Innholdsfortegnelse
- Hva er et obligasjonsalternativ?
- Forstå obligasjonsalternativer
- Opsjonsrisiko
- Salgbare obligasjonsalternativer
- Alternativ for obligasjonssamtaler
- Bond Put Option
- Innebygde opsjoner i obligasjoner
- Priser for obligasjonsalternativ
Hva er et obligasjonsalternativ?
En obligasjonsopsjon er en opsjonskontrakt der den underliggende eiendelen er en obligasjon. Som alle standard opsjonskontrakter, kan en investor innta mange spekulative posisjoner gjennom enten obligasjonslån eller obligasjonslån. Generelt er alle typer opsjoner, inkludert obligasjonsopsjoner, derivatprodukter som lar investorer ta spekulative innsatser i retning av underliggende formuespriser eller å sikre visse eiendelerisiko i en portefølje.
Viktige takeaways
- En obligasjonsopsjon er en opsjonskontrakt med en obligasjon som den underliggende eiendelen. Personer kan kjøpe eller selge obligasjonslån eller obligasjonslånsopsjoner i annenhåndsmarkedet, selv om obligasjonsopsjonsderivater er mye mer begrenset i omfang enn aksje- eller andre typer opsjonskontrakter. Utstedere av obligasjoner inkorporerer også obligasjonslån eller salgsopsjoner i obligasjonskontraktbestemmelsene.
Forstå obligasjonsalternativer
For å forstå obligasjonsalternativer er det nyttig å først forstå noen av de grunnleggende alternativene. Alternativer finnes i to former, enten samtalealternativer eller salgsalternativer. En samtaleopsjon gir en rett til å kjøpe en underliggende eiendel til en bestemt pris. En salgsopsjon gir innehaveren rett til å selge en underliggende eiendel til en bestemt pris. De fleste alternativene vil være amerikanske, noe som gjør det mulig for alternativet å trene når som helst frem til utløpsdatoen. Europeiske opsjoner eksisterer som krever at en investor trener bare på utløpsdatoen.
Markedsdeltakere bruker obligasjonsopsjoner for å oppnå forskjellige resultater for porteføljene sine. Hedgers kan bruke obligasjonsopsjoner for å beskytte en eksisterende obligasjonsportefølje mot ugunstige renteutviklinger. Spekulanter handler obligasjonsopsjoner i håp om å tjene på gunstige, kortsiktige prisendringer. Voldgiftsmenn bruker obligasjonsopsjoner for å tjene på avvik i opsjonsprisene, eller som spekulanter prøver å identifisere gunstige feilpriser på obligasjonsmarkedet.
Opsjonsrisiko
Opsjoner kan skape en rekke risikoer avhengig av en investors posisjonering, så det kan være viktig å forstå verdien i risikoen med hver opsjonskontrakt gjennom utbetalingsdiagrammer. Som med alle opsjoner, er ikke kontraktinnehaveren forpliktet til å utøve. Imidlertid vil ikke-trening føre til tap av kontraktens kjøpsverdi og gebyrer. Dermed skaper kombinasjonen av kjøpsverdi og gebyrer innskuddsnivået på et alternativ. For alle opsjoner vil investorer som kjøper enten en samtale- eller salgsopsjon, ha et maksimalt tap som tilsvarer kjøpsverdien av opsjonen.
Å selge en samtale- eller salgsalternativ skaper et ubegrenset tapspotensial. Selger av en opsjon er forpliktet til å oppfylle sin stilling når kontraktinnehaveren utøver. Derfor håper kjøper og selger på to helt forskjellige utfall. Når en eiendel stiger med en samtaleopsjon på den, er samtaleholderens gevinst lik anropsselgers tap. Når en eiendel faller med en salgsopsjon på den, er salgsinnehaverens gevinst lik puttselgerens tap. Kjøpsalternativer har ubegrenset gevinstpotensial hos kjøperen når en formuespris stiger og ubegrenset potensial for tap hos selgeren som må levere sikkerheten. Med en salgsopsjon kan kjøperen oppnå full verdi av den underliggende eiendelen hvis dens verdi faller til null, noe som gjør full verdi i fare for selgeren (eksklusiv gebyrer).
Å selge en obligasjonsanrop eller obligasjonssalgsmulighet kan ha ubegrensede risikoer for tap.
Salgbare obligasjonsalternativer
I motsetning til aksjer, er obligasjonsopsjoner mindre lett å finne i sekundærmarkeder. De fleste obligasjonsopsjoner som eksisterer vil handle over disk. Sekundære markedsobligasjoner er tilgjengelige på amerikanske statsobligasjoner. Utover det må investorer se på opsjoner på obligasjonsbørsnoterte fond (ETF).
Mange obligasjonsopsjoner er innebygd. Dette betyr at de kommer med et obligasjon og kan utøves på forespørsel fra enten utsteder eller investor, avhengig av den innebygde obligasjonsopsjonen.
Alternativ for obligasjonssamtaler
En opsjon på obligasjonslån er en kontrakt som gir innehaveren rett til å kjøpe en obligasjon innen en bestemt dato til en forhåndsbestemt pris. En sekundærmarkedskjøper av et obligasjonslån venter en nedgang i rentene og en økning i obligasjonsprisene. Hvis rentene synker, kan investoren utøve sine rettigheter til å kjøpe obligasjonene. (Husk at det er et omvendt forhold mellom obligasjonspriser og renter - prisene øker når rentene synker og omvendt.)
For eksempel, bør du vurdere en investor som kjøper en opsjon på obligasjonslån med en streikepris på $ 950. Parverdien av den underliggende obligasjonssikkerheten er $ 1000. Hvis rentene reduseres over kontraktens løpetid og skyver obligasjonsverdien opp til $ 1.050, vil opsjonseieren utøve sin rett til å kjøpe obligasjonen for $ 950. På den annen side, hvis rentene i stedet hadde økt, og presset ned obligasjonsverdien under strykprisen, ville kjøperen sannsynligvis valgt å la obligasjonsopsjonen utløpe.
Bond Put Option
Kjøperen av en obligasjons Put-opsjon forventer en økning i renten og et fall i obligasjonsprisene. En salgsopsjon gir kjøperen rett til å selge et obligasjon til streikprisen for kontrakten. For eksempel kjøper en investor et obligasjonsforsikringsopsjon med en streikpris på $ 950. Parverdien av den underliggende obligasjonssikkerheten er $ 1000. Hvis renten øker som forventet, og obligasjonens pris faller til $ 930, vil kjøperen utøve sin rett til å selge obligasjonen til strykprisen på $ 950. Hvis det oppstår en økonomisk hendelse der rentene synker og prisene stiger over $ 950, vil obligasjonslånsopsjonsehaveren la kontrakten utløpe gitt at han har det bedre å selge obligasjonen til den høyere markedsprisen.
Innebygde opsjoner i obligasjoner
Obligasjonssamtaler og salgsopsjoner brukes også til å referere til de opsjonslignende funksjonene i noen obligasjoner. En konverterbar obligasjon har en innebygd samtaleopsjon som gir utstederen rett til å "ringe" eller kjøpe tilbake sine eksisterende obligasjoner før løpetid når rentene synker. Obligasjonseieren har i realiteten solgt en kjøpsopsjon til utstederen. Et puttbart obligasjonslån har en salgsopsjon som gir obligasjonseiere rett til å "sette" eller selge obligasjonen tilbake til utstederen til en spesifikk pris før den forfaller.
En annen obligasjon med innebygd opsjon er konvertible obligasjoner. En konvertibel obligasjon har en opsjon som gjør det mulig for innehaveren å kreve konvertering av obligasjoner til aksjen til utstederen til en forhåndsbestemt kurs til en viss tidsperiode i fremtiden.
Priser for obligasjonsalternativ
Det er omtrent to toppmodeller som brukes i prissetting av obligasjonsalternativer. Disse modellene inkluderer Black-Derman-Toy Model og Black Model. Variablene som brukes i begge er primært de samme. De viktigste variablene som er involvert i prisfastsettelse av obligasjonslån vil inkludere spotpris, terminpris, volatilitet, tid til utløp og renter.
