Blackstone Group Inc. (BX), et av verdens største private equity-selskaper med 554 milliarder dollar i forvaltningskapital, ser økende risiko for markedene akkurat nå, inkludert en stort sett oversett "mor til alle boblene." Videre er det faktisk urovekkende koblinger mellom flere negative utviklingstrekk som på overflaten ser ut til å være tilfeldige og ikke relatert, advarer Joseph Zidle, sjefinvesteringsstrateg i Blackstones private equity-løsningsgruppe, i en detaljert Business Insider-rapport som er oppsummert nedenfor.
"Manglene i repomarkedet, negativt avkastningsgjeld, en dypt negativ premie, handelskonflikter rundt om i verden og et kollaps i industrien virker alt sammen ikke akkurat nå, men jeg tror ikke de er tilfeldige, " skrev Zidle i en nylig merknad til klienter. Hans største bekymring er negative avkastninger på statsgjeld til en verdi av 13 billioner dollar, det han mener kan være "moren til alle boblene."
Viktige takeaways
- Tilsynelatende ubeslektede risikoer ga finanskrisen i 2008. I dag er forskjellige tilsynelatende tilfeldige hendelser faktisk knyttet sammen. Deres samlede negative virkninger er potensielt enorme. Native renter på statsgjeld kan være den største boblen.
Betydning for investorer
Zidle ser en urolig parallell med finanskrisen i 2008, som utbrøt etter at en rekke tilsynelatende ubeslektede risikoer konvergerte. I mellomtiden søker administrerende direktør Steve Schwarzman i Blackstone etter "uoverensstemmende notater", eller trender i økonomien og markedene som ser ut til å være separate og isolerte, men som kan kombinere med ødeleggende resultater.
Zidle ser negative avkastninger på statsgjeld som den høyeste uoverensstemmende notatet i dag. Kraftige spekulasjoner i slik gjeld gir store prissvingninger, i strid med den tradisjonelle stabiliteten som rentepapirer gir investeringsporteføljer. For eksempel doblet en 100-årig obligasjon utstedt av Østerrike i pris innen 2 år.
Schwarzman har lignende bekymringer for rentenedsettelser fra Federal Reserve. “Rentene er historisk lave i USA, og du får dem til å senke lavere, hvor kommer du? Hva er målet? ”Spurte han retorisk under et nylig intervju med MarketWatch. "Hvis du skyver for mye ned, skaper du problemet du prøver å løse, " fortsatte han, og indikerte at lave priser hemmer den økonomiske veksten, etter hans mening.
Schwarzman bekymrer seg også for å senke den økonomiske veksten og øke antallet børsnoteringer fra tapsgivende selskaper. Så sent som i 2018, konstaterer han, hadde verdensøkonomien fortsatt stort sett synkronisert vekst. Nå er de fleste land i nedgang. Han kaller børsnoteringer fra ulønnsomme selskaper "tegn på overflødig" som ofte følger med i de sene stadiene av en økonomisk ekspansjon. Faktisk markerte et stort antall ulønnsomme selskaper som ble offentlig, dotcom-boblen, ifølge en rapport i Bloomberg.
Harris Kupperman, president i Praetorian Capital Management og administrerende direktør i Mongolian Growth Group, har lignende bekymringer. "Når du skyver likviditet gjennom systemet som de har hatt de siste ti årene, lager du en gigantisk boble, " sa han til BI i en tidligere rapport. "Jeg har vært gjennom 2 krasj i livet mitt, og jeg tror dette er den tredje, " la han til. Kupperman beskylder også Fed for å opprette en "Ponzi-sektor", som inkluderer "selskaper som ikke har noen sjanse til noen gang å tjene penger, " men som tiltrekker investorer.
I mellomtiden er pantelån (sikkerhetskopierte verdipapirer), hvis kraterverdier var en viktig katalysator for krisen i 2008, i dag i en ond syklus kalt negativ konveksitet. Fallende renter gjør at prisene synker og ikke stiger, som beskrevet i en annen BI-artikkel.
En annen bidragsyter til krisen i 2008 var oppblåste bedriftsobligasjonsvurderinger, og det problemet vedvarer i dag, melder The Wall Street Journal. I tillegg har lån med høy risiko utnyttet kollapsende i verdi, og den totale globale eksponeringen kan være så høy som $ 3, 2 billioner per Bank of England (BoE).
Ser fremover
Zidle mener at det største problemet er handel. Han mener at å løse dette problemet ville øke forretningstilliten, holde jobbveksten sterk og utvide den økonomiske ekspansjonen. Gitt det nåværende makromiljøet, forventer han ikke en lavkonjunktur i løpet av de neste 6 månedene, men han tror at den nåværende utvidelsen neppe vil fortsette i mer enn to år.
