Hva er et byttemarkedsforbund (BMA)?
A Bond Market Association (BMA) bytte er en type bytteordning der to parter er enige om å bytte renter på gjeldsforpliktelser, der den flytende renten er basert på den amerikanske SIFMA kommunale bytteindeks. En av de involverte parter vil bytte en fast rente for en flytende rente, mens den andre parten vil bytte en flytende rente for en fast rente.
BMA-byttet omtales også som den kommunale renteswapen.
Forstå bytte av obligasjonsmarkedet (BMA)
Obligasjonsmarkedsforeningen (BMA) er en nedlagt handelsforening som besto av meglere, forhandlere, forsikringsselskaper og banker som handlet med gjeldspapir. I 2006 fusjonerte BMA med Securities Industry Association for å danne Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). SIFMA er et verdipapirhandelsgruppe i USA som representerer de felles interessene til verdipapirforetak, banker og kapitalforvaltningsselskaper. Foreningen opprettet The Securities Industry and Financial Markets Association Municipal Swap Index (tidligere kalt The Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index), som er en høykvalitets markedsindeks som består av hundrevis av skattefrie krav om forpliktelse med variabel rente (VRDO). VRDO er kommunale obligasjoner med flytende rente. Indeksen beregnes på en ukentlig basis som det ikke-veide gjennomsnittet av de ukentlige satsene for forskjellige VRDO-utgaver som er inkludert i indeksen. Den amerikanske SIFMA kommunale bytteindeks fungerer som en referanseindeks for flytende rente i kommunale byttetransaksjoner.
Når en rentebytt er inngått av en utsteder og en motpart, for eksempel en forhandler, bank, forsikringsselskap eller annen finansinstitusjon, er begge parter enige om å bytte betalingsstrømmer i henhold til et anstendig hovedbeløp som aldri byttes, men bare brukes å beregne kontantstrømbetalingene. I en renteswap bytter to motparter betalinger med fast rente for betalinger med variabel rente. A Bond Market Association (BMA) Swap er en kommunal renteswap som har sine flytende renteutbetalinger basert på SIFMA-indeksen. Fordi rentene mottatt fra VRDO-er kvalifiserer for visse unntak fra inntektsskatt, har SIFMA-renten en tendens til å utvikle seg til en rente som gjør at en VRDO-innehaver etter skatt omtrent tilsvarer en stilling etter skatt for en innehaver av ikke-skatt fritatte forpliktelser.
Akkurat som London InterBank Offered Rate (LIBOR) er det vanligste målet på kortsiktige avgiftspliktige priser, er SIFMA det vanligste målet for kortsiktige avgiftsfrie priser. SIFMA-kursen handler vanligvis som en brøkdel av LIBOR, noe som gjenspeiler inntektsskattefordelene knyttet til kommunale obligasjoner. SIFMA-indeksen er vanligvis 64% - 70% av den avgiftspliktige tilsvarende 3-måneders LIBOR. Anta for eksempel at 3-måneders LIBOR, fra 28. mars 2017, er 2, 29%, og SIFMA-satsen er omtrent 67, 5% av 3-måneders LIBOR, SIFMA-renten kan beregnes til å være.675 x 2.29% = 1.55 %.
I en kommunal renteswap inngår utsteder en bytteavtale for å konvertere eksisterende fastrentegjeld syntetisk til flytende rente, eller omvendt. En utsteder som har fast rente, men forventer at gjeldende renter i markedet vil synke og ikke ønsker å refinansiere eller tilbakebetale sin eksisterende gjeldsemisjon, kan velge å legge til variabel eksponering ved å gå inn i en BMA-bytte. I dette tilfellet vil utstederen betale motparten den gjeldende SIFMA-renten, og motparten betaler utstederen en avtalt fast rente. Utstederen vil imidlertid fortsette å betale sine obligasjonseiere den faste fastrenten forbundet med den eksisterende obligasjonsemisjonen. Hvis den flytende renten er mindre enn fast rente, mottar utstederen et overskudd fra motparten som kan brukes til å foreta sine rentebetalinger. I virkeligheten reduserer eksponeringen med variabel rente som nå har sine samlede rentekostnader eller betalingstjenester.
Fordelene ved at to parter inngår en rentebytteavtale kan være betydelige. Ofte har hvert av de to involverte selskapene en komparativ fordel i sin forpliktelse til fast eller variabel rente. Av budsjetterings- eller prognosemessige årsaker kan et selskap derfor ønsker å inngå et lån med en fast eller variabel rente der det ikke har en komparativ fordel.
BMA-byttet kan brukes til å enten satse på retningen på rentene i det kommunale markedet eller for å sikre eksponering for amerikansk stats- og kommunalgjeld.
