Hva er utbrenthet?
Utbrenthet beskriver en periode hvor forskuddsbetalingen ble utført rentene på pantelån-støttet verdipapirer (MBS) sakte, til tross for fallende renter. Når kostnadene for låneopptak synker, har panteholderne som ligger til grunn for MBS, et insentiv til å refinansiere. Hvis de ikke klarer å dra nytte, tilskrives det utbrenthet.
Utbrenthet er også skrevet som "utbrenthet" og referert til som "utbrent fenomen" eller "refinansiering av utbrenthet."
Viktige takeaways
- Utbrenthet beskriver en periode hvor forskuddsbetalingen ble utført rentene på pantelån (sikkerhetskopierte verdipapirer) går langsomt, til tross for fallende renter. Når kostnadene for låneopptak synker, har pantelånene som ligger til grunn for MBS, et insentiv til å refinansiere. Hvis de ikke gjør det, tilskrives det utbrenthet. Urenheter oppstår når flertallet av låntakerne refinansierer tidligere i rentesenkingssyklusen og resten ikke klarer å følge etter, kanskje på grunn av mangel på egenkapital i eiendommen eller en reduksjon i deres personlige kredittverdighet.
Forstå utbrenthet
Utbrenthet er nært knyttet til rentemiljøet. Hvis rentene tar et fall i en bestemt måned, fører det vanligvis til en høyere månedlig dødelighet - med andre ord, en større samlet tilbakebetaling av hovedstolen på MBS.
Innehavere av MBS, investeringer som består av et knippe boliglån kjøpt fra bankene som har utstedt dem, vil ikke at folk skal gjøre opp sine pantegjeld før de forfaller. Ja, de får pengene sine raskere tilbake enn planlagt fra rask tilbakebetaling av pantelånet. Imidlertid resulterer dette også i at de går glipp av å samle all rente, de månedlige utbetalingene som er belastet for å låne penger for å kjøpe et hus, som de forventet å motta som en del av pakken. Plutselig forsvinner en del av inntektene som genereres fra MBS, og investoren er surret med penger til å investere på nytt i et miljø med lav rente.
MBS-investorer prøver ofte å navigere i disse risikoene ved å se hardt på nye utgaver og deres eksisterende porteføljer når rentene synker. Trender i forskuddsbetalingen kan imidlertid endre seg når rentene svekkes i flere måneder. På denne bakgrunn kan den enkelte månedlige dødeligheten flate ut og til og med falle tilbake til det historiske gjennomsnittet.
Utbrenthet brukes i mange risikomodeller som hjelper til med å prise og evaluere MBS.
Hvordan skjer dette? Antagelsen er at flertallet av låntakerne refinansierte tidligere i rentesenkingssyklusen og resten ikke kan på grunn av en annen faktor, slik mangel på egenkapital i eiendommen eller en reduksjon i deres personlige kredittverdighet. At tilbake til gjennomsnittet er utbrenthet, og det kan arbeides inn i risiko- og prismodeller ved å bruke historiske og / eller statistiske data.
Krav til utbrenthet
Med et hvilket som helst pantelån sluttført før et rentesenk, vil det være et punkt der det er mer fornuftig å refinansiere til lavere rente enn å holde på det eksisterende lånet. Når det er sagt, er det en rekke faktorer som påvirker låntagers evne til å refinansiere, og følgelig påvirker utbrenthet.
Det vil være faste kostnader for refinansiering som varierer fra stat til stat og i henhold til betingelsene for hvert lån. Hvis de faste kostnadene ved å refinansiere er høye, er folk mer tilbakeholdne med å refinansiere med mindre rentesparingen er enda større.
Data viser at låntakere med høyere kredittvurdering er raske å refinansiere. Med andre ord tar de beslutningen om å revidere betalingsplanen og vilkårene i en tidligere kredittavtale tidlig i rentefallet, og iverksette tiltak så snart det gir økonomisk mening, i stedet for å vente.
Andre kan ikke være i stand til å ta på seg de ekstra refinansieringskostnadene, da sparepengene, den oppbyggede egenkapitalen og den samlede gjeldsbelastningen ikke er like god som gruppen med høy kredittrating. Det betyr at når den høyere kredittvurderingsgruppen har refinansiert, er det en anstendig sjanse for at en refinansieringsutbrenthet tar grep.
Spesielle hensyn
En MBS vil gå gjennom rentesykluser flere ganger over løpetiden. Disse verdipapirene (ABS) anses som mer attraktive etter utbrenthet, da det betyr at forskuddsbetalingsrisikoen i umiddelbar fremtid har falt.
