Når en investeringssjef slår markedet med utrolige brede marginer over lengre tid, er valgene hans absolutt verdt å se på. Den konsentrerte alfa-porteføljen fra Sandhill Investment Management i Buffalo, New York, økte med 279, 4%, netto av gebyrer, siden starten i mars 2004, ifølge Barrons, mer enn det dobbelte av gevinsten på 133, 5% for S&P 500-indeksen (SPX). I 2017 var de respektive tallene 33% og 19, 4%, også per Barrons.
Dette var porteføljens topp 10 eierandeler fra 2. mars og utgjorde samlet 42% av verdien per data levert til Barron's av Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) og Presidio Inc. (PSDO). Vi vil diskutere Global Payments og Bio-Techne nedenfor, samt CoStar Group Inc. (CSGP). (For mer, se også: Topp 3 vekstaksjer for 2018. )
"Du blir betalt for å konsentrere deg"
Grunnleggeren av Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, sa til Barrons: "Du får betalt for å konsentrere deg i aksjemarkedene. Det gjennomsnittlige aksjefondet har over 100 aksjer. Hvorfor vil du ønske å gå tilbake til middelet?" Derimot har den konsentrerte alfa-porteføljen vanligvis bare 25 til 30 aksjer. I tillegg la han til, "Å begrense deg selv ved å bruke markedsverdi gir ingen mening."
Johnston bemerket at firmaet hans ser etter "selskaper med strukturelle fordeler og skjult inntjeningskraft som ikke har blitt anerkjent av markedet. Jeg lytter til mange konferansesamtaler. Et flott resultat har en veldig høy korrelasjon med en god administrerende direktør." På vakt mot verdifeller foretrekker han å "betale opp" for "selskaper i verdensklasse", og observere at "med inntektsstyrken er aksjen fremdeles et godt kjøp."
Gjør sine egne lekser
Sandhill legger ikke så mye merke til Wall Street forskningsrapporter, fortalte Johnston til Barrons. I stedet gransker de 10-Ks, 10-Qs og inntektssamtaler, og leter etter et selskap med en "strukturell økonomisk fordel som den kan utnytte over lengre tid." Deretter har de grundige diskusjoner med administrerende direktør, økonomidirektør eller investorforhold, som del av en due diligence-innsats som vanligvis tar mellom to uker og en måned, la han til.
Globale betalinger
Global Payments er en "kjøpmann som erverver", et selskap som behandler kreditt- og debetkortkjøp for selgere. Johnston fortalte Barrons at administrerende direktør Jeff Sloan er "en av de smarteste menneskene vi noen gang har fulgt." Gjennom anskaffelser og sofistikert kundespesifikk analyse har Global Payments vokst til å være det sjette største selskapet etter markedsandel på sitt felt, la Johnston til, og kundebasen er små og mellomstore selgere.
Han liker det faktum at Global Payments henter 19% av inntektene fra Europa og 8% fra Asia, som begge er vekstmarkeder. Han har en målpris på $ 153 ved utgangen av 2019, 30% over avslutningen 14. mars. (For mer, se også: 5 kjennetegn på gode vekstaksjer .)
Bio-Techne
Bio-Tech henter 65% av inntektene fra proteiner, antistoffer og reagenser, og resten kommer fra salg av instrumenter og diagnostisk utstyr brukt av større aktører innen bioteknologi, sa Johnston til Barrons. En av de nylige anskaffelsene er Advanced Cellular Diagnostics, som har en patentert test brukt i kreftbehandling som er 95% nøyaktig, mot 75% nøyaktighet for den aktuelle testen, sa han. Det representerer bare rundt 10% av Bio-Technes samlede inntekter, men vokser sine egne inntekter til nesten 50% årlig, per Johnston.
For Bio-Techne som helhet sier Johnston at det er svært lønnsomt, med inntektene øker med 15% per år. Han har et kursmål på $ 195 innen midten av 2019, 33% over 14 mars nær.
Co-stjerne
"Det er et utrolig kult selskap, " sa Johnston til Barrons. Grunnlagt i 1987, kalte han Co-Star "Bloomberg of eiendomsmarkedet" med respekt for de omfattende, tiår lange databasene om bygninger, lokasjoner, leietakere, utløp av leieavtaler og salgslister. Han bemerker at deres nærmeste konkurrent nettopp søkte om avvikling og forbedret Co-Stars prisstyrke. Driftsmarginen deres var 29% i 2017, og de har et langsiktig mål på 40%, fortalte Johnston til Barrons.
Han har et kursmål på 455 dollar ved utgangen av 2019, 25% over avslutningen 14. mars. Han anslår Co-Star til å ha 900 millioner dollar netto kontanter i 2020, en stor faktor for å utvikle sitt prismål.
