Når de vurderer aksjer, er de fleste investorer kjent med grunnleggende indikatorer som pris / inntjening-forholdet (P / E), bokført verdi, pris-til-bok (P / B) og PEG-forholdet. Investorer som anerkjenner viktigheten av kontantgenerering, bruker også selskapets kontantstrømopplysninger når de analyserer dets grunnleggende. De erkjenner at disse uttalelsene gir en bedre representasjon av selskapets virksomhet.
Imidlertid ser svært få mennesker på hvor mye fri kontantstrøm (FCF) som er tilgjengelig i forhold til verdien av selskapet. Kalt det frie kontantstrømutbyttet, er det en bedre indikator enn P / E-forholdet.
Fri pengeflyt
Penger i banken er det alle selskaper prøver å oppnå. Investorer er interessert i hvilke kontanter selskapet har på bankkontiene sine, da disse tallene viser sannheten om et selskaps resultater. Det er vanskeligere å skjule økonomiske ugjerninger og styringsjusteringer i kontantstrømoppstillingen.
Kontantstrøm er mål på penger inn og ut av et selskaps bankkontoer. Fri kontantstrøm, en undergruppe av kontantstrøm, er mengden kontanter som er igjen etter at selskapet har betalt alle sine utgifter og kapitalutgifter (midler reinvesteres i selskapet).
Du kan raskt beregne den frie kontantstrømmen til et selskap fra kontantstrømoppstillingen. Start med totalen fra kontantene generert fra driften. Deretter finner du beløpet for investeringer i delen "kontantstrøm fra investeringer". Trekk deretter kapitalutgiftene fra de totale kontantene som genereres fra driften for å oppnå fri kontantstrøm (FCF).
Når fri kontantstrøm er positiv, indikerer det at selskapet genererer mer kontanter enn det som brukes til å drive virksomheten og reinvestere for å vokse virksomheten. Den er fullt i stand til å støtte seg selv, og det er rikelig med potensial for videre vekst. Et negativt gratis kontantstrømnummer indikerer at selskapet ikke er i stand til å generere tilstrekkelig med kontanter til å støtte virksomheten. Imidlertid har mange små bedrifter ikke positiv fri kontantstrøm da de investerer stort for å øke sin satsing raskt.
Fri kontantstrøm er lik inntektene for et selskap uten de mer vilkårlige justeringene som gjøres i resultatregnskapet. Som et resultat kan du bruke fri kontantstrøm for å måle resultatene til et selskap på en lignende måte som å se på nettoinntektsgrensen. (Fri kontantstrøm er imidlertid ikke det samme som netto kontantstrøm.
Fri kontantstrøm er mengden kontanter som er tilgjengelig for aksjeeiere etter utvinning av alle utgifter fra den totale omsetningen. Netto kontantstrøm er mengden av fortjeneste selskapet har med kostnadene det betaler for øyeblikket, eksklusiv langsiktig gjeld eller regninger. Et selskap som har en positiv netto kontantstrøm, dekker driftsutgiftene på det nåværende tidspunktet, men ikke langsiktige kostnader, så det er ikke alltid en nøyaktig måling av selskapets fremgang eller suksess.)
P / E-forholdet måler hvor mye årlig nettoinntekt som er tilgjengelig per felles andel. Kontantstrømoppstillingen er imidlertid et bedre mål på resultatene til et selskap enn resultatregnskapet. (For en komplett liste og diskusjon av alle hovedforholdene i økonomisk analyse, må du huske å sjekke våre 6 grunnleggende økonomiske forhold og hva de avslører.)
Gratis kontantstrømutbytte: En grunnleggende indikator
Gratis kontantstrøm avkastning
Er det et sammenlignbart måleverktøy til P / E-forholdet som bruker kontantstrømoppstillingen? Heldigvis, ja. Vi kan bruke det frie kontantstrømnummeret og dele det på verdien av selskapet som en mer pålitelig indikator. Kalt det frie kontantstrømutbyttet gir dette investorer en annen måte å vurdere verdien på et selskap som er sammenlignbart med P / E-forholdet. Siden dette tiltaket bruker fri kontantstrøm, gir den frie kontantstrømutbyttet et bedre mål på selskapets resultater.
Den vanligste måten å beregne fri kontantstrømutbytte er å bruke markedsverdi som divisor. Markedsverdi er allment tilgjengelig, noe som gjør det enkelt å bestemme. Formelen er som følger:
Gratis kontantstrøm avkastning = markedsverdi Gratis kontantstrøm
Markedsverdi
En annen måte å beregne fri kontantstrømutbytte på er å bruke foretaksverdi som divisor. For mange er foretaksverdien et mer nøyaktig mål på verdien av et firma, da det inkluderer gjeld, verdi på foretrukne aksjer og minoritetsinteresser, men minus kontanter og kontantekvivalenter. Formelen er som følger:
Gratis kontantstrøm Utbytte = Enterprise ValueFree kontantstrøm
Konsernverdi
Begge metodene er verdifulle verktøy for investorer. Bruk av markedsverdi er sammenlignbar med P / E-forholdet. Foretaksverdi gir en måte å sammenligne selskaper på tvers av ulike bransjer og selskaper med forskjellige kapitalstrukturer. For å gjøre sammenligningen med P / E-forhold enklere, inverterer noen investorer det frie kontantstrømutbyttet, og skaper et forhold mellom enten markedsverdi eller foretaksverdi og fri kontantstrøm.
Bruke gratis kontantstrømutbytte
Som et eksempel viser tabellen nedenfor det frie kontantstrømutbyttet for fire store selskaper og deres P / E-forhold i midten av 2009. Apple (AAPL) hadde et høyt etterfølgende P / E-forhold, takket være selskapets høye vekst forventningene. General Electric (GE) hadde et etterfølgende P / E-forhold som reflekterte et langsommere vekstscenario. Sammenligning av Apples og GEs frie kontantstrømutbytte ved bruk av markedsverdi indikerte at GE tilbød mer attraktivt potensial på dette tidspunktet. Den viktigste årsaken til denne forskjellen var den store mengden gjeld som GE bar på bøkene sine, først og fremst fra sin finansielle enhet. Apple var i hovedsak gjeldfri. Når du erstattet markedsverdien med bedriftsverdien som divisor, ble Apple et bedre valg.
Sammenligning av de fire selskapene nedenfor viser at Cisco var posisjonert til å prestere godt med det høyeste frie kontantstrømutbyttet, basert på bedriftsverdi. Til slutt, selv om Fluor hadde et lavt P / E-forhold, så det like attraktivt ut etter å ha tatt hensyn til det lave FCF-utbyttet.
Ansvar justert kontantstrøm avkastning
Selv om det ikke ofte brukes i selskapets verdsettelse, er gjeldsjustert kontantstrømutbytte (LACFY) en variasjon. Denne grunnleggende analyseberegningen sammenligner et selskaps langsiktige frie kontantstrøm med utestående forpliktelser i samme periode. Ansvarskorrigert kontantstrømutbytte kan brukes til å bestemme hvor lang tid det vil ta før en utkjøp blir lønnsom eller hvordan et selskap verdsettes. Beregningen er som følger:
- (CA − I) 10YAFCF hvor: 10YAFCF = 10-års gjennomsnittlig fri kontantstrømOS = Utestående aksjerO = Opsjoner W = TegningsretterPSP = Pr. AksjekursL = ForpliktelserCA = Omløpsmidler
For å se om en investering er verdt, kan en analytiker se på ti års verdi av data i en LACFY-beregning og sammenligne det med avkastningen på en 10-årig statskasse. Jo mindre forskjellen mellom LACFY og statskassen er, desto mindre ønskelig er en investering.
Bunnlinjen
Fri kontantstrømutbytte tilbyr investorer eller aksjeeiere et bedre mål på et selskaps grunnleggende ytelse enn det mye brukte P / E-forholdet. Investorer som ønsker å bruke den beste grunnleggende indikatoren, bør legge til fri kontantstrømutbytte til repertoaret deres med økonomiske tiltak. Du bør selvfølgelig ikke være avhengig av bare ett tiltak. Imidlertid er det frie kontantstrømbeløpet en av de mest nøyaktige måtene å måle et selskaps økonomiske tilstand.
For ytterligere relatert lesning, sjekk ut "Analyser kontantstrøm på den enkle måten" og "Gratis kontantstrøm: gratis er alltid best."
