fra Green Shoe Manufacturing Company (nå kalt Stride Rite Corporation), grunnlagt i 1919. Det var det første selskapet som implementerte greenshoe-klausulen i deres tegningsavtale. Det juridiske navnet er "totalotment option" fordi, i tillegg til aksjer opprinnelig ble tilbudt, er ytterligere aksjer avsatt til forsikringsgivere. Denne typen opsjoner er den eneste SEC-sanksjonerte metoden for en forsikringsgiver for å lovlig stabilisere en ny utgave etter at tilbudsprisen er bestemt. SEC introduserte dette alternativet for å forbedre effektiviteten og konkurranseevnen til IPO-innsamlingsprosessen.
Prisstabilisering
Slik fungerer et greenshoalternativ:
- Underwriter fungerer som en forbindelse, som en forhandler, og finner kjøpere for kundens nyutstedte aksjer. Selgere (selskapseiere og styremedlemmer) og kjøpere (forsikringsselskaper og klienter). Bestem en aksjekurs. Når aksjekursen er bestemt, er de klare til å handle offentlig. Underwriteren bruker deretter alle juridiske midler for å holde aksjekursen over tilbudsprisen. Hvis forsikringsgiveren finner det en mulighet for at aksjer vil falle under tilbudskursen, kan de utøve greenshoe-alternativet.
For å beholde priskontrollen, selger eller shorts tegneren opptil 15% flere aksjer enn selskapet først hadde tilbudt.
For eksempel, hvis et selskap bestemmer seg for å selge 1 million aksjer offentlig, kan forsikringsgiverne utøve sin greenfee-opsjon og selge 1, 15 millioner aksjer. Når aksjene er priset og kan omsettes offentlig, kan forsikringsgiverne kjøpe tilbake 15% av aksjene. Dette gjør det mulig for forsikringsselskaper å stabilisere svingende aksjekurser ved å øke eller redusere tilbudet i henhold til den opprinnelige offentlige etterspørselen.
Hvis markedsprisen overstiger tilbudsprisen, kan ikke forsikringsselskapene kjøpe tilbake disse aksjene uten å ha tap. Det er her greenshoe-alternativet er nyttig, slik at forsikringsgivere kan kjøpe tilbake aksjer til tilbudsprisen, og dermed beskytte dem deres interesser.
Hvis et offentlig tilbud handler under tilbudsprisen, blir det referert til som et "break-problem". Dette kan gi et offentlig inntrykk av at aksjen som blir tilbudt kan være upålitelig, noe som muligens kan få nye kjøpere til å selge aksjer eller avstå fra å kjøpe ytterligere aksjer. For å stabilisere prisene i dette scenariet, benytter forsikringsgiverne opsjonen sin og kjøper tilbake aksjer til tilbudsprisen, og returnerer disse aksjene til långiveren (utstederen).
Hele, delvis og omvendte greener
Antallet aksjer som tegnet kjøper tilbake avgjør om de vil utøve en delvis greenshoe eller en full greenenhoe. En delvis greenshoe indikerer at forsikringsselskapene bare kan kjøpe tilbake noe varelager før aksjekursen stiger. En full greenesko oppstår når de ikke klarer å kjøpe tilbake noen aksjer før aksjekursen stiger. Underwriteren utøver det fulle alternativet når det skjer, og kjøp til tilbudspris. Greenshoe-alternativet kan utøves når som helst de første 30 dagene etter tilbudet.
En omvendt greenshoe-opsjon har samme effekt på aksjekursen som den vanlige greenshoe-opsjonen, men i stedet for å kjøpe aksjer, har underwriteren lov til å kjøpe aksjer på det åpne markedet og selge dem tilbake til utstederen, men bare hvis aksjekursen faller under tilbudsprisen.
Greenshoe-alternativ i handling
Det er vanlig at selskaper tilbyr greener-alternativet i garantiavtalen. Eksempelvis solgte Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) ytterligere 84, 58 millioner aksjer under et første offentlig tilbud, fordi investorer ga ordre om å kjøpe 475, 5 millioner aksjer, selv om selskapet opprinnelig bare tilbød 161, 9 millioner aksjer. Selskapet tok dette trinnet fordi etterspørselen langt overgikk aksjeforsyningen.
Bunnlinjen
Greenshoe-alternativet reduserer risikoen for et selskap som utsteder nye aksjer, slik at forsikringsgiveren har kjøpekraften til å dekke korte posisjoner hvis aksjekursen faller, uten risiko for å måtte kjøpe aksjer hvis kursen stiger. Til gjengjeld holder dette aksjekursen stabil, og kommer både utstedere og investorer til gode.
