Opprinnelig popularisert av den legendariske verdiinvestoren Benjamin Graham (en av Warren Buffetts mentorer), og få børsmålinger har syklet inn og ut av fordel like ofte som P / E-forholdet. Pris / inntjeningsforhold brukes til å vurdere den relative attraktiviteten til en potensiell investering. Trailing P / E bruker dagens aksjekurs og deler med den totale inntjeningen per aksje (EPS) de siste 12 månedene. Forward P / E bruker dagens aksjekurs og deler på forventet EPS i fremtiden. Det resulterende antallet kan gi en viss innsikt i verdien av en investering, selv om hvor klart et syn fremdeles er oppe til debatt.
Hva er en god P / E-forhold?
I sin bok "Security Analysis", som ble utgitt første gang i 1934, antyder Graham at et P / E-forhold på 16 "er en så høy pris som kan betales i et investeringskjøp i vanlige aksjer."
Betyr det at alle 16-tallet har samme verdi? Nei.
"Dette betyr ikke at alle vanlige aksjer med samme gjennomsnittlige inntjening skal ha samme verdi, " forklarte Graham. "Felleskapets investor vil med rette gi en mer liberal verdivurdering til de som har nåværende inntekter over gjennomsnittet, eller som med rimelighet kan anses å ha bedre enn gjennomsnittet."
For Graham var P / E-forhold ikke et absolutt mål på verdien, men snarere et middel til å etablere en "moderat øvre grense" som han mente var avgjørende for å "holde seg innenfor grensene for konservativ verdivurdering." Han var også klar over at forskjellige bransjer handler med forskjellige multipler basert på deres reelle eller oppfattede vekstpotensial.
Hvordan en "god" P / E-forhold endret seg over tid
Selvfølgelig var denne moderat øvre grense alt annet enn forlatt omtrent 20 år etter Grahams død, da investorer strømmet til for å kjøpe en hvilken som helst utgave som endte på ".com". Noen av disse selskapene sportet P / E-forhold som best uttrykkes i vitenskapelig notasjon. Allerede før dotcom-galskapen, derimot, var det de som følte at sammenligningen av en aksjekurs med inntektene var i beste fall kortsynte og meningsløs i verste fall.
Er P / E-forholdet nøyaktig?
Ikke hver gang, som William J. O'Neill, grunnleggeren av Investors Business Daily , hevder i sin bok fra 1988 "Hvordan tjene penger på aksjer." Han konkluderte med at "i motsetning til de fleste investorers tro, var P / E-forhold ikke en relevant faktor i prisbevegelsen."
For å demonstrere poenget sitt, pekte O'Neill på forskning utført fra 1953 til 1988 som viste gjennomsnittlig P / E-forhold for de best presterende aksjene rett før deres egenkapitaleksplosjon var 20, mens Dows P / E-forhold i samme periode gjennomsnitt. Med andre ord, etter Grahams standarder, ble disse snart-til-bli-superstjernelagrene overvurdert.
Går P / E tilbake til bransjenormer?
I teorien vil aksjer som handler med høye multipler til slutt vende tilbake til bransjenorm - og omvendt for de emisjonene som har lavere inntektsbaserte verdivurderinger. Likevel har det på forskjellige punkter i historien vært store avvik mellom teori og praksis der høye P / E-aksjer fortsatte å sveve etter hvert som deres billigere kolleger holdt seg jordet, akkurat som O'Neill observerte. På den annen side har det motsatte holdt seg i andre tidsperioder, som da støtter Ben Grahams investeringsprosess.
I løpet av de siste 20 årene har det også vært en gradvis økning i P / E-forholdstall til tross for at aksjemarkedet ikke har vært mer ustabilt enn i årene tidligere. Ved å bruke data presentert av Yale University Professor Robert Shiller i sin bok fra 2000 "Irrational Exuberance", finner man at pris / inntjeningsgraden for S&P 500-indeksen nådde historiske høydepunkter mot slutten av 2008 gjennom tredje kvartal av 2009. Indeksen postet en bemerkelsesverdig 38% gevinst i samme periode, til tross for unormalt høye investeringsgrader.
| år | Median P / E Ratio |
| 1900-1910 | 13.4 |
| 1911-1920 | 10, 0 |
| 1921-1930 | 12.8 |
| 1931-1940 | 16.2 |
| 1941-1950 | 9.5 |
| 1951-1960 | 12.6 |
| 1961-1970 | 17.7 |
| 1971-1980 | 10.4 |
| 1981-1990 | 12.4 |
| 1991-2000 | 22, 6 |
| 2001-2010 | 22, 4 |
Kan P / E-forholdet justeres?
Var O'Neill riktig å anta at P / E-forhold ikke hadde noen forutsigbar verdi? Eller at forholdene i dagens teknologidrevne økonomi har blitt passerte? Ikke nødvendigvis. Nøkkelen til effektiv bruk av P / E-forhold, hevder mange eksperter, er å undersøke dem over lengre tid, samtidig som de integrerer fremtidsrettede data som inntektsanslag og det generelle økonomiske klimaet.
PEG-forhold er en enkel måte å oppnå dette på. PEG-forholdet er gjort moteriktig av den berømte pengesjefen Peter Lynch, og ligner på P / E-forhold, men er delt på årlig EPS-vekst for å standardisere beregningen. For eksempel, hvis et selskap har en P / E på 10 og en vekstrate på 5%, vil PEG-forholdet være 10/5 = 2. Begrunnelsen bak PEG-forhold er at høyere vekstutsikter rettferdiggjør et høyere P / E-forhold. Derfor, hvis P / E-forholdet er det samme for to selskaper, er den med høyere vekstrate, dvs. lavere PEG-forhold bedre fordi den koster mindre for per vekstenhet. "One Up on Wall Street, " (først publisert i 1989), skrev Lynch, "P / E-forholdet til ethvert selskap som er rimelig, vil tilsvare veksten."
Fundamentalanalytikere fremdeles som P / E
Mennesker som følger en streng grunnleggende analysetilnærming for å investere synes fremdeles at P / E er ganske nyttig, og siterer teknologiboblepop som et godt eksempel på klistret rot investorer kan finne seg i når de ikke tar hensyn til inntjening og pris.
Viktige punkter å vurdere om P / E
1. Det er best å sammenligne P / E-forhold innen en bestemt bransje. Dette hjelper deg med å sikre at pris-inntjeningen ikke bare er et produkt av aksjens miljø.
2. Vær på vakt mot aksjer som har høye P / E-forhold i løpet av en økonomisk boom. Det gamle ordtaket om at et "stigende tidevann løfter alle båter" gjelder definitivt for aksjer - til og med mange dårlige - så det er lurt å være mistenksom overfor enhver prisoppgang som ikke støttes av noen logisk, underliggende grunn utenom det generelle økonomiske klimaet..
3. Vær like tvilsom overfor aksjer med lave P / E-forhold som ser ut til å avta i prestisje eller relevans. De siste årene har investorer sett at en rekke tidligere solide selskaper treffer skrensene. I disse tilfellene er det tåpelig å tro at prisen magisk vil øke for å matche inntektene og øke aksjens P / E-forhold til et nivå som er i samsvar med bransjenormen. Det er langt mer sannsynlig at en hvilken som helst økning i P / E vil være det direkte resultatet av eroderende inntekter, noe som ikke P / E "sprett" bullish investorer er ute etter.
Bunnlinjen
Mens investorer sannsynligvis er lurt å være på vakt mot P / E-forhold, er det like forsvarlig å holde den pågripelsen i sammenheng. Mens P / E-forhold ikke er det magiske prognostiske verktøyet noen en gang trodde de var, kan de fortsatt være verdifulle når de brukes på riktig måte. Husk å sammenligne P / E-forhold innen en enkelt bransje, og selv om et spesielt høyt eller lavt forhold kanskje ikke stave katastrofe, er det et tegn verdt å vurdere.
Sammenlign investeringskontoer × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra. Leverandørens beskrivelserelaterte artikler
Verktøy for grunnleggende analyse
Hvordan finne P / E- og PEG-forhold
Finansielle forhold
Hvordan beregner jeg selskapets P / E-forhold?
Finansielle forhold
Er aksjer med lave P / E-forhold alltid bedre?
Fundamental analyse
Absolutt P / E-forhold Vs. Relativ P / E-forhold
Investering Essentials
10 bøker hver investor bør lese
Fundamental analyse
Bør du bruke EV / EBITDA eller P / E-multiplum?
PartnerkoblingerRelaterte vilkår
Pris-til-inntjening Ratio - P / E Ratio Pris-til-inntjening-forholdet (P / E ratio) er definert som et forhold for å verdsette et selskap som måler sin nåværende aksjekurs i forhold til resultat per aksje. mer Benjamin Graham Benjamin Graham var en innflytelsesrik investor som blir sett på som faren til verdisatsing. mer Pris / inntjening til vekst og utbytte (PEGY Ratio) PEGY-forholdet er en variasjon av PEG-forholdet der en aksjes verdi blir evaluert av dens forventede inntektsvekst og utbytte. mer hvorfor pris / inntjening-til-vekst-forhold Pris / inntjening-til-vekst (PEG) -forholdet er et selskaps aksjekurs til inntjening forholdet dividert med veksten i inntjeningen for en spesifikk tidsperiode. mer P / E 10 Ratio P / E 10-forholdet er et verdsettelsestiltak, generelt brukt på brede aksjeindekser, som bruker realinntekter per aksje over en tiårsperiode. Det er også kjent som syklusjustert prisinntjening. mer P / E 30 Ratio P / E 30 forhold betyr at et selskaps aksjekurs handler til 30 ganger selskapets resultat per aksje. En virksomhet som sies å handle med et P / E-forhold på 30: 1, indikerer at investorer er villige til å betale $ 30 i markedspris for hver $ 1 i inntjening. mer