Hva betyr billigst å levere?
Begrepet billigste å levere (CTD) refererer til den billigste sikkerheten som kan leveres i en futureskontrakt til en lang posisjon for å tilfredsstille kontraktspesifikasjonene. Det er bare relevant for kontrakter som gjør det mulig å levere en rekke litt forskjellige verdipapirer. Dette er vanlig i futureskontrakter for statsobligasjoner, som typisk spesifiserer at ethvert statsobligasjon kan leveres så lenge det er innenfor et visst løpetidsområde og har en viss kupongrente. Kupongrenten er renten en obligasjonsutsteder betaler for hele sikkerhetsperioden.
Viktige takeaways
- Billigst å levere er den billigste sikkerheten som kan leveres i en futures-kontrakt til en lang posisjon for å tilfredsstille kontraktspesifikasjonene. Det er vanlig i futurekontrakter med statsobligasjoner. Å bestemme den billigste å levere sikkerhet er viktig for den korte posisjonen fordi det er en forskjell mellom verdipapirets markedspris og konverteringsfaktoren som brukes for å bestemme verdien.
Forstå billigst å levere (CTD)
En terminkontrakt inngår kjøperen i en forpliktelse til å kjøpe en bestemt mengde av et bestemt underliggende finansielt instrument. Selgeren må levere den underliggende sikkerheten på en dato avtalt av begge parter. I tilfeller der flere finansielle instrumenter kan tilfredsstille kontrakten ut fra det faktum at en bestemt karakter ikke ble spesifisert, kan selgeren som har den korte stillingen identifisere hvilket instrument som vil være det billigste å levere.
Husk at en næringsdrivende vanligvis tar en kort stilling - eller en kort - når han eller hun selger en finansiell eiendel med den hensikt å kjøpe den tilbake til en lavere pris senere. Næringsdrivende tar vanligvis korte posisjoner når de tror at en eiendels pris vil falle i løpet av den nærmeste fremtiden. Futures markeder tillater handelsmenn å ta korte posisjoner når som helst.
Å bestemme den billigste å levere sikkerhet er viktig for den korte posisjonen fordi det ofte er forskjell mellom en sikkerhets markedspris og konverteringsfaktoren som brukes for å bestemme verdien av sikkerheten som leveres. Dette gjør det fordelaktig for selgeren å velge en spesifikk sikkerhet å levere over en annen. Siden det antas at kortposisjonen gir den billigste å levere sikkerhet, er markedsprising av futureskontrakter vanligvis basert på den billigste til leveringssikkerheten.
Det er en generell antakelse at den korte stillingen gir den billigste å levere sikkerhet.
Spesielle hensyn
Valg av det billigste å levere gir investoren i den korte posisjonen muligheten til å maksimere avkastningen - eller fortjenesten - på den valgte obligasjonen. Beregningen for å bestemme den billigste å levere er:
CTD = Gjeldende obligasjonspris - Oppgjørskurs x Konverteringsfaktor
Den gjeldende obligasjonsprisen bestemmes basert på gjeldende markedspris med eventuell tilleggsrente for å nå et totalt. I tillegg er beregningene oftere basert på nettobeløpet opptjent fra transaksjonen, også kjent som den underforståtte reporenten. Dette er avkastningen som en næringsdrivende kan tjene når han eller hun selger en obligasjons- eller futureskontrakt og kjøper den samme eiendelen til markedspris med lånte midler på samme tid. Høyere implisitte reporenter resulterer i eiendeler som er billigere å levere generelt.
Satt av Chicago Board of Trade (CBOT) og Chicago Mercantile Exchange (CME), er konverteringsfaktoren nødvendig for å justere for de forskjellige karakterene som kan vurderes og er designet for å begrense visse fordeler som kan være når du velger mellom flere alternativer. Konverteringsfaktorene justeres etter behov for å gi den mest nyttige beregningen når du bruker informasjonen til beregninger.
