Den mest rutinemessige strategien for å bruke opsjoner utover å bare kjøpe samtaler eller sende er den "dekket samtalen." Som de fleste definerer det, innebærer denne strategien å selge (eller "skrive") et kjøpsopsjon mot en aksjeposisjon. Dette innebærer vanligvis å selge en samtale mot en aksjeposisjon som allerede er holdt. Andre ganger kan en investor finne seg hensiktsmessig til å kjøpe 100 aksjer (eller et antall derav) av en del aksjer og samtidig skrive en kjøpsopsjon for hver 100 aksjer. (For å få en bedre forståelse av alternativene, sjekk ut veiledningen om valg av grunnleggende alternativer .)
Standard dekket samtale
Oftest brukes standard dekket samtale for å sikre aksjeposisjonen, og / eller for å generere inntekter. Noen vil diskutere nytten av en dekket samtale som en sikring bare fordi den eneste sikringen er premiebeløpet som mottas når opsjonen er skrevet. Anta som et eksempel at en investor kjøper 100 aksjer for $ 50 per aksje og selger en kjøpsopsjon med en streikpris på 50, og samler en premie på $ 2. På dette tidspunktet har han betalt 5.000 dollar for å kjøpe aksjen (ignorere avgifter) og har mottatt $ 200 for å skrive samtaleopsjonen. Som et resultat av hans egenutviklingspris på denne spesielle handelen ville være $ 48 per aksje ($ 50- $ 2) på tidspunktet for opsjonens utløp.
Med andre ord, hvis aksjen falt til $ 48 per aksje, ville han tapt $ 200 på aksjeposisjonen, men alternativet vil utløpe verdiløst og han ville beholde premien på $ 200, og dermed motregne tapet på aksjen. (Ta en titt på en studie som oppdaget at tre av hver fjerde alternativ utløp verdiløse. Se Har alternativet selgere en handelskant? )
Hvis aksjen skulle stige over strykprisen på 50 på tidspunktet for opsjonens utløp, kan aksjen bli "kalt bort" fra investoren. Faktisk er det maksimale profittpotensialet i denne handelen, frem til opsjonens utløp, 200 dollar. Dette påpeker en av de potensielle feilene som de fleste ikke vurderer når de går inn i en typisk tildekket samtaleposisjon: handelen har et begrenset potensial for oppsiden og ubegrenset, om enn litt redusert nedsiderisiko.
Av denne grunn vil investorer ofte skrive opsjoner som er rimelig langt ute av pengene i håp om å få inn noen inntekter (dvs. premie), samtidig som de reduserer sannsynligheten for å få beholdningen sin kalt bort. Et annet problem knyttet til den typiske "kjøpe / skrive" -strategien (dvs. kjøpe aksjen og selge samtalen) er at mengden kapital som trengs for å kjøpe aksjen kan være relativt høy, og avkastningskursen kan derfor være relativt lav. Så la oss vurdere en alternativ strategi for en investor som er interessert i å generere inntekter uten bekostning og ugunstig belønning-til-risiko-scenario knyttet til de typiske dekket samtaleposisjonene. (Denne forskjellige tilnærmingen til dekket samtaleoppgave gir mindre risiko og større potensiell fortjeneste. Les en alternativ strategi for dekket samtalealternativer).
Den retningsvise dekket samtalen uten aksjen
I denne iterasjonen av dekket samtalestrategi, i stedet for å kjøpe 100 aksjer og deretter selge en kjøpsopsjon, kjøper handelsmannen ganske enkelt et lengre datert (og typisk lavere strykpris) kjøpsopsjon i stedet for aksjeposisjonen og kjøper flere opsjoner enn han selger. Nettoresultatet er i hovedsak en posisjon også referert til som en kalenderspredning. Hvis det gjøres riktig, er de potensielle fordelene med denne stillingen i forhold til en typisk dekket samtaleposisjon:
- Sterkt reduserte kostnader for å legge inn handel Potensielt høyere prosentvis avkastningsbegrenset risiko med potensial for fortjeneste.
Et eksempel
For å illustrere disse potensielle fordelene bedre, la oss vurdere et eksempel. Aksjen som vises i venstre rute i figur 1, handles til $ 46, 56 og kopsalternativet for desember 45 handles til $ 5, 90. Det typiske kjøp / skriv-skuespillet er bygget slik:
-Kjøp 100 aksjer på $ 46, 56
-Selg en 45. desember-ring til 5, 90 dollar.
Investoren ville betale $ 4656 for å kjøpe aksjen og ville motta en premie på $ 590, så den effektive prisen på denne handelen er $ 40.66 ($ 46.56 - $ 5.90). Det maksimale gevinstpotensialet på denne handelen er $ 434 ($ 45 streikpris + $ 5, 90 premie minus $ 46, 56 aksjekurs). I et nøtteskall legger handelsmennen opp 4 066 dollar i håp om å tjene 434 dollar, eller 10, 7%.
Figur 1 - Risikokurver for standard dekket samtaleposisjon
La oss nå vurdere et alternativ til denne handelen ved å bruke bare alternativer for å lage en posisjon med lavere kostnader, lavere risiko og større oppsidepotensial.
For dette eksemplet vil vi:
-Kjøp tre 40. januar for $ 10.80
-Selg to 45 desember-samtaler @ $ 5, 90
Kostnaden for å gå inn i denne handelen og den maksimale risikoen er $ 2.060, (200x $ 5.90 - 300x $ 10.80) eller omtrent halvparten av beløpet som kreves for å komme inn i handelen som vises i figur 1.
Figur 2 - Risikokurver for retningsdekket samtale uten aksjen
Det er flere viktige forskjeller å merke seg:
- Posisjonen i figur 1 har et begrenset potensial på oppsiden på $ 434 og koster over $ 4000 for å komme inn. Posisjonen i figur 2 har ubegrenset gevinstpotensial og koster $ 2.060 for å komme inn. Posisjonen i figur 1 har en pris på 40.41. Den i figur 2 har en gjennomsnittspris på 44, 48.
En investor som har en av posisjonene, må fremdeles planlegge på forhånd om hvilke tiltak de vil gjøre - om noen - for å kutte tapet hvis aksjen faktisk begynner å synke på en meningsfull måte etter at stillingen er inngått. (Et godt sted å starte med opsjoner er å skrive disse kontraktene mot aksjer du allerede eier Cut Down Option Risk With Covered Calls .)
Eksempel Resultater
For illustrasjonsformål, la oss gå raskt frem for å se hvordan disse bransjene viste seg. Innen utløpet av desember-opsjonen har den underliggende aksjen kommet raskt fra 46, 56 dollar til 68, 20 dollar per aksje. Investoren som valgte å sikre sin stilling og / eller generere inntekter ved å ta handelen i figur 1, ville hatt sin korte samtale utøvd mot seg og ville ha solgt aksjen sin til strykprisen for opsjonen han solgte, eller $ 45 per aksje. Som et resultat ville han tjent et overskudd på $ 434 på investeringen sin på 4 066 dollar, eller 10, 7%.
Investoren som gikk inn i handelen i figur 2, kunne ha solgt sine tre lange 40 januar-samtaler på 28, 50 og kjøpt de to korte 45 desember-samtalene klokka 23.20 og gikk bort med et overskudd på $ 1 850 på hans $ 2, 060-investering, eller 89, 8%.
Bunnlinjen
Resultatene av ett ideelt eksempel garanterer på ingen måte at en bestemt strategi alltid vil prestere bedre enn en annen. Eksemplene som vises her illustrerer likevel potensialet for å bruke opsjoner til å lage handler med mye større potensial sammenlignet med å bare kjøpe aksjer eller bruke standard sikringsstrategier.
