Hva er forholdet mellom bud og dekning?
Bid-til-dekning-forholdet er dollarbeløpet for bud mottatt i en sikkerhetsauksjon i statskassen mot det solgte beløpet. Bid-to-cover-forholdet er en indikator på etterspørselen etter statspapirer. Et høyt forhold er en indikasjon på sterk etterspørsel.
Viktige takeaways
- Bud-til-dekning-forholdet er dollarbeløpet for bud mottatt i en sikkerhetsauksjon i statskassen mot det solgte beløpet. Bud-til-dekningsgraden er en indikator på etterspørselen etter statspapirer; et høyt forhold er en indikasjon på sterk etterspørsel. For å oppnå et nøyaktig mål på etterspørselen, er det nødvendig å sammenligne auksjonens bud-til-dekningsforhold med gjennomsnittet av de foregående 12 auksjonene.
Forstå forholdet mellom bud og dekning
Auksjoner av statskasser forekommer vanligvis oftere for kortsiktige utgaver: ukentlig for regninger, månedlig for sedler og kvartalsvis for obligasjoner. Kjøpere kan inkludere primære forhandlere, investeringsfond, pensjonsfond, utenlandske parter og enkeltinvestorer.
For eksempel, hvis en statskasseauksjon tilbyr $ 20 milliarder dollar i syv-årige obligasjoner, og bud på 40 milliarder dollar mottas, er bud-til-dekningsgraden 2, 0. En vellykket auksjon er en der tilbudsrate-forholdet vesentlig overstiger gjennomsnittet av de 12 tidligere auksjonene for den sikkerhetstypen. På den annen side er et lavt forhold en indikasjon på en skuffende auksjon. Bid-to-cover forholdstall overstiger vanligvis 2, 0, spesielt for kortsiktige verdipapirer.
Bud legges inn via Treasury Automated Auction System (TAAPS) eller gjennom TreasuryDirect. De største innkjøperne er primærforhandlere, og de selger dem vanligvis senere i annenhåndsmarkedet. For å sikre at annenhåndsmarkedet forblir konkurransedyktig, har budgivere lov til å kjøpe mer enn 35% av tilbudet.
Når auksjonen er fullført, vil konkurransedyktige budgivere motta det beløpet de byr på det tilbudte utbyttet, med det laveste avkastningen. Systemet går deretter til neste laveste budrente, og så videre til hele tilbudet er fullført.
Eksempel på forholdet mellom bud og dekning
Nedenfor er et eksempel på auksjonsresultater for den 10-årige statskassen 15. november 2019, som rapportert av TreasuryDirect-nettstedet (oppdatert på sanntidsbasis så snart auksjonsresultatene er gjort tilgjengelige):
- De grå pilene viser type sikkerhet, rentesatsen for seddelen og utstedelsesdatoen 15. november 2019. Forfallsdatoen 15. november 2029 er oppført under utstedelsesdatoen. Det totale beløpet som ble auksjonert er oppført under den aksepterte kolonnen - uthevet i grønt - viser omtrent $ 27 milliarder verdipapirer som ble auksjonert. Kolonnen Anbud viser mengden av etterspørsel, som var mer enn $ 67 milliarder dollar. Med andre ord var det mer etterspørsel etter statskasser enn ble auksjonert. Som et resultat var forholdet mellom bud og dekning 2, 49 - som ligger nederst i dokumentet - uthevet i blått.
Eksempel på budsjett-auksjon fra statskassen. Investopedia
Spesielle hensyn
Selv om forholdet mellom bud og dekning kan brukes som en indikator på etterspørselen etter statskasser, bør det ses i sammenheng med det samlede markedet. Andre faktorer kan påvirke utfallet, noe som resulterer i at et lite bud til dekning forekommer, for eksempel en auksjon med økt mengde nye obligasjoner som blir utstedt og solgt. Med andre ord, hvis det ble utstedt en flom av statskasser, kan tilbudet overstige etterspørselen etter den auksjonen.
Det sekundære obligasjonsmarkedet - som inneholder tidligere utstedte obligasjoner - kan også være en indikasjon på etterspørselen etter statskasser. Hvis for eksempel obligasjoner ble solgt før en auksjon, kan det tyde på mindre etterspørsel etter statskasser. Motsatt, hvis det var en økning i investeringsstrømmer inn i obligasjonsmarkedet som ledet frem til en auksjon, kan det være en indikasjon på at det vil være en økning i etterspørsel - eller et høyere bud-til-dekningsgrad - for den auksjonen. Siden 1970 har den føderale regjeringen hatt underskudd i hvert regnskapsår i alle unntatt fire år, fra 1998 til 2001. Hvis USA fortsetter å ha årlige budsjettunderskudd, er det sannsynlig at vi vil fortsette å se nye statskasseauksjoner i overskuelig fremtid.
