Goldman Sachs har en rekke modellporteføljer basert på investeringstemaer og strategier som har overgått markedet de siste årene. En som ser spesielt attraktiv ut i det nåværende makromiljøet er deres kurv på 50 aksjer med lave arbeidskraftskostnader. Lønnene øker nå i det raskeste tempoet så langt under den nåværende økonomiske ekspansjonen, og skaper et økende drag på bedriftens inntjening. Bedrifter med lavere gjennomsnitt enn arbeidskraftskostnader som en prosentandel av salget, bør derfor ha over gjennomsnittet odds for å opprettholde solide fortjenestemarginer.
Aksjene i Goldmans kurv med lave lønnskostnader inkluderer disse syv: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp. (AVY) og AES Corp. (AES). Dette er den andre av to artikler om den porteføljen, og vår forrige rapport diskuterte syv andre aksjer, samt Goldmans metode og den nylige ytelsen til dette investeringstemaet.
7 Lavpriskostnader
(Aksjekursgevinster, YTD 2019)
- Oppdag: + 18, 2% hymne: + 17, 3% Justert teknologi: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% S & P 500 indeks (SPX): + 9, 5%
Betydning for investorer
Inntjeningsprognosene for S&P 500-selskapene forverres raskt i 2019, noe som øker spekteret av en inntjeningsresesjon der overskuddet faktisk vil være lavere enn i 2018. Morgan Stanley har lyttet denne alarmen i flere måneder, og konsensusanslag fra andre firmaer nå beveger seg nedover også.
En fersk undersøkelse av bedriftsøkonomer, som oppsummert i vår forrige rapport, finner en rekordhøye 58% tid til å merke seg at stigende lønnsnivå er et sentralt problem for selskapene, mens bare 19% indikerer at selskapene deres har våget å passere langs disse. høyere kostnader for kundene gjennom høyere priser. I mangel av prisingskraft, vil selskaper med lave lønnsregninger i forhold til inntektene lide minst skade av rask lønnsinflasjon.
Hymne er et ledende selskap innen helseforsikring og helsefordeler. Det tilbyr overlegne beregninger kontra median S&P 500-selskapet langs flere dimensjoner, per Goldman: arbeidskraftskostnader i prosent av omsetningen, 4% mot 14%; anslått omsetningsvekst i 2019, 10% mot 4%; anslått vekst i EPS i 2019, 19% mot 7%; og fremover P / E-forhold, 16x mot 17x. Hymnen slår også medianfirmaet i kurven på de tre første tiltakene, og tilsvarer det på det siste. Goldman brukte konsensusestimater for inntekter og vekst av EPS.
Discover utsteder kredittkort med Discover og Diners Club-navn, er overordnet til PULSE, det tredje største debetkort- og minibanknettet i USA, og tilbyr også nettbank og utlånstjenester. Arbeidskraftskostnader utgjør 7% av inntektene. Basert på flere beregninger, for eksempel en fremtidig P / E på 8x og et PEG-forhold under 0, 5, blir Discover mye sett på som en verdibestand. Imidlertid har den også betydelige vekstmuligheter i det blomstrende markedet for elektroniske betalinger, som en etablert stor aktør hvis kundegrunnlag og fotavtrykk for aksepterte lokasjoner også utvides, per søker Alpha.
Ser fremover
Mens det lave arbeidskrafts-temaet passer til det nåværende makromiljøet, driver mange andre faktorer også lønnsomheten til disse aksjene. For eksempel er både Anthem og Discover i sterkt regulerte markeder, der offentlig politikk har stor innvirkning på bunnlinjen. I mellomtiden har overskuddet til finansfirmaer som Discover en tendens til å øke etter hvert som rentene stiger, så den nylige dovish-svingen ved Federal Reserve bør være en negativ utvikling. Investorer må vurdere hvor viktige lønnskostnader er i det totale bildet for et gitt selskap.
