Hva er Fed-modellen?
Fed-modellen er et timingverktøy for markedet for å avgjøre om det amerikanske aksjemarkedet er rimelig verdsatt. Modellen er basert på en ligning som sammenligner resultatutbyttet til S&P 500 med avkastningen på 10-årige amerikanske statsobligasjoner. Modellen ble aldri offisielt godkjent av Federal Reserve og ble opprinnelig kalt Fed's Stock Valuation Model.
Fed-modellen dikterer i dag at hvis S & Ps inntjeningsutbytte er høyere enn de amerikanske 10-årige obligasjonsrentene, er markedet "bullish"; hvis inntektsrenten synker under avkastningen på den 10-årige obligasjonen, regnes markedet som "bearish.”
Forstå Fed-modellen
Økonom Ed Yardeni er kreditert med å utvikle Fed-modellen i sin nåværende form i 1999, men en graf som viser forholdet mellom langsiktige statsobligasjonsrenter og inntjeningsrenter fra 1982 til 1997 ble publisert to år tidligere i Feds Humphrey-Hawkins-rapport.
Fed-modellen dikterer i dag at hvis S & Ps inntjeningsutbytte er høyere enn de amerikanske 10-årige obligasjonsrentene, er markedet "bullish." Det vil si at selskapets totale inntjening innen S&P 500 er relativt høy sammenlignet med avkastningen fra å holde 10-årige statsobligasjoner. Et bullish marked antar at aksjekursene vil stige, og at det nå er et godt tidspunkt å kjøpe aksjer.
Hvis inntektsrenten synker under avkastningen på den 10-årige obligasjonen, regnes markedet som "bearish". Bedrifter produserer ikke relativt høy inntjening sammenlignet med avkastningen på 10-årige obligasjonsrenter. Fed-modellen spår et bearish marked og antyder at aksjekursene vil synke.
Fed-modellen har ikke et rykte som en pålitelig prediktor for markeder siden den ikke klarte å forutsi den store resesjonen. Frem mot finanskrisen hadde Fed-modellen vurdert markedet til å være bullish siden 2003. Dette ga Fed-modellfølgere optimisme i markedene og oppmuntret dem til å kjøpe aksjer. Modellen erklærte fortsatt et hauss marked i oktober 2007, den viktigste resesjonen.
Investorer som fulgte implisitte råd fra Fed-modellen, kjøpte aksjer under forutsetning av at prisene ville stige. I stedet så de at de falt kraftig og fortsetter å miste verdi gjennom den følgende, lange lavkonjunkturen.
Viktige takeaways
- Fed-modellen er et timing-verktøy basert på en formel som sammenligner inntjeningsrenter og statsobligasjonsrenter. Når avkastningen er høyere i obligasjonsmarkedet sammenlignet med inntjeningsrentene, sier Fed-modellen at utsiktene er bearish og at det er på tide å selge aksjer.Hvis inntjeningsrentene er større enn obligasjonsrentene, sier Fed-modellen at markedet er bullish, og det er et godt tidspunkt å kjøpe aksjer. Fed-modellens resultat er ikke overbevisende - den forble bullish enn flere viktige nedganger i markedet, inkludert 2008 finanskrise.
Alternativer til Fed-modellen
Etter å ha unnlatt å forutsi den store resesjonen, klarte ikke Fed-modellen også å forutsi eurokrisen og søppelbånd-bysten av 2015. Til tross for disse glippene, er noen investorer fortsatt avhengige av modellen som et prediktivt verktøy.
Andre markedstiming- og verdsettelsesmodeller - noen med bedre utprøvde merittliste i å forutsi markedsretning - finnes også. Disse verdsettelsesmodellene undersøker andre markedsdata: pris-til-inntjening-forhold, pris-til-salgstall eller husholdning egenkapital i prosent av totale finansielle eiendeler.
Spesielt, økonom Ned Davis fra Ned Davis Research så på den prediktive historien til hver av disse modellene, inkludert Fed-modellen, og fant at Fed-modellen viste seg å være den minst nøyaktige når det gjelder å forutsi bjørne- og oksemarkeder.
