Hva er et paktlite-lån?
Covenant-lite lån er en type finansiering som utstedes med færre begrensninger på låntaker og færre beskyttelse for utlåner. Derimot har tradisjonelle lån generelt beskyttelseskontrakter som er innebygd i kontrakten for långiverens sikkerhet, inkludert økonomiske vedlikeholdstester som måler gjeldstjenestefunksjonene til låntageren. Covenant-lite-lån er derimot mer fleksible med hensyn til låntagers sikkerhet, inntektsnivå og lånets betalingsbetingelser. Covenant-lite lån er også populært referert til som "cov-lite" lån.
Forstå et pakt-lite lån
Covenant-lite lån gir låntakere et høyere finansieringsnivå enn de sannsynligvis vil kunne få tilgang til gjennom et tradisjonelt lån, samtidig som de tilbyr mer låntakervennlige betingelser. Covenant-lite lån fører også mer risiko for utlåner enn tradisjonelle lån og lar enkeltpersoner og selskaper delta i aktiviteter som vil være vanskelig eller umulig i henhold til en tradisjonell låneavtale, for eksempel å utbetale utbytte til investorer mens de utsetter planlagte lånebetalinger. Covenant-lite lån gis vanligvis bare til verdipapirforetak, selskaper og individer med høy nettoverdi.
Opprinnelsen til covenant-lite lån spores generelt tilbake til fremveksten av private equity-grupper som brukte høykrevede utkjøp (LBO) for å kjøpe andre selskaper. Utnyttede oppkjøp krever høyt finansieringsnivå kontra egenkapital, men de kan ha enorm avkastning for private equity-selskapet og dets investorer hvis de resulterer i et slankere og mer lønnsomt selskap med fokus på å returnere verdi til aksjonærene. På grunn av det store gjeldsnivået som kreves for slike avtaler og det like store potensialet for fortjeneste, kunne utkjøpsgruppene begynne å diktere vilkår til bankene og andre långivere.
Covenant-lite lån er risikofyltere for långivere, men tilbyr også et større potensiale for fortjeneste.
Fordeler og ulemper med et Covenant-Lite-lån
Når private equity-selskaper vant en avslapning av typiske lånebegrensninger og gunstigere betingelser for hvordan og når lånene deres måtte tilbakebetales, klarte de å bli større og bredere i avtalen. Følgelig ble det utnevnte oppkjøpskonseptet tatt for langt, ifølge mange observatører, og på 1980-tallet begynte noen selskaper å gå i magepost etter LBO på grunn av den gjeldende gjeldsbelastningen de plutselig hadde med seg. Uansett hvor covenant-lite lånene var, var selskapene fremdeles på feil side av balansen når det gjaldt deres evne til å tilbakebetale pengene de skyldte.
Selv om gearede utkjøpsavtaler uten tvil kom ut av kontroll på 1980-tallet, og høyt utnyttede selskaper og deres ansatte ofte betalte prisen, viste senere analyse at mange LBO-er lyktes økonomisk, og den samlede ytelsen til covenant-lite lån var i tråd med tradisjonelle lån gitt til avtale beslutningstakere. Faktisk har forventningen blitt forskjøvet så langt at noen investorer og økonomiske forståsevenner nå bekymrer seg når en avtale ikke mottar den typen gunstige finansieringsvilkår som vil passe til definisjonen av et covenant-lite lån. Deres antakelse er at inkludering av tradisjonelle lånekrav er et tegn på at avtalen er dårlig, snarere enn et forsvarlig skritt som enhver utlåner kanskje vil ta for å beskytte seg selv.
