Kredittvurderinger gir detaljister og institusjonelle investorer informasjon som hjelper dem med å avgjøre om utstedere av obligasjoner og andre gjeldsinstrumenter og rentepapirer vil være i stand til å oppfylle sine forpliktelser.
Når de utsteder brevkarakterer, gir kredittvurderingsbyråer (CRA) objektive analyser og uavhengige vurderinger av selskaper og land som utsteder slike verdipapirer. Her er en grunnleggende historie om hvordan rangeringene og byråene utviklet seg i USA og vokste til å hjelpe investorer over hele kloden.
Viktige takeaways
- Kredittvurderingsbyråer gir investorer informasjon om hvorvidt utstedere av obligasjoner og gjeldsinstrumenter kan oppfylle sine forpliktelser. Byråene gir også informasjon om landenes statsgjeld. Den globale kredittvurderingsbransjen er svært konsentrert, med tre byråer: Moody's, Standard & Poor's og Fitch. CRAs er regulert på flere forskjellige nivåer - Credit Rating Agency Reform Act of 2006 regulerer deres interne prosesser, journalføring og forretningspraksis. Byråene kom under voldsom gransking og regulatorisk press på grunn av rollen de spilte i finanskrisen og Great Resesjon.
En oversikt over kredittvurderinger
Landene har utstedt suverene kredittvurderinger. Denne vurderingen analyserer den generelle kredittverdigheten til et land eller utenlandsk regjering. Suverene kredittvurderinger tar hensyn til landets generelle økonomiske forhold, inkludert volumet av utenlandske, offentlige og private investeringer, kapitalmarkedets gjennomsiktighet og valutareserver. Suverene rangeringer vurderer også politiske forhold som generell politisk stabilitet og nivået av økonomisk stabilitet et land vil opprettholde i tider med politisk overgang. Institusjonelle investorer er avhengige av suverene rangeringer for å kvalifisere og tallfeste den generelle investeringsatmosfæren i et bestemt land. Den suverene vurderingen er ofte den forutsetningen informasjon institusjonelle investorer bruker for å avgjøre om de vil videre vurdere bestemte selskaper, bransjer og klasser av verdipapirer utstedt i et bestemt land.
Kredittvurderinger, gjeldsgraderinger eller obligasjonsvurderinger utstedes til enkeltbedrifter og til bestemte klasser av individuelle verdipapirer som foretrukne aksjer, foretaksobligasjoner og forskjellige klasser av statsobligasjoner. Rangeringer kan tildeles separat til både kortsiktige og langsiktige forpliktelser. Langsiktige rangeringer analyserer og vurderer et selskaps evne til å oppfylle sitt ansvar med hensyn til alle utstedte verdipapirer. Kortvarige rangeringer fokuserer på de spesifikke verdipapirers evne til å utføre gitt selskapets nåværende økonomiske tilstand og generelle bransjens ytelsesbetingelser.
De store tre byråene
Den globale kredittvurderingsbransjen er sterkt konsentrert, og tre byråer - Moody's, Standard & Poor's og Fitch - kontrollerer nesten hele markedet. Sammen gir de en mye tiltrengt tjeneste både for låntakere og långivere, så vel som til långivere. De har til hensikt å gi markedet informasjon som er både pålitelig og nøyaktig om risikoen forbundet med visse typer gjeld.
Fitch-rangeringer
Fitch er et av verdens topp tre kredittvurderingsbyråer. Det opererer i New York og London, og baserer rangeringer på selskapets gjeld og dens følsomhet for endringer som renter. Når det gjelder statsgjeld, ber landene Fitch - og andre byråer - om å gi en evaluering av deres økonomiske situasjon sammen med det politiske og økonomiske klimaet.
Rangeringer av investeringsklasse fra Fitch varierer fra AAA til BBB. Disse brevkarakterene indikerer nei til lavt potensial for mislighold av gjeld. Ikke-investeringsklassifiseringer går fra BB til D, sistnevnte betyr at skyldneren har misligholdt.
Historie
John Knowles Fitch grunnla Fitch Publishing Company i 1913, og ga finansstatistikk for bruk i investeringsbransjen via "The Fitch Stock and Bond Manual" og "The Fitch Bond Book." I 1924 introduserte Fitch AAA gjennom D-rangeringssystem som har blitt grunnlaget for rangeringer i hele bransjen. På slutten av 1990-tallet fusjonerte Fitch med IBCA i London, datterselskap av Fimalac, et fransk holdingselskap. Fitch kjøpte også markedskonkurrentene Thomson BankWatch og Duff & Phelps Credit Rating. Fitch begynte å utvikle opererende datterselskaper som spesialiserer seg på risikostyring, datatjenester og opplæring i finansnæringen fra og med 2014 med oppkjøpet av et kanadisk selskap, Algorithmics, og etableringen av Fitch Solutions og Fitch Training.
Moody's Investors Service
Moody's tildeler land og selskap gjeldsbrevkarakterer, men på en litt annen måte. Gjeld av investeringsgrad går fra Aaa - den høyeste karakteren som kan tildeles - til Baa3, noe som indikerer at skyldneren er i stand til å betale tilbake kortsiktig gjeld. Under investeringsgrad er det gjeldsspekulasjonsgrad, som ofte blir referert til som høyt avkastning eller søppel. Disse karakterene varierer fra Ba1 til C, med sannsynligheten for at tilbakebetaling faller når bokstavkarakteren går ned.
Historie
John Moody and Company publiserte først " Moody's Manual" i 1900. Manualen publiserte grunnleggende statistikk og generell informasjon om aksjer og obligasjoner i forskjellige bransjer. Fra 1903 til børskrakket i 1907 var "Moody's Manual" en nasjonal publikasjon. I 1909 begynte Moody å publisere "Moody's Analyses of Railroad Investments, " som la til analytisk informasjon om verdien av verdipapirer. Utvidelsen av denne ideen førte til etableringen av Moody's Investors Service i 1914, som i løpet av de følgende ti årene ville gi rangeringer for nesten alle statsobligasjonsmarkedene på den tiden. På 1970-tallet begynte Moody's å evaluere papirer og bankinnskudd, og ble det fullskala ratingbyrå det er i dag.
Standard & Poor's
S&P har til sammen 17 rangeringer den kan tildele til selskaps- og statsgjeld. Alt som vurderes til AAA til BBB- regnes som investeringskvalitet, noe som betyr at det har muligheten til å betale tilbake gjeld uten bekymring. Gjeld vurdert BB + til D anses som spekulativ, med en usikker fremtid. Jo lavere rating, desto mer potensial har den til standard, med en D-rating som verst.
Historie
Henry Varnum Poor publiserte først "History of Railroads and Canals in USA" i 1860, forløperen for verdipapiranalyse og rapportering som skulle utvikles i løpet av det neste århundre. Standard statistikk ble dannet i 1906, som publiserte bedriftsobligasjoner, statsgjeld og kommunal obligasjonsvurdering. Standard Statistics fusjonerte med Poor's Publishing i 1941 for å danne Standard and Poor's Corporation, som ble kjøpt opp av The McGraw-Hill Companies i 1966. Standard and Poor's har blitt mest kjent av indekser som S&P 500, en aksjemarkedsindeks som begge er verktøy for investoranalyse og beslutningstaking, og en amerikansk økonomisk indikator.
Nasjonalt anerkjente organisasjoner for statistisk vurdering
Kredittvurderingsbransjen begynte å ta i bruk noen viktige endringer og nyvinninger i 1970. Investorer abonnerte på publikasjoner fra hvert av ratingbyråene og utstedere betalte ingen gebyrer for utføring av forskning og analyser som var en normal del av utviklingen av publiserte kredittvurderinger. Som en næring begynte kredittvurderingsbyråer å erkjenne at objektiv kredittrating betydelig hjalp utstedere: De letter tilgangen til kapital ved å øke en verdipapirutsteders verdi på markedet og reduserte kostnadene for å skaffe kapital. Ekspansjon og kompleksitet i kapitalmarkedene kombinert med en økende etterspørsel etter statistiske og analytiske tjenester førte til den bransjebaserte beslutningen om å belaste utstedere av verdipapiravgift for rangeringstjenester.
I 1975 forsøkte finansinstitusjoner som forretningsbanker og verdipapirmeglerforhandlere å myke opp kapital- og likviditetskravene som ble gitt ned av Securities and Exchange Commission (SEC). Som et resultat ble nasjonalt anerkjente organisasjoner for statistisk rating (NRSRO) opprettet. Finansinstitusjoner kunne tilfredsstille kapitalkravene sine ved å investere i verdipapirer som fikk gunstig rangering av en eller flere av NRSRO-ene. Denne godtgjørelsen er et resultat av registreringskrav kombinert med større regulering og tilsyn med kredittvurderingsbransjen av SEC. Den økte etterspørselen etter rangeringstjenester fra investorer og verdipapirutstedere, kombinert med økt tilsyn med myndighetene, har ført til vekst og ekspansjon i kredittvurderingsbransjen.
Regulering og lovgivning
Siden store CRA-er opererer i internasjonal skala, skjer regulering på flere forskjellige nivåer. Kongressen vedtok Credit Rating Agency Reform Act fra 2006, slik at SEC kunne regulere interne prosesser, journalføring og visse forretningspraksis for CRAs. Dodd-Frank Wall Street-reformen og forbrukerbeskyttelsesloven fra 2010, ofte referert til som Dodd-Frank, utvidet SECs myndigheters reguleringsmakt, inkludert kravet om offentliggjøring av kredittvurderingsmetoder.
Kredittvurderingsbyråer er regulert på flere forskjellige nivåer.
Den europeiske unionen (EU) har aldri produsert en spesifikk eller systematisk lovgivning eller opprettet et entall byrå som er ansvarlig for regulering av CRAs. Det er flere EU-direktiver, for eksempel kapitalkravdirektivet fra 2006, som berører ratingbyråer, deres forretningspraksis og deres opplysningskrav. De fleste direktiver og forskrifter er ansvaret for European Securities and Markets Authority.
Finanskrisen
Kredittvurderingsbyråene var under voldsom gransking og regulatorisk press etter finanskrisen og den store resesjonen fra 2007 til 2009. Det ble antatt at CRAs ga rangeringer som var for positive, noe som førte til dårlige investeringer. En del av problemet var at til tross for risikoen, fortsatte byråene å gi pantelån-sikrede verdipapirer (MBS-er) AAA-rangeringer. Disse rangeringene førte til at mange investorer trodde at disse investeringene var veldig trygge uten liten eller ingen risiko. Byråene ble beskyldt for å prøve å skaffe overskudd så vel som deres markedsandel i bytte mot disse unøyaktige rangeringene. Dette bidro til at subprime-lånemarkedet kollapset som førte til finanskrisen.
For å tilføre brensel til brannen, var byråenes europeiske rating av statsgjeld også grunn til gransking. Etter ulykken forårsaket av gjeldskrisen i flere europeiske land, inkludert Hellas og Portugal, nedjusterte byråene rangeringene fra andre nasjoner i EU.
Noen har hevdet at regulatorer har bidratt til å fremme et oligopol i kredittvurderingsbransjen, og har gitt regler som fungerer som adgangsbarrierer for små eller mellomstore byråer. Nye regler i EU har gjort CRAs ansvarlige for urettmessig eller uaktsom rating som forårsaker skade for en investor.
Bunnlinjen
Investorer kan bruke informasjon fra et enkelt byrå eller fra flere ratingbyråer. Investorer forventer at kredittvurderingsbyråer vil gi objektiv informasjon basert på forsvarlige analysemetoder og nøyaktige statistiske målinger. Investorer forventer også at utstedere av verdipapirer overholder regler og forskrifter fastsatt av styrende organer, i samme henseende som kredittvurderingsbyråer følger rapporteringsprosedyrene utviklet av verdipapirindustriens styringsorganer.
Analysene og vurderingene gitt av ulike kredittvurderingsbyråer gir investorer informasjon og innsikt som letter deres evne til å undersøke og forstå risikoer og muligheter knyttet til ulike investeringsmiljøer. Med denne innsikten kan investorer ta informerte beslutninger om land, bransjer og klasser av verdipapirer de velger å investere i.
