Spesielt passive investeringsbiler og børshandlede fond (ETF) har vokst i et utrolig tempo de siste årene. I tillegg til Ernst & Youngs Global ETF-undersøkelse, forventes denne utvidelsen å fortsette i overskuelig fremtid. Mens mange investorer trekkes mot ETF-er for deres lave kostnader og pålitelige avkastning, er det viktig å huske på at det også kan være risiko knyttet til ETF-markedets vekst. Lån fra en uttalelse fra 2003 der Warren Buffet kalte derivater "masseødeleggelsesvåpen", har faktisk FPA Capital-forvaltere Arik Ahitov og Dennis Bryan tatt i bruk den samme høyt ladede terminologien for noen elementer i ETF-verdenen.
ETF våpen og deres risiko
I følge en rapport fra Seeking Alpha peker Ahitov og Bryan på ETF "masseødeleggelsesvåpen" som de midlene som har potensial til å forvrenge aksjekursene og inspirere til en stor salgssalg i markedet. For JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou antyder økningen av ETF-er også flere andre risikoer. For det første antyder han at markedene blir mer risikable jo større ETF-plassen blir. Han sier at "skiftet mot passive fond har potensial til å konsentrere investeringer til noen få store produkter. Denne konsentrasjonen øker potensielt den systemiske risikoen, noe som gjør markedene mer utsatt for strømmen av noen få store passive produkter." (For mer, se: De største ETF-risikoene .)
Panigirtzoglou antyder også at økningen i fremtredende karakter av ETF-er favoriserer store takster som et resultat av at aksjeindekser har en tendens til å bli vektet på markedet. Han legger til at "dette kan forverre strømmen til store selskaper utover det som er berettiget av grunnleggende forhold, og skape potensiell feilfordeling av kapital bort fra mindre selskaper… risikoen for at det dannes bobler i store selskaper, samtidig som det trengs investeringer fra mindre firmaer, vil øke betydelig."
Videre kan krasjer bli mer ekstreme. Panigirtzoglou legger til at "skiftet mot passive fond har en tendens til å forsterkes etter perioder med sterk markedsutvikling som aktive forvaltere underpresterer i slike perioder… i sin tur forverrer dette skiftet markedsutviklingen og skaper mer langvarige perioder med lav volatilitet og fart. Når markedene til slutt motsatt, korreksjonen blir dypere og flyktigheten øker."
Systemisk risiko
Søker Alpha påpeker at aksjemarkedet ennå ikke har opplevd en stor nedgang siden ETF-ere har okkupert sin nåværende fremtredende posisjon. Selv om det er veldig vanskelig å forutse hvordan veksten i det passive investeringsområdet kan spille inn i en slik markedsbevegelse, er analytikerne enige om at det er meningsfulle og alvorlige systemiske risikoer.
En av de største bekymringene for ETF i løpet av et tilbaketrekning i markedet er at investorene alle vil trekke fra den samme kurven med aksjer når de selger. Aksjeindeksstrømmene vil snu, og investorene vil innse at de slett ikke er diversifiserte.
Investorer som ønsker å unngå å investere i mega ETF-er som er fulle av overvurderte og potensielt risikable aksjer, kan ønske å oppsøke det som kalles en illikviditetspremie. Likviditetsinvestering sikter mot aksjer som omsettes med lavere frekvenser enn konkurrentene i markedet; de er identifisert av lave handelsvolumer og store bud-spør spreads. Fordi mindre likvide aksjer blir sett på som mer risikable enn mer likvide aksjer, er det en premie knyttet til denne gruppen, og det antyder at det kan være potensiale for utbytte på lang sikt.
Det er allerede ETF-er som er designet for å utnytte denne likviditetsproblemet. Vanguard US Liquidity Factor ETF (VFLQ) benytter for eksempel flere målinger av likviditet i utviklingen av beholdningskurven. Etter hvert som flere investorer i det voksende ETF-rommet blir bekymret for storstilt risiko forbundet med noen av de mest fremtredende ETF-ene i verden, er det sannsynlig at nye aktører til feltet vil ta hensyn som denne til hjertet oftere. (For ytterligere lesing, sjekk ut: Fordeler og ulemper ved ETF-er .)
