Definisjon av ansattes aksjeopsjon (eso)

Innholdsfortegnelse

• Hva er ansatteopsjoner (ESO)?
• Forståelse av ESO-er
• Viktige konsepter
• ESO-er og skattlegging
• Intrinsic vs. Time Value for ESOs
• Sammenligninger med listede alternativer
• Problemer med verdsettelse og prisfastsettelse
• Risiko og belønning
• Tidlig eller for tidlig trening
• Grunnleggende sikringsstrategier
• Bunnlinjen

Hva er ansatteopsjoner (ESO)?

Aksjeopsjoner til ansatte (ESOs) er en type egenkapitalkompensasjon gitt av selskaper til sine ansatte og ledere. I stedet for å gi aksjer direkte, gir selskapet derivater på aksjen i stedet. Disse alternativene kommer i form av vanlige kjøpsopsjoner og gir den ansatte rett til å kjøpe selskapets aksjer til en spesifikk pris i en tidsperiode. Vilkår for ESO-er vil bli stavet fullt ut for en ansatt i en ansattes opsjonsavtale.

Generelt sett realiseres de største fordelene med en aksjeopsjon hvis et selskaps aksje stiger over utøvelseskursen. Typisk utstedes ESO-er av selskapet og kan ikke selges, i motsetning til standardnoterte eller børshandlede opsjoner. Når en aksjekurs stiger over utøvelsesprisen for kjøpsopsjonen, utøves kjøpsopsjoner og innehaveren oppnår selskapets aksje med en rabatt. Innehaveren kan velge å øyeblikkelig selge aksjen i det åpne markedet med overskudd eller holde på aksjen over tid.

Viktige takeaways

• Selskaper kan tilby ESO-er som en del av en aksjekompensasjonsplan. Disse tilskuddene kommer i form av vanlige kjøpsopsjoner og gir en ansatt rett til å kjøpe selskapets aksjer til en spesifikk pris for en tidsbegrenset periode. ESOs kan ha vestingsplaner som begrenser muligheten for å utøve. OES er beskattet ved utøvelse og aksjeeiere vil bli beskattet hvis de selger sine aksjer i det åpne markedet.

Aksjeopsjoner er en fordel ofte forbundet med oppstartsbedrifter, som kan utstede dem for å belønne tidlige ansatte når og hvis selskapet blir offentlig. De blir tildelt av noen rasktvoksende selskaper som et insentiv for ansatte å arbeide for å øke verdien av selskapets aksjer. Aksjeopsjoner kan også tjene som et insentiv for ansatte å bo i selskapet. Opsjonene blir kansellert dersom arbeidstaker forlater selskapet før de vester. ESO-er inkluderer ikke noe utbytte eller stemmerett.

Aksjealternativ

Forståelse av ESO-er

Bedriftsfordeler for noen eller alle ansatte kan inkludere aksjekompensasjonsplaner. Disse planene er kjent for å gi økonomisk kompensasjon i form av aksjekapital. ESO-er er bare en type aksjekompensasjon et selskap kan tilby. Andre typer egenkapitalkompensasjon kan omfatte:

1. Begrensede aksjetilskudd: disse gir ansatte rett til å erverve eller motta aksjer når visse kriterier er oppnådd, som å jobbe i et definert antall år eller oppfylle resultatmål. Aksjevurderingsrettigheter (SARs): SARs gir rett til økning i verdien av et utpekt antall aksjer; slik verdiøkning betales i kontanter eller i aksjer i selskapet. Phantom Stock: dette betaler en fremtidig kontantbonus lik verdien av et definert antall aksjer; ingen juridisk overføring av aksjeeier skjer vanligvis, selv om fantomaksjen kan være konvertibel til faktiske aksjer hvis definerte triggerhendelser oppstår. Ansattes aksjekjøpsplaner: Disse planene gir de ansatte rett til å kjøpe selskapets aksjer, vanligvis med rabatt.

I store trekk er felleskapet mellom alle disse aksjekompensasjonsplanene at de gir ansatte og interessenter et aksjeincentiv til å bygge selskapet og dele i dets vekst og suksess.

For ansatte er de viktigste fordelene med alle typer aksjekompensasjonsplaner:

• En mulighet til å dele direkte i selskapets suksess gjennom aksjebeholdninger. ansatte kan føle seg motiverte til å være fullt produktive fordi de eier en eierandel i selskapet. Gir en håndgripelig fremstilling av hvor mye bidraget deres er verdt til arbeidsgiveren. Avhengig av planen kan det gi potensial for skattemessige besparelser ved salg eller salg av aksjene

Fordelene med en egenkapitalkompensasjonsplan for arbeidsgivere er:

• Det er et nøkkelverktøy for å rekruttere de beste og lyseste i en stadig mer integrert global økonomi der det er verdensomspennende konkurranse om topptalent. Fordeler ansattes arbeidsglede og økonomiske velvære ved å gi lukrative økonomiske insentiver Incentivize ansatte til å hjelpe selskapet å vokse og lykkes fordi de kan dele i dens suksess Kan i noen tilfeller brukes som en potensiell exit-strategi for eiere

Når det gjelder aksjeopsjoner, er det to hovedtyper:

1. Incentive aksjeopsjoner (ISO), også kjent som lovbestemte eller kvalifiserte opsjoner, tilbys generelt bare til nøkkelmedarbeidere og toppledelse. De mottar fortrinnsvis skattemessig behandling i mange tilfeller, da skattemyndighetene behandler gevinster på slike opsjoner som langsiktig kapitalgevinst. Ikke-kvalifiserte aksjeopsjoner (NSO) kan gis til ansatte på alle nivåer i et selskap, så vel som til styremedlemmer. og konsulenter. Også kjent som ikke-lovfestede aksjeopsjoner, blir fortjeneste på disse betraktet som ordinær inntekt og beskattet som sådan.

Viktige konsepter

Det er to viktige parter i ESO, stønadsmottakeren (ansatt) og stipendiat (arbeidsgiver). Mottakeren - også kjent som opsjonist - kan være en utøvende leder eller en ansatt, mens tilskuddsgiveren er selskapet som sysselsetter stønadsmottakeren. Mottakeren gis egenkapitalkompensasjon i form av ESO-er, vanligvis med visse begrensninger, hvorav den viktigste er opptjeningsperioden.

Opptjeningsperioden er hvor lang tid en ansatt må vente for å kunne utøve sine ESO-er. Hvorfor trenger den ansatte å vente? Fordi det gir den ansatte et insentiv til å prestere bra og bo hos selskapet. Vesting følger en forhåndsbestemt tidsplan som er satt opp av selskapet på tidspunktet for opsjonstilskuddet.

opptjening

ESO-er anses som fordelt når arbeidstakeren har lov til å utøve opsjonene og kjøpe selskapets aksjer. Legg merke til at aksjen kanskje ikke er fullt utestilt når den kjøpes med opsjon i visse tilfeller, til tross for utøvelse av aksjeopsjonene, ettersom selskapet kanskje ikke ønsker å risikere at ansatte oppnår en rask gevinst (ved å utøve opsjonene sine og umiddelbart selge sine aksjer) og deretter forlate selskapet.

ESOer vester vanligvis i biter over tid til forutbestemte datoer, som angitt i opptjeningsplanen. For eksempel kan du få rett til å kjøpe 1000 aksjer, med opsjonene på 25% per år over fire år med en løpetid på 10 år. Så 25% av ESO-ene, som gir rett til å kjøpe 250 aksjer, ville vinne seg i løpet av ett år fra tildelingsdatoen, og ytterligere 25% ville vinne to år fra tildelingsdatoen, og så videre.

Motta lager

Fortsetter med eksemplet ovenfor, la oss si at du trener 25% av ESO-ene når de kommer til vest etter ett år. Dette betyr at du ville fått 250 aksjer av selskapets aksje til strykprisen. Det skal understrekes at rekordkursen for aksjene er utøvelseskursen eller streikprisen som er spesifisert i opsjonsavtalen, uavhengig av den faktiske aksjekursen.

Last inn alternativet på nytt

I noen ESO-avtaler kan et selskap tilby et nytt innlastningsalternativ. En omlastingsalternativ er en fin bestemmelse å dra nytte av. Med en omlasting, kan en ansatt få flere ESO-er når de utøver tilgjengelige ESO-er.

ESO-er og skattlegging

Vi kommer nå til ESO-spredningen. Som det vil sees senere utløser dette en skattehendelse hvor alminnelig inntektsskatt blir brukt på spredningen.

Følgende punkter må tas i betraktning når det gjelder ESO-beskatning:

• Opsjonsbevilgningen i seg selv er ikke en skattepliktig hendelse. Mottakeren eller opsjonisten står ikke overfor et øyeblikkelig skatteplikt når opsjonene tildeles av selskapet. Vær oppmerksom på at utøvelsesprisen for ESOene vanligvis (men ikke alltid) settes til markedsprisen på selskapets aksje på dagen for opsjonstilskuddet. Oppgave begynner på utøvelsestidspunktet. Spredningen (mellom utøvelsesprisen og markedsprisen) er også kjent som forhandlingselementet i skattefordel, og beskattes til vanlig inntektsskattesats fordi skattemyndighetene anser det som en del av den ansattes kompensasjon. Salget av den ervervede aksjen utløser nok en avgiftspliktig hendelse. Hvis den ansatte selger de ervervede aksjene i mindre enn eller opptil ett år etter utøvelse, vil transaksjonen bli behandlet som en kortsiktig kapitalgevinst og vil bli skattlagt til ordinær skattesats. Hvis de ervervede aksjene selges mer enn ett år etter utøvelse, vil de kvalifisere for den lavere skattemessige kursgevinsten.

La oss demonstrere dette med et eksempel. La oss si at du har ESO-er med en utøvelsespris på $ 25, og med markedsprisen på aksjen til $ 55, ønsker å utøve 25% av de 1 000 aksjene som er gitt til deg i henhold til dine ESO-er.

Rekordprisen ville være $ 6 250 for aksjene ($ 25 x 250 aksjer). Siden markedsverdien for aksjene er $ 13 750, hvis du umiddelbart selger de anskaffede aksjene, ville du netto inntjening før skatt på 7 500 dollar. Denne spredningen beskattes som alminnelig inntekt i hendene i løpet av utøvelsesåret, selv om du ikke selger aksjene. Dette aspektet kan gi opphav til risikoen for et enormt skatteplikt, hvis du fortsetter å holde aksjen og den stuper i verdi.

La oss sammenfatte et viktig punkt - hvorfor skattlegges du på ESO-trening? Muligheten til å kjøpe aksjer til en betydelig rabatt til gjeldende markedspris (en pris, med andre ord) blir av skattemyndighetene sett på som en del av den totale kompensasjonspakken som oppgis av arbeidsgiveren din, og beskattes derfor til din inntektsskatt vurdere. Selv om du ikke selger aksjene som er anskaffet i henhold til ESO-utøvelsen din, utløser du en skatteplikt på utøvelsestidspunktet.

Eksempel på ESO Spread and Taxation.

Intrinsic Value vs. Time Value for ESOs

Verdien av et alternativ består av egenverdi og tidsverdi. Tidsverdi avhenger av hvor lang tid som gjenstår frem til utløpet (datoen da ESO-ene utløper) og flere andre variabler. Gitt at de fleste ESO-er har en angitt utløpsdato på opptil 10 år fra datoen for opsjonstilskudd, kan deres tidsverdi være ganske betydelig. Mens tidsverdi enkelt kan beregnes for børshandlede opsjoner, er det mer utfordrende å beregne tidsverdi for ikke-handlede opsjoner som ESO, siden en markedspris ikke er tilgjengelig for dem.

For å beregne tidsverdien for ESO-ene dine, må du bruke en teoretisk prismodell som den velkjente Black-Scholes-prisfastsettelsesmodellen for å beregne virkelig verdi av ESO-ene. Du må plugge innspill som utøvelsespris, resterende tid, aksjekurs, risikofri rente og volatilitet i modellen for å få et estimat over virkelig verdi av ESO. Derfra er det en enkel øvelse for å beregne tidsverdi, som det kan sees nedenfor. Husk at egenverdien - som aldri kan være negativ - er null når et alternativ er “at the money” (ATM) eller “out of the money” (OTM); for disse alternativene består hele verdien derfor bare av tidsverdi.

Utøvelsen av en ESO vil fange opp egenverdi, men gir vanligvis opp tidsverdien (forutsatt at det er noe igjen), noe som resulterer i en potensielt stor skjult mulighetskostnad. Anta at den beregnede virkelig verdien av ESO-ene dine er $ 40, som vist nedenfor. Å trekke fra egenverdien på $ 30 gir ESO-ene en tidsverdi på $ 10. Hvis du trener ESO-ene dine i denne situasjonen, vil du gi fra deg en tidsverdi på $ 10 per aksje, eller totalt $ 2500 basert på 250 aksjer.

Eksempel på egenverdi og tidsverdi (I Money ESO).

Verdien av dine ESO-er er ikke statisk, men vil svinge over tid basert på bevegelser i viktige innspill som prisen på det underliggende aksjen, tiden til utløpet, og fremfor alt, volatilitet. Tenk på en situasjon der ESO-ene dine er tom for pengene (dvs. markedsprisen på aksjen er nå under ESOs utøvelsespris).

Eksempel på egenverdi og tidsverdi (Out of the Money ESO).

Det ville være ulogisk å trene ESO-ene dine i dette scenariet av to grunner. For det første er det billigere å kjøpe aksjen i det åpne markedet til $ 20, sammenlignet med utøvelsesprisen på 25 dollar. For det andre, ved å utøve dine ESO-er, vil du avstå fra $ 15 for tidsverdien per aksje. Hvis du tror at aksjen har lagt bunnen og ønsker å skaffe den, ville det være mye mer foretrukket å bare kjøpe det til $ 25 og beholde ESO-ene dine, noe som gir deg større potensial for oppsiden (med en viss ekstra risiko, siden du nå eier aksjene også).

Sammenligninger med listede alternativer

Den største og mest åpenbare forskjellen mellom ESO-er og børsnoterte opsjoner er at ESO-er ikke omsettes på en børs, og har derfor ikke de mange fordelene med børshandlede opsjoner.

Verdien av din ESO er ikke lett å fastslå

Børs omsatte opsjoner, spesielt på den største aksjen, har mye likviditet og handler ofte, så det er enkelt å estimere verdien av en opsjonsportefølje. Ikke slik med ESO-ene dine, hvis verdi ikke er like lett å fastslå, fordi det ikke er noe referansepunkt for markedspriser. Mange ESO-er bevilges med en løpetid på ti år, men det er praktisk talt ingen alternativer som handler i så lang tid. LEAPs (langsiktige verdipapirer med aksjer) er blant de lengste daterte alternativene, men til og med de går bare to år ut, noe som bare vil hjelpe hvis ESO-ene dine har to år eller mindre til utløpet. Alternativt prismodeller er derfor avgjørende for at du skal vite verdien av ESO-ene dine. Det kreves av arbeidsgiveren din - på tildelingsdatoen for opsjoner - å spesifisere en teoretisk pris på ESO-ene dine i opsjonsavtalen. Sørg for å be om denne informasjonen fra selskapet ditt, og finn også ut hvordan verdien av ESO-ene er blitt bestemt.

Opsjonspriser kan variere mye, avhengig av forutsetningene som er gjort i inngangsvariablene. For eksempel kan arbeidsgiveren din gjøre visse forutsetninger om forventet ansettelsesperiode og estimert holdperiode før trening, noe som kan forkorte tiden til utløpet. Med listede alternativer er derimot tiden til utløpet spesifisert og kan ikke endres vilkårlig. Antagelser om volatilitet kan også ha betydelig innvirkning på opsjonsprisene. Hvis firmaet antar lavere enn normalt volatilitet, vil ESO-ene dine bli priset lavere. Det kan være en god idé å få flere estimater fra andre modeller for å sammenligne dem med bedriftens verdivurdering av ESO-ene dine.

Spesifikasjoner er ikke standardiserte

Noterte opsjoner har standardiserte kontraktsbetingelser med hensyn til antall aksjer som ligger til grunn for en opsjonskontrakt, utløpsdato, etc. Denne ensartetheten gjør det enkelt å bytte opsjoner på en eventuell aksje, enten det er Apple eller Google eller Qualcomm. Hvis du for eksempel handler en opsjonskontrakt, har du rett til å kjøpe 199 aksjer av den underliggende aksjen til den angitte strykprisen til utløpet. Tilsvarende gir en opsjonskontrakt deg retten til å selge 100 aksjer av den underliggende aksjen til utløpet. Mens ESO-er har lignende rettigheter til børsnoterte opsjoner, er ikke retten til å kjøpe aksjer standardisert og er stavet ut i opsjonsavtalen.

Ingen automatisk trening

For alle børsnoterte opsjoner i USA er den siste dagen for handel den tredje fredagen i kalendermåneden for opsjonskontrakten. Hvis den tredje fredagen tilfeldigvis faller på en bytteferie, flytter utløpsdatoen opp med en dag til den torsdagen. Ved avsluttende handel den tredje fredagen stopper alternativene knyttet til den månedens kontrakt handel og utøves automatisk hvis de er mer enn $ 0, 01 (1 cent) eller mer i pengene. Så hvis du eide en kjøpsopsjonskontrakt og ved utløp, markedsprisen på den underliggende aksjen var høyere enn streikprisen med en cent eller mer, ville du eie 100 aksjer gjennom den automatiske utøvelsesfunksjonen. På samme måte, hvis du eide en salgsopsjon og ved utløp, markedsprisen på den underliggende aksjen var lavere enn streikprisen med en cent eller mer, ville du være korte 100 aksjer gjennom den automatiske utøvelsesfunksjonen. Vær oppmerksom på at til tross for begrepet "automatisk trening", har du fortsatt kontroll over det eventuelle utfallet, ved å gi alternative instruksjoner til megleren som har forrang fremfor eventuelle automatiske øvelsesprosedyrer, eller ved å stenge stillingen før utløpet. Med ESO-er kan de nøyaktige detaljene om når de utløper avvike fra selskap til selskap. Ettersom det ikke er noen automatisk treningsfunksjon med ESO-er, må du varsle arbeidsgiveren din hvis du ønsker å benytte deg av alternativene.

Streikepriser

Noterte opsjoner har standardiserte strykpriser, handel med trinn som $ 1, $ 2, 50, $ 5 eller $ 10, avhengig av prisen på den underliggende sikkerheten (aksjer med høyere pris har større trinn). Med ESO-er, siden strykprisen typisk er aksjens sluttkurs på en bestemt dag, er det ingen standardiserte strykpriser. På midten av 2000-tallet resulterte en opsjon til tilbakedatering av skandaler i USA i oppsigelse fra mange ledere ved toppselskaper. Denne praksisen innebar å gi en opsjon på en tidligere dato i stedet for den gjeldende datoen, og dermed sette strykprisen til en lavere pris enn markedsprisen på tildelingsdatoen og gi en øyeblikkelig gevinst til opsjonsinnehaveren. Tilbakedatering av opsjoner har blitt mye vanskeligere siden innføringen av Sarbanes-Oxley, ettersom selskaper nå er pålagt å rapportere opsjonstilskudd til SEC innen to virkedager.

Vesting og ervervede aksjebegrensninger

Vesting gir opphav til kontrollproblemer som ikke er til stede i børsnoterte opsjoner. ESO-er kan kreve at arbeidstakeren oppnår et ansiennitetsnivå eller oppfyller visse resultatmål før de vinner. Hvis opptjeningskriteriene ikke er krystallklare, kan det skape en grumsete juridisk situasjon, spesielt hvis forholdet er surt mellom arbeidstaker og arbeidsgiver. Når du utfører samtaler og skaffer deg aksjen, kan du også disponere det så snart du ønsker uten begrensninger. Imidlertid, med anskaffet lager gjennom en øvelse av ESOer, kan det være begrensninger som hindrer deg i å selge aksjen. Selv om ESO-ene dine har fordelt og du kan utøve dem, er det ikke sikkert at den ervervede aksjen er opptjent. Dette kan utgjøre et dilemma, siden du kanskje allerede har betalt skatt på ESO Spread (som diskutert tidligere) og nå har en aksje du ikke kan selge (eller som synker).

Motpartsrisiko

Ettersom mange ansatte oppdaget i kjølvannet av 1990-tallet dot-com bust da en rekke teknologiselskaper gikk konkurs, er motpartsrisiko et gyldig spørsmål som nesten aldri blir vurdert av dem som mottar ESO-er. Med børsnoterte opsjoner i USA fungerer Options Clearing Corporation som clearinghouse for opsjonskontrakter og garanterer resultatene deres. Dermed er det null risiko for at motparten i din opsjonshandel ikke vil være i stand til å oppfylle forpliktelsene pålagt av opsjonskontrakten.. Men ettersom motparten til dine ESO-er er ditt selskap, uten mellomledd imellom, vil det være forsvarlig å overvåke den økonomiske situasjonen for å sikre at du ikke sitter igjen med verdiløs uutøvde opsjoner, eller enda verre, verdiløs ervervet aksje.

Konsentrasjonsrisiko

Du kan sette sammen en diversifisert opsjonsportefølje ved å bruke børsnoterte opsjoner, men med ESOer har du konsentrasjonsrisiko, siden alle opsjonene dine har den samme underliggende aksjen. I tillegg til ESO-ene dine, hvis du også har en betydelig mengde aksjebeholdning i din ansattes aksjeplan (ESOP), kan du uforvarende ha for mye eksponering for selskapet ditt, en konsentrasjonsrisiko som er blitt fremhevet av FINRA.

Problemer med verdsettelse og prisfastsettelse

De viktigste bestemmelsene for en opsjons verdi er: volatilitet, utløpstid, risikofri rente, streikpris og den underliggende aksjekurs. Å forstå samspillet mellom disse variablene - spesielt flyktighet og tid til utløp - er avgjørende for å ta informerte beslutninger om verdien av ESO-ene dine.

I det følgende eksemplet antar vi at en ESO gir rett (når det er vested) til å kjøpe 1000 aksjer i selskapet til en streikpris på $ 50, som er aksjens sluttkurs på dagen for opsjonstilskuddet (noe som gjør dette til en -pengeralternativ ved tilskudd). Den første tabellen nedenfor bruker Black-Scholes opsjonsprismodell for å isolere virkningen av tidsforfall mens du holder volatiliteten konstant, mens den andre illustrerer virkningen av høyere volatilitet på opsjonsprisene. (Du kan selv generere opsjonspriser ved å bruke denne kjektede alternativskalkulatoren på CBOE-nettstedet).

Som det kan sees, jo større tid til utløp er, jo mer er alternativet verdt. Siden vi antar at dette er et alternativ som penger, består hele verdien av tidsverdi. Den første tabellen viser to grunnleggende prissettingsprinsipper:

1. Tidsverdi er en veldig viktig komponent i prisfastsettelse av opsjoner. Hvis du blir tildelt ESO-er som er penger, med en løpetid på 10 år, er deres egenverdi null, men de har en betydelig tidsverdi, $ 23, 08 per opsjon i dette tilfellet, eller over $ 23 000 for ESO-er som gir deg rett å kjøpe 1 000 aksjer. Alternativt forfall er ikke lineært. Verdien av opsjoner avtar når utløpsdatoen nærmer seg, et fenomen som kalles tidsforfall, men denne forfallet er ikke lineær i sin natur og akselererer nær utløpet av opsjonen. Et alternativ som er langt ute av pengene vil forfalle raskere enn et alternativ som ligger for pengene, fordi sannsynligheten for at førstnevnte er lønnsom er mye lavere enn for sistnevnte.

Verdsettelse av en ESO, forutsatt at-the-money, mens varierende tid gjenstår (forutsetter ikke-utbyttebetalende aksje).

Nedenfor viser opsjonsprisene basert på de samme forutsetningene, bortsett fra at volatiliteten antas å være 60% i stedet for 30%. Denne økningen i volatilitet har en betydelig effekt på opsjonsprisene. For eksempel, med 10 år igjen til utløp, øker prisen på ESO 53% til $ 35, 34, mens med to år igjen øker prisen 80% til $ 17, 45. Videre viser opsjonskursene i grafisk form for samme tid som gjenstår til utløpet, på 30% og 60% volatilitetsnivå.

Tilsvarende resultater oppnås ved å endre variablene til nivåer som råder for tiden. Med volatilitet på 10% og risikofri rente på 2%, ville ESO-ene priset til $ 11, 36, $ 7, 04, $ 5, 01 og $ 3, 86 med utløpstid på henholdsvis 10, fem, tre og to år.

Verdsettelse av en ESO, forutsatt at-the-money, mens varierende volatilitet (forutsetter ikke-utbyttebetalende aksje).

Virkelig verdi for en ESO-med-en-til-pengene med utøvelsespris på $ 50 under forskjellige forutsetninger om gjenværende tid og volatilitet.

Den viktigste takeawayen fra denne delen er at bare fordi ESO-ene dine ikke har noen egenverdi, ikke gjør den naive antagelsen om at de er verdiløse. På grunn av lang tid til utløp sammenlignet med listede opsjoner, har ESO-er en betydelig mengde tidsverdi som ikke bør fritter bort gjennom tidlig trening.

Risiko og belønning tilknyttet eie ESO

Som diskutert i foregående avsnitt, kan ESO-ene dine ha betydelig tidsverdi selv om de har null eller liten egenverdi. I denne delen bruker vi den vanlige 10-årige tilskuddsperioden til utløp for å demonstrere risikoen og belønningen forbundet med å eie ESO-er.

Når du mottar ESO-ene på tildelingstidspunktet, har du vanligvis ingen egenverdi fordi ESO-kursen eller utøvelsesprisen er lik aksjens sluttkurs den dagen. Ettersom treningsprisen og aksjekursen er den samme, er dette et alternativ med penger. Når aksjen begynner å stige, har alternativet egenverdi, som er intuitivt å forstå og lett å beregne. Men en vanlig feil er ikke å innse betydningen av tidsverdi, heller ikke på tilskuddsdagen, og mulighetskostnadene ved for tidlig eller tidlig trening.

Faktisk har ESO-ene dine den høyeste tidsverdien ved tildeling (forutsatt at volatiliteten ikke spisser raskt etter at du har kjøpt opsjonene). Med en så stor tidsverdikomponent - som vist ovenfor - har du faktisk en verdi som er i faresonen.

Forutsatt at du har ESO-er for å kjøpe 1000 aksjer til en kurs på $ 50 (med volatilitet på 60% og 10 år til utløp), er det potensielle tapet av tidsverdi ganske bratt. Hvis aksjene er uendret til $ 50 om ti år, mister du $ 35 000 i tidsverdi og vil sitte igjen med ingenting å vise til ESO-ene dine.

Dette tapet av tidsverdi bør tas med når du beregner eventuell avkastning. La oss si at aksjen stiger til 110 dollar ved utløp om ti år, og gir deg en ESO-spredning - i likhet med egenverdi - på $ 60 per aksje, eller $ 60 000 totalt. Imidlertid bør dette oppveies av tapet på 35 000 dollar i tidsverdien ved å holde ESO-ene til utløp, og etterlate en netto "gevinst" før skatt på bare 25 000 dollar. Dessverre er dette tapet av tidsverdi ikke fradragsberettiget, noe som betyr at den ordinære inntektsskattesatsen (antatt til 40%) vil bli brukt til $ 60 000 (og ikke $ 25 000). Å ta ut $ 24 000 for kompensasjonsskatt som ble betalt ved utøvelse til arbeidsgiveren din vil etterlate deg med $ 36 000 i inntekt etter skatt, men hvis du trekker de $ 35 000 tapte i tidsverdien, vil du sitte igjen med bare $ 1000 i hånden.

Før vi ser på noen av problemene rundt tidlig trening - ikke å ha ESO-er før utløpet - la oss vurdere resultatet av å holde ESO-er til utløpet i lys av tidsverdi og skattekostnader. Nedenfor viser etter skatt, netto etter gevinst og tap ved tidsverdi ved utløp. Til en pris på $ 120 ved utløpet er faktiske gevinster (etter å ha trukket tidsverdien) bare $ 7000. Dette beregnes som en spredning på $ 70 per aksje eller $ 70 000 totalt, fratrukket kompensasjonsskatt på $ 28 000, og etterlater deg $ 42 000 hvorfra du trekker $ 35 000 for tapt verdi, for en nettogevinst på $ 7000.

Vær oppmerksom på at når du utøver ESO-ene, må du betale utøvelsesprisen pluss skatt selv om du ikke selger aksjen (husk at utøvelse av ESO-er er en skattehendelse), som i dette tilfellet tilsvarer $ 50 000 pluss $ 28 000 for en totalt 78 000 dollar. Hvis du umiddelbart selger aksjen til den rådende prisen på $ 120, mottar du utbytte på $ 120 000, hvorfra du må trekke $ 78 000. "Gevinsten" på 42 000 dollar skal oppveies av den nedgang i tidsverdien på 35 000 dollar, og etterlate deg 7 000 dollar.

ESO som representerer 1000 aksjer og børskurs på 50 dollar med 10 år til utløpet.

Tidlig eller for tidlig trening

Som en måte å redusere risiko og sperre gevinster på, må tidlig eller for tidlig utøvelse av ESO-er nøye vurderes, siden det er en stor potensiell skattetreff og store mulighetskostnader i form av tapt tidsverdi. I denne delen diskuterer vi prosessen med tidlig trening og forklarer økonomiske mål og risikoer.

Når en ESO blir innvilget, har den en hypotetisk verdi som - fordi det er et alternativ med penger - er ren tidsverdi. Denne tidsverdien forfaller med en hastighet kjent som theta, som er en kvadratrotfunksjon av gjenværende tid.

Anta at du har ESO-er som er verdt $ 35 000 ved tilskudd, som diskutert i de tidligere delene. Du tror på selskapets langsiktige utsikter og planlegger å holde ESO-ene dine til utløpet. Nedenfor viser verdisammensetningen - egenverdi pluss tidsverdi - for alternativene ITM, ATM og OTM.

Verdiskomposisjon for inn, ut og med pengene ESO-alternativet med streik på $ 50 (priser i tusenvis)

Et hypotetisk ESO-alternativ med rett til å kjøpe 1.000 aksjer. Tallene er avrundet til nærmeste tusen.

Selv om du begynner å få egenverdi når prisen på den underliggende aksjen stiger, vil du kaste tidsverdien underveis (selv om den ikke er proporsjonal). For eksempel for en ESO som er i penger med en treningspris på $ 50 og en aksjekurs på $ 75, vil det være mindre tidsverdi og mer egenverdi, for mer verdi totalt sett.

Alternativene uten penger (nederste sett med søyler) viser bare en tidsverdi på $ 17 500, mens alternativene med penger har en tidsverdi på $ 35 000. Jo lenger ut av pengene et alternativ er, jo mindre tidsverdi har det, fordi sjansen for at det blir lønnsomt blir stadig slankere. Ettersom et alternativ får mer penger og tilegner seg mer egenverdi, utgjør dette en større andel av den totale opsjonsverdien. Faktisk for et dypt-i-pengene-alternativ, er tidsverdi en ubetydelig komponent av dens verdi, sammenlignet med egenverdi. Når egenverdien blir verdi i fare, ser mange opsjonseiere å låse inn hele eller deler av denne gevinsten, men ved å gjøre det, gir de ikke bare tidsverdien, men har også en heftig skatteregning.

Skatteforpliktelser for ESO-er

Vi kan ikke understreke dette poenget nok - de største ulempene ved for tidlig trening er den store skattehendelsen den induserer, og tapet av tidsverdi. Du skattlegges til vanlig inntektsskattesats på ESO-spredningen eller egenverdi gevinsten, til så høye priser som 40%. Dessuten skyldes alt det samme skatteåret og betales ved utøvelse, med en annen sannsynlig skattetreff ved salg eller disponering av den ervervede aksjen. Selv om du har kapitaltap andre steder i porteføljen din, kan du bare bruke $ 3000 per år av disse tapene mot kompensasjonsgevinster for å oppveie skatteplikten.

Etter at du har skaffet deg aksjer som antagelig har verdsatt seg i verdi, står du overfor valget om å avvikle aksjen eller holde den. Hvis du selger umiddelbart etter trening, har du låst inn kompensasjonsgevinsten (forskjellen mellom øvelseskurs og aksjekurs).

Men hvis du holder på aksjen, og deretter selger senere etter at den verdsettes, kan det hende du har mer skatt å betale. Husk at aksjekursen den dagen du utøvde dine ESO-er nå er "basisprisen." Hvis du selger aksjen mindre enn et år etter trening, må du betale kortsiktig kapitalgevinstskatt. For å få lavere, langsiktig kursgevinst, må du holde aksjene i mer enn ett år. Dermed ender du opp med å betale to skatter - kompensasjon og kapitalgevinster.

Mange innehavere av ESO kan også befinne seg i den uheldige posisjonen å holde på aksjer som reverserer de første gevinstene deres etter trening, som følgende eksempel viser. La oss si at du har ESO-er som gir deg rett til å kjøpe 1000 aksjer til $ 50, og aksjen handles til 75 dollar med fem år til utløpet. Når du er bekymret for markedsutsiktene eller selskapets utsikter, trener du dine ESO-er for å låse spredningen på 25 dollar.

Du bestemmer deg nå for å selge halvparten av eierandelen (på 1000 aksjer) og beholde den andre halvparten for potensielle fremtidige gevinster. Slik blir matematikken stablet:

• Trent til 75 dollar og betalt kompensasjonsskatt for full spredning av $ 25 x 1 000 aksjer @ 40% = 10 000 dollar solgte 500 aksjer til 75 dollar for en gevinst på 12 500 dollarDine gevinster etter skatt på dette punktet: $ 12 500 - $ 10 000 = $ 2500Du holder nå 500 aksjer med en grunnpris på 75 dollar, med 12 500 dollar i urealiserte gevinster (men allerede betalt skatt). La oss anta at aksjen nå synker til 50 dollar før årsskiftet. Du har nå tapt $ 25 per aksje eller 12 500 dollar siden du har kjøpt aksjene gjennom utøvelse (og allerede betalt skatt til $ 75). Hvis du nå selger disse 500 aksjene til $ 50, kan du bare bruke $ 3000 av disse tapene i samme skatteår, med resten som skal brukes i fremtidige år med samme grense

Å oppsummere:

• Du betalte $ 10.000 i kompensasjonsskatt ved utøvelse. Låst $ 2.500 i gevinst etter skatt på 500 aksjer. Bryt selv på 500 aksjer, men har tap på $ 12 500 som du kan avskrive per år med $ 3000

Legg merke til at dette ikke teller tidsverdien tapt fra tidlig trening, noe som kan være ganske betydelig med fem år igjen for utløp. Etter å ha solgt dine eierandeler, har du heller ikke lenger potensialet til å tjene på et oppovertak i aksjen. Når det er sagt, selv om det sjelden er fornuftig å utøve listede opsjoner tidlig, kan den ikke-omsettelige karakteren og andre begrensninger av ESO-er gjøre deres tidlige trening nødvendig i følgende situasjoner:

• Behov for kontantstrøm: Ofte kan behovet for øyeblikkelig kontantstrøm motvirke mulighetskostnaden for tapt verdi og rettferdiggjøre skatteeffekten Porteføljediversifisering: Som nevnt tidligere, vil en altfor konsentrert posisjon i selskapets aksje nødvendiggjøre tidlig utøvelse og avvikling for å oppnå porteføljediversifisering Aksjer eller markedsutsikter: I stedet for å se at alle gevinster forsvinner og blir til tap på grunn av forverrede utsikter for aksje- eller aksjemarkedet generelt, kan det være å foretrekke å låse inn gevinster ved tidlig trening Levering for en sikringsstrategi: Skriving samtaler for å få premieinntekter kan kreve levering av lager (omtalt i neste avsnitt)

Grunnleggende sikringsstrategier

Vi diskuterer noen grunnleggende ESO-sikringsteknikker i dette avsnittet, med forbehold om at dette ikke er ment å være spesialiserte investeringsråd. Vi anbefaler på det sterkeste at du diskuterer eventuelle sikringsstrategier med din økonomiske planlegger eller formuesforvalter.

Vi bruker alternativer på Facebook (FB) for å demonstrere sikringskonsepter. Facebook stengte på 175, 13 dollar 29. november 2017, da de lengste daterte alternativene som var tilgjengelige på aksjen var anropene og setningene i januar 2020.

La oss anta at du blir gitt ESO-er til å kjøpe 500 aksjer i FB 29. november 2017, som tildeles i 1/3 trinn de neste tre årene, og har 10 år til utløpet.

For referanse, er prisene på Jan. 2020 $ 175 på FB til $ 32, 81 (ignorering av bud-forespørsler for enkelhet), mens $ 2020-inntektene til $ 175 for $ 24.05.

Her er tre grunnleggende sikringsstrategier, basert på din vurdering av aksjens utsikter. For å holde ting enkelt, antar vi at du ønsker å sikre den potensielle 500-aksje lange stillingen til bare tre år (dvs. januar 2020).

1. Skriv anrop: Forutsetningen her er at du er nøytral til moderat bøsser på FB, i så fall en mulighet for å få forfall i tidsverdien som fungerer til din fordel er ved å skrive samtaler. Selv om det er veldig risikofylt å skrive nakne eller avdekkede samtaler, er det ikke en som vi anbefaler, i ditt tilfelle vil din korte anropsposisjon dekkes av de 500 aksjene du kan skaffe deg gjennom utøvelse av ESO-ene. Du skriver derfor fem kontrakter (hver kontrakt dekker 100 aksjer) med en streikepris på $ 250, noe som vil hente deg $ 10, 55 i premie (per aksje), for totalt $ 5, 275 (eksklusiv kostnader som provisjon, marginrenter osv.). Hvis aksjen går sidelengs eller handler lavere de neste tre årene, lommer du på premien og gjentar strategien etter tre år. Hvis aksjen raketter høyere og FB-aksjene dine blir "kalt" bort, vil du fortsatt motta $ 250 per FB-aksje, som sammen med premien på 10, 55 dollar tilsvarer en avkastning på nesten 50%. (Vær oppmerksom på at det ikke er sannsynlig at aksjene dine vil bli kalt bort i løpet av tre års utløp, fordi opsjonskjøperen ikke ønsker å miste tidsverdien ved tidlig utøvelse). Et annet alternativ er å skrive en samtalekontrakt ett år ut, en annen kontrakt to år ut og tre kontrakter tre år ut. La oss si at selv om du er en lojal FB-ansatt, er du en smule bearish på utsiktene. Denne strategien for å kjøpe salg vil bare gi deg beskyttelse mot nedsiden, men vil ikke løse problemet med forfall. Du tror aksjen kan handle under $ 150 i løpet av de neste tre årene, og kjøper derfor $ 2020 $ 150 dollar som er tilgjengelige til $ 14, 20. Ditt utlegg i dette tilfellet vil være $ 7.100 for fem kontrakter. Du vil bryte selv om FB handler til $ 135, 80 og ville tjene penger hvis aksjen handler under det nivået. Hvis aksjen ikke synker under $ 150 innen 2020. januar, mister du hele $ 10000, og hvis aksjen handler mellom $ 135, 80 og $ 150 innen januar 2020, vil du få tilbake deler av premien som er betalt. Denne strategien vil ikke kreve at du utøver ESO-ene dine, og kan også følges som en frittstående strategi. Kosteløs krage: Denne strategien lar deg konstruere en krage som etablerer et handelsbånd for dine FB-beholdninger, til ingen eller minimalt forhåndskostnad. Den består av en dekket samtale, med en del eller hele premien som er mottatt for å kjøpe en put. I dette tilfellet vil skriving av Jan. 2020 $ 215 samtaler hente 19, 90 dollar i premie, som kan brukes til å kjøpe Jan 2020 $ 165 dollar på $ 19, 52. I denne strategien risikerer aksjen din å bli kalt bort hvis den handler over $ 215, men ulempen er redusert til $ 165.

Av disse strategiene er det å skrive samtaler den eneste der du kan oppveie erosjonen av tidsverdien i ESO-ene ved å få forfall til å fungere til din fordel. Innkjøp forverrer spørsmålet om forfall, men er en god strategi for å sikre nedsiderisiko, mens den kostnadsløse kragen har minimale kostnader, men ikke løser problemet med ESO-tidsforfall.

Bunnlinjen

ESO-er er en form for egenkapitalkompensasjon gitt av selskaper til sine ansatte og ledere. Som et vanlig kjøpsopsjon gir en ESO innehaveren rett til å kjøpe den underliggende eiendelen - selskapets aksje - til en spesifikk pris i en tidsperiode. ESO-er er ikke den eneste formen for egenkapitalkompensasjon, men de er blant de vanligste.

Aksjeopsjoner er av to hovedtyper. Incentive aksjeopsjoner, som vanligvis bare tilbys nøkkelansatte og toppledelse, får fortrinnsrettslig skattebehandling i mange tilfeller, da skattemyndighetene behandler gevinster på slike opsjoner som langsiktige kapitalgevinster. Ikke-kvalifiserte aksjeopsjoner (NSO) kan gis til ansatte på alle nivåer i et selskap, så vel som til styremedlemmer og konsulenter. Også kjent som ikke-lovfestede aksjeopsjoner, blir fortjeneste på disse betraktet som ordinær inntekt og beskattet som sådan.

Selv om opsjonsbevilgningen ikke er en skattepliktig hendelse, begynner beskatningen på utøvelsestidspunktet, og salg av ervervet aksje utløser også en annen skattepliktig hendelse. Betalbar skatt på treningstidspunktet er en stor avskrekkende middel mot tidlig utøvelse av ESO-er.

ESO-er skiller seg fra børsnoterte eller børsnoterte opsjoner på mange måter - ettersom de ikke omsettes, er verdien ikke lett å fastslå. I motsetning til listede alternativer, har ikke ESOs standardiserte spesifikasjoner eller automatisk trening. Motpartsrisiko og konsentrasjonsrisiko er to risikoer som ESO-innehavere bør være klar over.

Selv om ESO-er ikke har noen egenverdi ved opsjonstilskudd, vil det være naivt å anta at de er verdiløse. På grunn av lang tid til utløp sammenlignet med listede opsjoner, har ESO-er en betydelig mengde tidsverdi som ikke bør fritter bort gjennom tidlig trening.

Til tross for den store skattemessige forpliktelsen og tapet av tidsverdien som oppstår ved tidlig utøvelse, kan det være berettiget i visse tilfeller, for eksempel når det er behov for kontantstrøm, porteføljediversifisering, aksjen eller markedsutsiktene blir dårligere eller det må leveres aksjer for en sikringsstrategi ved bruk av samtaler.

Grunnleggende ESO-sikringsstrategier inkluderer å skrive anrop, kjøpe tilbud og konstruere kostnadsfrie krager. Av disse strategiene er det å skrive samtaler den eneste der erosjonen av tidsverdien i ESO-er kan oppveies ved å få forfall til å fungere i ens favør.

ESO-eiere bør være kjent med selskapets aksjeopsjonsplan så vel som deres opsjonsavtale for å forstå begrensninger og klausuler deri. De bør også konsultere sin økonomiske planlegger eller formuesforvalter for å oppnå maksimal nytte av denne potensielt lukrative komponenten i kompensasjonen.